上周，A股以反彈為主，先是次新、創業板、科創板陸續反彈，長春高新等白馬跌速趨緩并小有回升。上周五，多頭能量擴散至長期滯漲的藍籌板塊，券商、保險等大金融板塊表現搶眼。全周滬綜指漲2.38%至3338.09點，深綜指漲2.57%至2219.91點，創業板綜指漲3.49%，科創50漲6.96%。

科創板漲幅大主要與前幾周這個板塊跌幅大相關，另一方面與4家科創主題ETF發行相關。這兩個月市場注意力在創業板實施注冊制，科創板相對受到冷落。隨著創業板注冊制下新股越發越多，市場將漸漸回歸正常。

上周后4天外資連續凈買入，且凈買入量為上升趨勢，周二至周五凈流入額分別為33.21億元、7.42億元、4.39億元、94.74億元。人民幣大幅升值為股指反彈提供了一些基礎，也是外資轉向流入的重要原因之一。不過，外資流入暫時更多地體現在低估值藍籌板塊上。

估值是個幾乎不可逾越的坎，雖然市場資金量漸趨充足，以緩和估值過高矛盾，可畢竟是無法從根子上解決的。以海天味業為例，該股幾乎沒有拋盤，所以并非資金推不動，而是因估值這個坎。預計在一段時間內，一些估值過高品種還將維持震蕩格局，這類公司通過業績增長來填平估值坎可能還需要些時間。投資者若持有此類品種，一般不宜加倉，至少也不能追高加倉。

當高估值無力上漲時，低估值或前期嚴重滯跌的藍籌股產生反彈也很正常，但投資者也得分行業來看，不能同等對待所有滯漲藍籌，只能去布局基本面有較多轉好跡象的品種。這類股既然是滯后的，自然就有基本面短板，不能一漲就忘了這個。我相信這市場很少存在所謂“錯殺”，特別是當機構投資者占比越來越大的當下。

整體而言，我覺得市場可能一時并沒有單邊行情，大盤近期可能仍是震蕩橫盤格局。雖然券商股齊漲看似有些牛市預期，但這更多的只是“良好愿望”。在我看來，高估值消費白馬調整得有限，并無過多上行動能，而低估值的藍籌又受壓于全球較弱的經濟回升態勢，加上未來擴容壓力可能較大，所以股指系統性地缺少過多的上行動能。

上周五晚間，上交所科創板上市委發布公告，同意螞蟻集團科創板上市申請。由歷史經驗看，雖然超級巨無霸上市后極易誘發股指波動甚至有時誘發大跌，但上市前大盤一般會相對平穩，故投資者暫時不必對大盤股抽資過分憂慮。

以反映風險情緒的黃金走勢來看，近期國際金價走勢較平，完全無視近期某些國際風險事件，其實已能說明問題。

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