每經記者｜王海慜    每經編輯｜葉峰    

最近，中國人(ren)民(min)銀行(xing)決(jue)定，自2022年(nian)9月(yue)15日起，下(xia)調(diao)金融(rong)機構外匯(hui)存(cun)款(kuan)準備金率2個百分點，即外匯(hui)存(cun)款(kuan)準備金率由現行(xing)的(de)8%下(xia)調(diao)至6%。本次下(xia)調(diao)為(wei)人(ren)民(min)銀行(xing)年(nian)內對(dui)于外匯(hui)存(cun)款(kuan)準備金率的(de)第二次下(xia)調(diao)。

此前(qian)，人民(min)銀行(xing)曾宣(xuan)布自5月(yue)15日起(qi)將(jiang)外(wai)(wai)匯存款準備(bei)金率(lv)從9%下(xia)調至8%。彼時，隨著外(wai)(wai)匯存款準備(bei)金率(lv)的下(xia)調，人民(min)幣(bi)兌美(mei)(mei)元上(shang)一輪貶(bian)值曾暫(zan)告一段落。市場有(you)觀點(dian)認為，根(gen)據當前(qian)人民(min)幣(bi)兌美(mei)(mei)元貶(bian)值幅度以及人民(min)銀行(xing)對匯率(lv)管理工具的使用，預計(ji)近(jin)期人民(min)幣(bi)兌美(mei)(mei)元貶(bian)值的勢頭有(you)望趨緩(huan)。

那么，接下來A股市場有是(shi)否有望重演(yan)今年5~6月的(de)那輪反彈呢(ni)？一些(xie)機構人士接受(shou)了記者采訪。

人民幣兌美元貶值勢頭有望趨緩

自2022年9月(yue)15日(ri)起(qi)，金融機(ji)構外匯(hui)(hui)存(cun)款(kuan)準(zhun)備(bei)金率將下調(diao)2個百分點，即外匯(hui)(hui)存(cun)款(kuan)準(zhun)備(bei)金率由(you)現行的(de)8%下調(diao)至6%。本次(ci)下調(diao)為(wei)人(ren)民銀行年內對于外匯(hui)(hui)存(cun)款(kuan)準(zhun)備(bei)金率的(de)第二(er)次(ci)下調(diao)。

5月15日(ri)前后離岸人(ren)民幣匯率(lv)貶值勢(shi)頭曾告一段(duan)落

此前(qian)，人民銀行(xing)曾(ceng)宣布(bu)自5月15日起將(jiang)外(wai)匯存款準備金(jin)率從(cong)9%下調至8%。與之對應的是，從(cong)今年5月15日前(qian)后起，人民幣兌美元的上一(yi)輪(lun)貶(bian)值(zhi)暫告一(yi)段(duan)落。

就近階(jie)段人民(min)(min)幣(bi)匯(hui)(hui)率的(de)走勢(shi)，德邦(bang)證券首席宏觀經濟學(xue)家(jia)蘆哲日(ri)(ri)(ri)(ri)前接(jie)受記者采訪(fang)時表(biao)示(shi)，回顧(gu)二(er)季度(du)人民(min)(min)幣(bi)匯(hui)(hui)率的(de)走勢(shi)，從4月18日(ri)(ri)(ri)(ri)開始貶值(zhi)(zhi)算起至5月15日(ri)(ri)(ri)(ri)左右貶值(zhi)(zhi)告一段落，中間人民(min)(min)幣(bi)匯(hui)(hui)率充分釋放了貶值(zhi)(zhi)壓力(li)，當5月15日(ri)(ri)(ri)(ri)央行下調(diao)外匯(hui)(hui)存款準備金率時，人民(min)(min)幣(bi)匯(hui)(hui)率市場化貶值(zhi)(zhi)已經接(jie)近尾(wei)聲(sheng)。

招商證(zheng)券(quan)宏(hong)觀團(tuan)隊日前發布研報指出，現(xian)行(xing)(xing)(xing)外匯(hui)(hui)存款準備(bei)金(jin)(jin)制度形(xing)成于2004年(nian)底。人民(min)銀行(xing)(xing)(xing)在歷史(shi)上總共只對外匯(hui)(hui)存款準備(bei)金(jin)(jin)率進行(xing)(xing)(xing)過六次調(diao)整，除了今(jin)年(nian)的(de)兩次調(diao)降外，其余四次均是調(diao)升。今(jin)年(nian)以來，隨著美(mei)元走強(qiang)及國(guo)內(nei)疫情對于經(jing)濟不(bu)定期的(de)擾動，人民(min)幣兌美(mei)元出現(xian)了一定程度的(de)貶(bian)值。人民(min)銀行(xing)(xing)(xing)也因此兩度下調(diao)外匯(hui)(hui)存款保證(zheng)金(jin)(jin)，試圖緩解人民(min)幣兌美(mei)元的(de)貶(bian)值趨勢(shi)。

鵬揚基金首(shou)席經濟(ji)學家陳洪斌(bin)日前(qian)接(jie)受記者采訪(fang)時指出，根據當前(qian)人(ren)民幣兌美元貶(bian)值幅度(du)以及(ji)人(ren)民銀行對匯率管理工(gong)具(ju)的(de)使用，預(yu)計近期人(ren)民幣兌美元貶(bian)值的(de)勢(shi)頭有望趨緩。

“人(ren)民(min)(min)銀行通(tong)過下調(diao)外(wai)匯存(cun)款(kuan)準備(bei)金(jin)率的方式(shi)向市(shi)場發出信號，表(biao)明不(bu)希望(wang)人(ren)民(min)(min)幣兌美元繼續(xu)貶值(zhi)的態度，有助于(yu)穩定(ding)市(shi)場預(yu)期(qi)(qi)，從而(er)將人(ren)民(min)(min)幣在合理(li)均衡水平(ping)上保持相(xiang)對穩定(ding)。”陳(chen)洪(hong)斌表(biao)示，“除(chu)了外(wai)匯存(cun)款(kuan)準備(bei)金(jin)率之外(wai)，人(ren)民(min)(min)銀行的外(wai)匯管理(li)工具箱還有很多工具可以在必(bi)要(yao)的時候(hou)啟用，如(ru)外(wai)匯風險準備(bei)金(jin)率等。由(you)此，我(wo)們認為近期(qi)(qi)人(ren)民(min)(min)幣兌美元貶值(zhi)的勢頭有望(wang)趨于(yu)緩和。”

人民幣匯率將如何影響A股？

在今(jin)年(nian)5月15日外(wai)匯(hui)存款準(zhun)備(bei)金率年(nian)內首次下調后(hou)，6月份A股市(shi)場(chang)出現了(le)較為明顯的(de)(de)反彈。如果到(dao)今(jin)年(nian)9月中旬，人民幣(bi)兌美元貶值勢頭同樣告一段落的(de)(de)話(hua)，那么將(jiang)對(dui)A股市(shi)場(chang)產生什么樣的(de)(de)影響(xiang)？

對(dui)此(ci)，陳洪斌向記者表(biao)示，“總體是利好(hao)A股市(shi)場(chang)(chang)。首先，人(ren)(ren)民(min)幣(bi)匯率(lv)(lv)經(jing)(jing)過(guo)調(diao)整(zheng)，給了國內經(jing)(jing)濟政策更(geng)多的獨立性，并且人(ren)(ren)民(min)幣(bi)兌美元貶值對(dui)出(chu)口(kou)有促進作用，所以(yi)對(dui)經(jing)(jing)濟是有利的。其次，匯率(lv)(lv)壓力(li)的釋(shi)放以(yi)及人(ren)(ren)民(min)銀(yin)行調(diao)降外匯存款(kuan)準備金率(lv)(lv)發出(chu)的信號，有助于穩定匯率(lv)(lv)預期，從而減少資本外流的可能。上(shang)述(shu)兩個方面總體都是利好(hao)A股市(shi)場(chang)(chang)。”

招(zhao)商證券宏觀團隊(dui)認(ren)為人民銀行此時下調外(wai)匯(hui)存(cun)款保證金能起(qi)到釋放外(wai)匯(hui)流動性，進(jin)而維(wei)護國(guo)內資(zi)本市(shi)場預期(qi)穩定的作用。

此(ci)外，招商證券宏觀團隊預(yu)計，今年9月(yue)之于三季度的(de)(de)意義類似6月(yue)之于二季度，進而9月(yue)是(shi)6月(yue)的(de)(de)mini版，短期經濟回(hui)暖的(de)(de)確定性上升。從投資(zi)的(de)(de)角度來看，舊(jiu)能源(yuan)性價比(bi)優(you)于新能源(yuan)，價值類權益(yi)資(zi)產的(de)(de)性價比(bi)逐漸好(hao)于成長類。

不過也有機構人(ren)士認(ren)為匯率與(yu)股市(shi)之間并不完全是因果關系，某保險公(gong)司研究人(ren)士認(ren)為，“股市(shi)走勢不是匯率決定的(de)，而是周(zhou)期(qi)決定的(de)，盈利(li)最(zui)差(cha)的(de)時候（2022年4月）已經過去(qu)了(le)，但(dan)周(zhou)期(qi)還是往(wang)下。預計未來四(si)個(ge)月，A股仍(reng)以(yi)弱勢調整為主(zhu)，但(dan)明年市(shi)場會好于今(jin)年。”

還有不到一個月的(de)時間，今年(nian)三季(ji)(ji)度(du)就將收官(guan)，市(shi)場(chang)也將進入三季(ji)(ji)報窗(chuang)口期。瑞銀(yin)證券中國(guo)股票策(ce)略(lve)(lve)分析(xi)師孟磊日(ri)前發表中國(guo)股票策(ce)略(lve)(lve)指(zhi)出(chu)，名義GDP增(zeng)長動(dong)能放緩使全部A股和非金融(rong)板塊的(de)盈利在二(er)季(ji)(ji)度(du)單(dan)季(ji)(ji)分別(bie)錄(lu)得同比1%的(de)增(zeng)幅和同比2%的(de)降(jiang)幅，較今年(nian)一季(ji)(ji)度(du)同比增(zeng)長4%和9%的(de)情況(kuang)均出(chu)現下滑(hua)。

孟磊預計，三(san)季(ji)度企(qi)業盈利(li)或將迎來拐點(dian)，“我們(men)認為(wei)二季(ji)度或為(wei)今年盈利(li)的低點(dian)，且隨著(zhu)基數逐步(bu)降低，下半(ban)年盈利(li)情況會呈緩步(bu)復蘇態(tai)勢。考(kao)慮到(dao)部分(fen)材(cai)(cai)料價格已有所下滑(hua)，鋼鐵(tie)和(he)鋁等(deng)材(cai)(cai)料均已從一季(ji)度高點(dian)回(hui)落20%以上，部分(fen)下游行業的利(li)潤率有望在(zai)三(san)季(ji)度企(qi)穩反彈。”

蘆哲則(ze)向記者指(zhi)出，“9月份處在(zai)中(zhong)報(bao)和三季報(bao)中(zhong)間的真空(kong)期(qi)，A股市場缺乏足夠的催化劑，流動性最寬松的時候(hou)已(yi)經過去，但是(shi)三季報(bao)業績應該會比中(zhong)報(bao)業績緩和，9月份A股市場下行風險也不大，仍然(ran)以結構性行情為(wei)(wei)主，A股市場題材可能以蘋果產業鏈、元(yuan)宇(yu)宙等熱點為(wei)(wei)主。”

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