消息面，2025年秋冬或有雙重拉尼娜天氣發生，我國冷冬概率增加，利于11月、12月冬季煤炭需求釋放。此外，煤炭板塊利好不斷，“反內卷”主線再強化，有望推動煤價上漲。

全市場唯一煤炭ETF（515220）開盤拉升漲超2%，當前規模超120億元，感興趣的投資者或可借道煤炭ETF（515220）捕捉煤炭板塊機遇。

冷冬預期或催化煤炭需求，煤炭板塊利好不斷

需求端看，冷冬預期增加，靜待冬季需求釋放。考慮到三季度高溫因素及上年四季度基數偏低因素，中電聯預計今年下半年用電量增速高于上半年，2025年全國全社會用電量同比預計增長5%~6%。此外，2025年秋冬或有雙重拉尼娜天氣發生，我國冷冬概率增加，利于11月、12月冬季需求釋放。

近期煤炭板塊也利好不斷，國家發改委與市場監管總局發布《關于治理價格無序競爭維護良好市場價格秩序的公告》，明確了治理價格無序競爭的相關具體舉措，將通過規范經營者定價行為、完善行業成本標桿、依法依規實施懲戒等措施，維護市場價格秩序，反內卷行情催化再起。

此外，10月9日，據應急管理部微信公眾號消息，按照2025年度中央安全生產考核巡查工作安排，11月份，22個中央安全生產考核巡查組將陸續進駐31個省、自治區、直轄市和新疆生產建設兵團開展年度考核巡查。

兩因素催化下，煤炭供給有望收縮。考慮到巡查組受理的主要范圍為安全相關的問題，巡查組的進駐或許會對煤炭超能力生產等安全隱患做出整改，進而導致煤炭供給的進一步收縮。內蒙古超產核查落地預計后續供給也將減量，11月巡查組進駐的背景下，預計供給端收縮的預期進一步加強。

“反內卷” 政策護航，煤炭板塊四季度有望反彈

國盛證券表示，煤炭板塊在2025年下半年由于煤價反彈，煤企利潤有望改善，且四季度煤價具有向上彈性，看好煤炭板塊四季度反彈。供應方面，由于降雨和查超產等因素影響，預計全年原煤產量將微降，而進口量則預計全年降幅約為16%。需求方面，冷冬預期增加，有利于冬季需求釋放。庫存方面，各環節庫存壓力較上半年明顯緩解，支撐煤價反彈。價格方面，供應收縮預期抬高煤價底部，旺季需求釋放或打開煤價上行空間。

長江證券表示，由于2025年一季度考核巡查開始后，晉陜蒙產量同比增速確有不同程度下滑，結合當前“反內卷”供給管控政策仍有延續，因此相關措施加碼有望進一步支撐Q4煤炭供給偏緊形勢，增強煤炭板塊投資勝率。

此外，煤炭板塊還具備突出的配置價值，其高股息、高分紅的特征，在當前利率下行背景下，配置吸引力顯著提升，進一步強化了行業投資邏輯。

關注全市場唯一煤炭ETF（515220），規模超120億元

作為市場唯一一只煤炭ETF，煤炭ETF（515220）規模超120億元，其跟蹤中證煤炭指數（399998），煤炭板塊股息率較高，截至9月30日，跟蹤指數近12個月股息率超5.3%，在無風險利率下行的背景下配置價值凸顯。可考慮逢低分批布局煤炭ETF（515220）把握煤炭板塊投資機會。