細讀富途Q4財報，既看到富途2020年意料之內的優異業績，也看到隱藏在數字中“破圈”驚喜。此外，“出海”這一未來關鍵詞也在財報的若隱若現，呼之欲出。

先談富途的“破圈”驚喜。

2020年前，市場和用戶對富途的認知，似乎只停留在體驗優異的美股港股交易上。但2020年后，富途悄然實現了“破圈”，從美股港股交易平臺逐步演化為投資生態圈：一方面富途“牛牛圈”的社區氛圍已經逐步成熟，成為鏈接用戶、上市公司、分析師、財經大V的投資社區；

另一方面，富途資訊和投教等功能的用戶體驗不斷豐富，用戶的非交易功能使用頻率明顯提升，大量非美股港股的投資者也成為富途牛牛的用戶。截至2020年Q4，富途的用戶已達1192萬人，而日活用戶在今年超過了100萬人。

而“出海”也很好理解，富途將逐漸成熟的業務模式跨市場擴張，在海外開拓更廣闊的第二增長曲線。從數據上看，2020年四季度，富途海外市場有資產客戶持續增長，未來仍會持續在新加坡、美國市場持續擴張。

再談意料之內的優異成績。

在財務方面，富途實現高速增長，Q4總營收同比增長282%達到1.53億美元。而凈利潤（Non-GAAP）更是同比大增1021%達到7131萬美元。

除了Q4客戶規模拉動業績猛增外，美國市場的持續開拓也非常亮眼：富途Q4美股交易額高達1011億美元（約7836億港元），占到Q4總體交易的64.77%之多。在互聯網零售券商陣列中，富途美股市場亮眼的交易額和用戶量無疑已經奠定了其在行業中的龍頭位置。

富途在美股市場的表現，無疑與過去一年火熱的美股行情相關，而這是全行業均享普適性機會。但為何富途的美股市場能夠甩開同行，則是值得深入探討的問題。

富途夯實美股零售龍頭地位

富途作為中國香港知名的零售券商，其在港股零售業務上具有實力。但值得注意的是，富途在美股的實力也不容小覷，經過幾年的沉淀和發展，富途已經成為互聯網券商中的零售龍頭。

在2020年Q2、Q3，富途的美股交易額高達554億、728億美元，Q4更是達到1011億美元，不論是美股交易規模還是在總交易額的占比都在迅猛提升。

如此亮眼的成績，一方面是富途長期在美股市場的深耕與打磨。無論是股票、期權、美股深度行情，還是美股打新，均有行業領先的產品技術優勢。

而另一方面，富途美股互聯網券商龍頭地位的加固，也與美股市場的火熱行情有關。

全球個人投資者熱情顯著高于機構投資者。根據美國財政部TIC報告，2020年美國跨境個人投者凈流入美股達3562億美元，而機構投資者僅流入121億美元，可見全球個人投資者對美股興趣之火熱。

洶涌流入美股的資金中（機構+個人），很大一部分來自中國香港與新加坡市場。作為亞洲兩大金融中心，資金流通便捷自由，在美股歷史性機遇來臨時，自然先人一步搶灘美股。從2020年一季度的數據看，中國香港和新加坡兩地的凈流入美股接近200億美元，成為亞洲重要的美股投資來源地。而巧合的是，富途在最近剛剛成立新加坡總部，向國際市場出海擴張或由此加速疾行。

活躍的個人投資者，為美股零售券商提供了重要的機會窗口。火熱的美股猶如“加州淘金熱”，而富途等零售券商則如淘金熱中的“賣水人”。市場愈火熱，則參與者愈活躍，增量的市場規模將會帶來的機會。

只有憑借多年的深耕積累，才能在機遇到來時將其抓住。內功深厚的富途，在2020年的火熱行情中進一步夯實鞏固了美股零售券商的頭部地位。

富途增長飛輪：極致體驗與平臺破圈

行情火熱帶來的機會是所有參與者公平面對的，那為何風口之下富途能飛得更快？

答案來自兩個維度：首先是極致產品體驗讓富途廣受個人投資者的青睞；其次富途平臺“破圈”讓用戶體驗到了獨特的投資體驗。

先看產品體驗，這是富途的底層核心競爭力。

對于零售客戶而言，安全和體驗是底層需求，誰能更好滿足這兩點，誰就能獲得更多零售客戶青睞，某種意義上零售券商就是普惠金融。

富途作為持牌券商，在體驗上，相比于有VIP包間的機構投資者，零售投資者更多的是碎片化的使用互聯網交易，移動客戶端的崛起更是讓更多個人投資者參與到二級市場中，這天然對交易產品的體驗有著高要求。

財報顯示，富途的Q4的客戶日均收益交易（Daily Average Revenue Trades"DARTs"）達46.2萬筆，同比大增340%。在交易高頻且“分分鐘幾百萬上下”的美股市場中，順暢而友好的用戶體驗，必然是個人投資者極為看重的。

而用戶體驗、產品能力恰巧是富途的強項，通過在飛馳狀態不斷迭代和完善用戶體驗，富途力爭在本輪美股機遇期中抓住紅利。

再看“破圈”的驚喜，這是富途的差異性競爭力。

縱觀互聯網行業的規律不難發現，越是生態豐富、鏈接廣泛的產品平臺，其用戶粘性和成長潛力越強。對于富途而言，從交易功能“破圈”成活躍的投資社區與內容平臺，這是2020年亮眼的驚喜。

在2020年前，市場對富途的主要認知還停留于交易功能和服務。但2020年后，富途平臺屢屢破圈，其社交、內容迅速成長起來。富途牛牛圈目前已經成為連接個人投資者、上市公司、投資大V和國際大行的投資生態圈，從中也誕生了眾多的投資大V。

此外，對于個人投資者而言，快捷深度的資訊是做出投資決策的重要基礎。富途在美港股資訊方面的優勢也在提高，目前已經和彭博、路透等知名媒體建立合作關系。而對于剛剛入門的投資新手而言，富途通過豐富的投教課程提供了大量免費的學習資料，其中不乏全球知名的基金經理、職業投資者等資深講師參與。

隨著富途資訊和投教等功能的不斷豐富，用戶的非交易功能使用頻率明顯提升，大量非美港股的投資者也成為富途牛牛的用戶。截至2020年Q4，富途的用戶規模達到1192萬人，在今年日活用戶突破了100萬人。

總體來看，極致的產品體驗和平臺的持續破圈，讓富途既能夠在基礎服務上領先市場，又能夠為用戶參與到差異化的優質投資社區。

第二增長曲線：低邊際成本的國際化擴張

如上所述，要推測富途的未來，大可放眼于海外零售市場。

富途在發展前期主要深耕中國香港大本營，通過金融牌照+技術研發能力，在中國香港零售市場早已占據了龍頭地位。但如上文所述，互聯網業務本質上具有極強的邊際成本優勢，一旦形成了底層能力，便可以進行低成本規模化復制。

具體動作上，富途從幾年前開始在美國、中國香港等多個市場快速擴張。最近富途創始人李華表示，公司將在新加坡成立東南亞總部，逐步進軍東南亞市場。用戶結構上，海外戰場的用戶增長令人驚喜的表現。2020年第四季度，富途凈增付費客戶中超過一半均來自中國香港和海外市場，由此便可以看出國際化戰略的成效。

從產品維度看，富途針對海外市場推出了個性化的產品，例如針對美國和新加坡推出的moomoo，很大程度是基于富途在技術上堅持全閉環研發的底層產品能力和交易能力，再依據海外的需求特點定制，其底層能力和系統其實并沒有太大的區別。因此，低邊際成本的海外擴張，天然適合互聯網零售券商模式。

此外，美股+港股+A股聚合了全球優質的公司，投資者跨市場投資已成為共性需求。隨著跨市場投資需求越來越多，富途一站式投資平臺的優勢也會越來越強。舉例而言，一個新加坡的用戶使用富途moomoo，只需通過簡單的線上開戶，便可交易港股、美股、A股、新加坡股市，無需下載多個App反復切換操作。

總體來看，歷經考驗的產品能力，逐步豐富的跨市場能力，將支撐富途開拓海外第二增長曲線。

小結：

梳理近兩年富途發展的脈絡和財報數據，不難梳理出富途的兩個關鍵詞。

2020年，富途關鍵詞無疑是“破圈”。曾經只是港美股投資者囊中物的富途，在過去一年逐漸破圈：從用戶眼中的交易軟件，逐漸變成日活用戶超過100萬、誕生眾多大V的投資生態圈，越來越多人開始了解和使用富途。

而2021年開始后，富途關鍵詞無疑是“出海”。將成熟的業務模式跨市場擴張，在海外開拓更廣闊的第二增長曲線，或許正是投資者未來關注富途的核心關鍵。

（本文不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告為準。投資者據此操作，風險自擔。）