每經記者｜章光日    每經編輯｜吳永久    

近期，西大門發布控股股東的一致行動人擬減持的公告。其中，一致行動人柳小華持股數量為10.2萬股。而西大門2025年半年報顯示，公司第六大股東同樣叫做柳小華，持股數量為148.05萬股。今年上半年，西大門業績增速有所放緩，銷售凈利率較去年同期有所下降。然而公司2025年半年報顯示，公司的凈利率進一步提升。

西大門控股股東一致行動人柳小華和第六大股東柳小華是否為同一個人？公司宣稱凈利率進一步提升，但為何銷售凈利率實際卻是下降的？接下來每經資本眼專欄記者就來詳細探究一番。

半年報第六大股東和擬減持一致行動人之一同名

2025年9月18日晚間，西大門發布了控股股東的一致行動人集中競價減持股份計劃的公告。該公告顯示，公司控股股東的一致行動人張香娟、柳小華、王偉榮，計劃以集中競價交易方式合計減持所持有的公司無限售條件流通股不超過15.7萬股（占公司總股本比例為0.0821%），而三人目前合計持有的股份數量為15.7萬股，減持原因都為個人資金需求。

值得注意的是，計劃減持股份的股東柳小華持股數量為10.2萬股，減持股份來源為集中競價交易取得。

（圖片來源：截圖自西大門公告）

然而，根據西大門2025年半年報，公司第六大股東同樣名叫柳小華，持股數量為148.05萬股，其中有99.05萬股于今年買入。

（圖片來源：截圖自西大門2025年半年報）

那么，西大門擬進行減持的股東柳小華和公司半年報中的第六大股東柳小華是否是同一個人呢？對此，每經資本眼專欄記者致電西大門證券部，相關工作人員表示：“我們半年報也表明了這個柳小華就是（控股股東）一致行動人”。那么為何近期公告披露柳小華的持股數量和半年報披露的數據會差這么多呢？接電話的工作人員表示，這個問題需要請示一下董秘，并讓記者稍等。在等待回復的過程中，電話自動掛斷。隨后記者多次撥打西大門證券部電話，但始終未能接通，顯示該電話已暫停服務。

西大門第六大股東柳小華為實控人之一柳慶華的弟弟。西大門2025年半年報顯示，柳慶華和王月紅為夫妻關系，柳慶華和王月紅為一致行動人，柳小華為柳慶華的弟弟。結合公司證券部的回答，兩個柳小華大概率為同一個人。如果是同一個人，那么柳小華的持股數量為何會下降這么多？僅僅是公司將柳小華的持股數據弄錯了？如果柳小華在2025年半年報披露后就進行過減持，那么是否需要提前進行披露？

上海明倫律師事務所的王志斌律師在接受每經資本眼專欄記者采訪時表示：“問題焦點在于‘兩個柳小華’是否為同一人。若確為同一人，公司此前未對第六大股東持股變動履行預披露義務，已涉嫌構成信息披露違規。此外，如果是這次減持公告中披露的持股數有誤，公司亦應及時發布更正公告，避免誤導市場。”

今年西大門的股價表現強勢，截至2025年9月19日，公司收盤價為15.75元，年內漲幅高達60.55%！如果上述三位控股股東的一致行動人股東以15.75元減持15.7萬股，那么將合計套現247.275萬元。

早在2025年6月份，西大門還發布了董監高減持股份計劃公告。該公告顯示，公司董事兼副總經理沈華鋒先生、柳英女士計劃通過集中競價交易方式減持公司股份，減持數量分別不超過374500股、7700股；監事柏建民先生計劃通過集中競價交易方式減持公司股份，減持數量不超過24500股；高級管理人員周莉女士、董雨亭女士計劃通過集中競價交易方式減持公司股份，減持數量分別不超過77000股、28000股。上述減持主體擬減持數量合計不超過58.1萬股，約占公司總股本的0.3033%。

不過，截至目前，西大門尚未發布董監高減持進度的相關公告。若董監高以15.75元減持58.1萬股，那么將合計套現915.075萬元。

銷售費用4年增長超10倍 2025年上半年銷售凈利率繼續下降

西大門于2020年12月31日登陸上交所，公司所處行業為建筑遮陽行業，主要產品為功能性遮陽材料及成品。目前公司已成為國內功能性遮陽材料細分領域的龍頭企業，產品遠銷全球六大洲、70余個國家和地區。

上市之后，西大門業績整體呈現穩定增長態勢。2020年至2024年，西大門的營業收入從3.54億元提升至8.17億元，凈利潤從7783.87萬元提升至1.22億元。不難發現，公司營業收入增速明顯高于凈利潤增速。

銷售費用增長過快，為西大門凈利潤增速相對偏慢的原因。同花順數據顯示，2020年至2024年，西大門的銷售毛利率始終保持在40%之上，而銷售凈利率則從21.97%降低至14.96%，期間銷售費用從1178.77萬元增長至1.42億元，4年增幅超過10倍。西大門財報顯示，銷售費用增加主要是公司在電商平臺、廣告宣傳等方面投入增多所致。值得注意的是，西大門是一家以外銷為主的公司。2023年、2024年和2025年上半年，公司產品外銷占主營業務收入的比例分別為67.04%、77.54%、81.64%。

西大門2025年半年報顯示，國內建筑遮陽行業起步于改革發展初期，歷經多年發展仍未形成高度集中的市場格局，核心呈現兩大特點：（1）企業數量多，平均規模小；（2）市場分層明顯，高端供給稀缺。從全球競爭格局來看，在發達國家，建筑遮陽行業主要被國際廠商占據大量市場份額；對于經濟不夠發達的國家，低端遮陽產品仍占據主流，大部分市場份額由當地的眾多中小企業瓜分。

今年西大門的業績增長有所放緩。2025年上半年，公司實現營業收入4.19億元，同比增長14.51%；實現凈利潤5580.46萬元，同比增長僅1.45%；實現扣非凈利潤5086.89萬元，同比下降5.52%。同花順數據顯示，2025年上半年，公司的銷售凈利率降低至13.31%，而去年同期為15.03%；銷售費用高達9265.17萬元，而去年同期銷售費用為5913.07萬元。不過，西大門2025年半年報卻顯示，今年上半年，公司凈利率進一步提升。

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