每經記者｜宋戈 實習記者 肖世清    每經編輯｜易啟江    

昨日（8月17日），央行發布公告稱，開展1年期中期借貸便利（MLF）操作7000億元，利率為2.95%，與上期一致。同時，當日開展7天期逆回購操作500億元，利率為2.2%，同此前保持一致。值得一提的是，8月兩筆到期的MLF合計規模為5500億元，其中8月15日到期4000億元，8月26日到期1500億元，本次MLF操作是到期超額續作。

對此，中信證券固定收益研究主管明明表示，央行此次超額續作MLF規模較大，超出市場此前預期，一是因為8月以來市場流動性的需求比較大，二是需要加強財政和貨幣政策的配合。

資料來源：Wind、中信證券、華創證券 楊靖制圖

短期降準降息概率不大

《每日經濟新聞》記者注意到，8月3日至6日，央行連續發布公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，不開展逆回購操作。8月10日至8月14日，央行在公開市場連續5天開展逆回購操作，累計實現凈投放4900億元。

此外，8月14日，央行稱為對沖政府債券發行繳款等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，將于本月17日對本月到期的兩筆中期借貸便利（MLF）一次性續作，具體操作金額將根據市場需求等情況確定。

昨日MLF續作如約而至，央行表示，此次1年期7000億MLF操作是對本月兩筆MLF到期的一次性續作，充分滿足了金融機構需求。此外，本月兩筆到期的MLF合計規模為5500億元，其中8月15日到期4000億元，8月26日到期1500億元。因此，央行此次對本月到期MLF進行了超額續作。

明明表示，此次央行超額續作MLF規模較大，超出市場此前預期。實際上，央行8月以來資金投放量明顯增加，一改6月、7月資金凈回籠的趨勢，一是因為市場流動性的需求比較大，根據貨幣政策報告，超儲率處在相對低位；二是需要加強財政和貨幣政策的配合，8月國債和地方債的供給較大，需要流動性支持。此外，預計10年國債收益率有可能回到2.8%左右的水平。

民生銀行首席研究員溫彬表示，從央行此次操作看，短期內降準降息的可能性不大，未來主要還是采用“逆回購+麻辣粉”組合方式滿足市場流動性需要。

此外，中國銀行首席研究員宗良向《每日經濟新聞》記者表示：“第一，從此前中央政治局會議釋放的信號可見，未來的貨幣政策要更加靈活適度，確保經濟平穩發展，那么本次超額續作就是為了避免此前投放的流動性收回帶來的資金面收緊，所以要保持流動性合理充裕；第二，公開市場操作中的逆回購操作往往期限較短，一年期的MLF能給企業更多時間平穩過渡；第三，央行旨在保證利率水平穩中趨降。受疫情和經濟形勢影響，今年實體經濟發展舉步維艱，不能承受更高的融資成本，超額續作就是為維持利率穩定或下降。”

預計8月LPR保持不變

《每日經濟新聞》記者注意到，央行在8月6號發布的《2020年第二季度貨幣政策執行報告》中指出，下半年要綜合運用多種貨幣政策工具保持流動性合理充裕，引導市場利率圍繞公開市場操作利率和中期借貸便利（MLF）利率平穩運行，保持貨幣供應量和社會融資規模合理增長。

溫彬表示，實際上，7月以來，市場流動性面臨一定壓力，特別是國債和地方政府中央債的發行，對流動性影響還是挺大的。本次MLF和逆回購操作利率分別維持在2.95%和2.2%，基本圍繞政策利率波動，預計本月LPR利率也將保持不變。下階段，貨幣政策要與財政政策進行配合，因為要加快地方政府專項債和國債發行，來支持經濟的穩定。從推進LPR改革以及銀行主動讓利實體經濟這個角度來看，銀行可能在LPR不變的情況下，進一步降低企業的融資成本，從而實現讓利實體經濟的目標。

值得一提的是，今年3月31日召開的國務院常務會議要求，引導公司信用類債券凈融資比上年多增1萬億元，為民營和中小微企業低成本融資拓寬渠道。

據新華社報道，中國銀保監會主席郭樹清近日表示，“下半年，我們將繼續推動企業債券的發行，推動銀行和保險更多地參與到債券等資本市場，提供更多的直接融資來支持小微企業。”

此外，央行行長易綱表示，下半年，貨幣政策要更加靈活適度、精準導向，綜合運用多種貨幣政策工具，引導M2和社會融資規模增速明顯高于去年，同時注意把握好節奏、優化結構，促進普惠型小微企業貸款和制造業中長期貸款合理增長。