每(mei)經(jing)記者｜黃婉(wan)銀(yin)    每(mei)經(jing)編輯(ji)｜魏文藝    

6月(yue)伊始(shi)，A股(gu)市場就迎來(lai)了“開門紅”，三(san)大(da)股(gu)指(zhi)集(ji)體(ti)大(da)漲。在地(di)產(chan)股(gu)中一騎絕塵的(de)(de)當屬(shu)最(zui)近正(zheng)處于重組(zu)中的(de)(de)珠海格力(li)地(di)產(chan)（600185，SH；昨日收(shou)盤(pan)價11.47元(yuan)），從(cong)5月(yue)25日復牌開始(shi)，連(lian)拉8個漲停板。與此同時(shi)，格力(li)地(di)產(chan)也因重大(da)資產(chan)重組(zu)事(shi)宜收(shou)到了上交所(suo)的(de)(de)問詢(xun)函。

格(ge)力地(di)產(chan)提交的發行股份(fen)(fen)(fen)及支付現金(jin)購買資(zi)產(chan)并募集(ji)(ji)(ji)配(pei)套(tao)資(zi)金(jin)暨關(guan)聯交易(yi)預(yu)案（以(yi)下簡稱預(yu)案）顯示，其(qi)擬采用(yong)發行股份(fen)(fen)(fen)及支付現金(jin)方(fang)式，購買珠海(hai)市(shi)國資(zi)委和珠海(hai)城(cheng)市(shi)建(jian)設集(ji)(ji)(ji)團(tuan)有限公(gong)司(si)持(chi)有的珠海(hai)市(shi)免稅(shui)企業集(ji)(ji)(ji)團(tuan)有限公(gong)司(si)（以(yi)下簡稱免稅(shui)集(ji)(ji)(ji)團(tuan)）100%股份(fen)(fen)(fen)，同時向(xiang)中國通(tong)用(yong)技術（集(ji)(ji)(ji)團(tuan)）控股有限責任(ren)公(gong)司(si)下屬公(gong)司(si)通(tong)用(yong)技術集(ji)(ji)(ji)團(tuan)投資(zi)管(guan)理有限公(gong)司(si)（以(yi)下簡稱通(tong)用(yong)投資(zi)）以(yi)非(fei)公(gong)開發行股份(fen)(fen)(fen)方(fang)式，募集(ji)(ji)(ji)不超過8億元配(pei)套(tao)資(zi)金(jin)。

對(dui)格力(li)地產此次(ci)重組交易(yi)，上交所主要針(zhen)對(dui)交易(yi)目的(de)和標的(de)資產、交易(yi)方案具體內(nei)容、是否存在內(nei)幕交易(yi)等方面進行問詢。

▲珠海免稅的股東為珠海市國資委、珠海城市建設集團有限公司，分別持股77%和23%

5個交(jiao)易日(ri)內回復問詢(xun)函(han)

5月11日，格力地產發布籌(chou)劃(hua)重大(da)資(zi)產重組(zu)停牌公(gong)告(gao)，正在籌(chou)劃(hua)以發行股(gu)份(fen)及支付(fu)現金方式購買(mai)珠(zhu)海(hai)(hai)市(shi)免(mian)稅(shui)(shui)企業集(ji)(ji)團有限公(gong)司(si)（以下簡稱珠(zhu)海(hai)(hai)免(mian)稅(shui)(shui)）全體股(gu)東持(chi)有的珠(zhu)海(hai)(hai)免(mian)稅(shui)(shui)100%股(gu)權，同時非公(gong)開發行股(gu)份(fen)募集(ji)(ji)配套資(zi)金。

珠(zhu)海免稅的股(gu)東為珠(zhu)海市(shi)國資委、珠(zhu)海城市(shi)建設集團有(you)限公(gong)司（為珠(zhu)海國資委子公(gong)司），分別持股(gu)77%和(he)23%。同(tong)時，格力地(di)產表示(shi)，目前本次交易(yi)正(zheng)處于籌劃階段，交易(yi)各方尚(shang)未簽署正(zheng)式的交易(yi)協議，具體交易(yi)方案仍在(zai)商討論證(zheng)中，尚(shang)存在(zai)一定不確定性。

格(ge)力(li)地產和珠(zhu)海免(mian)稅的重(zhong)組來得(de)并不意外。今年1月，格(ge)力(li)地產就發布公告稱(cheng)，因國企改革和市管(guan)企業(ye)主(zhu)要領(ling)導調整(zheng)，珠(zhu)海市人民(min)政府國有資產監(jian)督(du)管(guan)理(li)委員會決定，珠(zhu)海免(mian)稅托管(guan)格(ge)力(li)地產控股(gu)股(gu)東珠(zhu)海投資控股(gu)有限(xian)公司（以下(xia)簡稱(cheng)海投公司）。

此前，格(ge)力地產董(dong)(dong)事(shi)(shi)長魯君四已獲委(wei)任擔任免稅集(ji)團黨(dang)委(wei)書(shu)記、董(dong)(dong)事(shi)(shi)長、法(fa)定代表(biao)人，并不再擔任海投公(gong)司黨(dang)委(wei)書(shu)記、董(dong)(dong)事(shi)(shi)長、法(fa)定代表(biao)人。

4月，海投(tou)公司正(zheng)式(shi)將100%股(gu)份無償劃(hua)(hua)轉至珠海免稅(shui)，劃(hua)(hua)轉股(gu)權的權利義務(wu)也一并(bing)轉移。

據(ju)格(ge)力地(di)產公告顯示，珠(zhu)海(hai)免稅成(cheng)立(li)于1987年(nian)，是全國最(zui)早開展免稅品經營業務(wu)的企業之一。珠(zhu)海(hai)免稅在2018年(nian)、2019年(nian)的營收分別(bie)為22.56億(yi)元(yuan)、26.69億(yi)元(yuan)，歸母(mu)凈利潤(run)分別(bie)為6.43億(yi)元(yuan)、9.44億(yi)元(yuan)。

格(ge)力地(di)(di)(di)(di)產(chan)(chan)(chan)認為，如果(guo)本次交易完成，格(ge)力地(di)(di)(di)(di)產(chan)(chan)(chan)將具備以(yi)免稅(shui)業務為特色的大消費產(chan)(chan)(chan)業、發展(zhan)可期的生(sheng)物(wu)醫藥大健(jian)康產(chan)(chan)(chan)業（此前(qian)格(ge)力地(di)(di)(di)(di)產(chan)(chan)(chan)以(yi)17億元(yuan)入股(gu)科華生(sheng)物(wu)），以(yi)及堅持精品化路線的房地(di)(di)(di)(di)產(chan)(chan)(chan)業三大核心業務板塊。

因(yin)為受政(zheng)策嚴格(ge)限制，免(mian)(mian)稅(shui)店(dian)牌照的確稀缺。目(mu)前，國(guo)內僅(jin)有中(zhong)免(mian)(mian)、日上、海免(mian)(mian)、珠(zhu)免(mian)(mian)、深免(mian)(mian)、中(zhong)出(chu)服、中(zhong)僑7張免(mian)(mian)稅(shui)店(dian)牌照，其中(zhong)，中(zhong)免(mian)(mian)、日上、海免(mian)(mian)三張牌照均屬于中(zhong)國(guo)國(guo)旅。截至(zhi)6月(yue)2日收盤，中(zhong)國(guo)國(guo)旅報(bao)收每股99.87元，總市值1949.94億元。

如果重組(zu)成功，格力地(di)產將成為繼中國國旅后國內第二家免稅上市企業。

由于格力地(di)產(chan)目(mu)前的主業(ye)仍(reng)為房地(di)產(chan)開發業(ye)務(wu)，因此上交(jiao)所要求格力地(di)產(chan)補充(chong)披(pi)露本次(ci)重組后格力地(di)產(chan)的發展(zhan)戰略和業(ye)務(wu)模式、本次(ci)交(jiao)易完成后的整合計劃及具(ju)體(ti)措施。

對于標(biao)的公司(si)免稅集(ji)團(tuan)(tuan)，上交所則要(yao)求格力地產披露與免稅集(ji)團(tuan)(tuan)相(xiang)關的主要(yao)招投標(biao)規則、司(si)與各口(kou)岸合(he)約簽署(shu)情況，以及免稅集(ji)團(tuan)(tuan)的市(shi)場競爭力情況，如對經營(ying)資質的依賴程度、市(shi)場占(zhan)有率(lv)、線(xian)上線(xian)下銷售占(zhan)比、采購成本等。

與(yu)此同時(shi)，上交所也(ye)關注到(dao)，自(zi)預案披露后，格力(li)地(di)產估計(ji)于(yu)5月(yue)25日(ri)至6月(yue)3日(ri)漲幅較大。上交所要求格力(li)地(di)產結合公司生產經營、股東減持及近期重大資產重組等(deng)事項充分(fen)做(zuo)好風險(xian)提示，自(zi)查前(qian)期提交的內幕(mu)信息知情人名單(dan)是(shi)否(fou)完整、是(shi)否(fou)存在內幕(mu)交易情況(kuang)。

最后，上交(jiao)所要(yao)求(qiu)，格力地產需在(zai)5個交(jiao)易日(ri)內針(zhen)對問(wen)詢(xun)函進行書面回(hui)復，同(tong)時對重大(da)資產重組預案(an)作相應修改。

地產股重組成功者少

即使格力地產(chan)因為重大重組致股(gu)價飆升(sheng)，也不(bu)意味著這起重組就(jiu)是板上釘釘的(de)事情(qing)。

事實上，地產股再(zai)融資近(jin)幾年能(neng)夠(gou)成功(gong)的先例(li)極少，且多(duo)數是央企內(nei)部整合。同時，在重組過程中也并非一帆(fan)風順，監管機構對地產股再(zai)融資始終持十(shi)分(fen)謹慎的態度(du)。

2010年，地產股(gu)再融資的(de)(de)大門被關(guan)上(shang)，當時(shi)國務院通知中的(de)(de)說法是，“存在土地閑(xian)置及炒地行為的(de)(de)房(fang)地產開發企業，商業銀行不得(de)發放(fang)新開發項目貸款，證監(jian)部門暫停批準其上(shang)市、再融資和重大資產重組”。

此(ci)后地(di)產股的(de)重大(da)資產重組(zu)一(yi)(yi)直沒(mei)有明顯松閘。投資者最熟知的(de)恒(heng)大(da)地(di)產借殼(ke)深深房一(yi)(yi)事(shi)，至(zhi)(zhi)今(jin)也沒(mei)有進展。作為恒(heng)大(da)地(di)產回A的(de)重組(zu)對象(xiang)，深深房A自2016年(nian)9月(yue)14日開(kai)市起停牌至(zhi)(zhi)今(jin)已有三(san)年(nian)多。

而另一家頭部房企綠地控股自2015年拋(pao)出了定增方(fang)案之后，修訂多次至今(jin)仍未獲通過。

不過，格力地(di)產選在(zai)這(zhe)段時間(jian)祭(ji)出重(zhong)大重(zhong)組也不是沒有原(yuan)因。近(jin)(jin)期A股市(shi)場火(huo)爆，地(di)產股對再(zai)融資和資產重(zhong)組紛紛躍(yue)躍(yue)欲(yu)試，招商(shang)蛇口也在(zai)近(jin)(jin)兩日宣布了重(zhong)組議案。

5月31日，招商蛇口公(gong)告稱正(zheng)在(zai)籌(chou)劃發行(xing)股(gu)份(fen)、可轉換公(gong)司(si)(si)債及(ji)支(zhi)付現(xian)金(jin)方式，向(xiang)深圳市投資(zi)控(kong)股(gu)有限公(gong)司(si)(si)購買深圳市南(nan)油（集團）有限公(gong)司(si)(si)剩余24%股(gu)權(quan)，并向(xiang)平(ping)安(an)資(zi)管非(fei)公(gong)開發行(xing)股(gu)份(fen)募集配(pei)套資(zi)金(jin)。

值得注意的是，今年(nian)(nian)以來境內融資環(huan)境有所改(gai)善。貝(bei)殼(ke)研(yan)究院(yuan)數據(ju)顯(xian)示，5月單月國內外債券融資總(zong)額發(fa)行約617億(yi)元(yuan)，同比上(shang)升31%；1~5月房企(qi)債券融資規(gui)(gui)模5627億(yi)元(yuan)，占比2019年(nian)(nian)全(quan)年(nian)(nian)48%，2020年(nian)(nian)有望在規(gui)(gui)模上(shang)超(chao)越上(shang)一年(nian)(nian)。

在(zai)資(zi)(zi)金面寬松的背(bei)景下，房企闖關再融(rong)(rong)資(zi)(zi)和資(zi)(zi)產(chan)重組也順理成章。一位長期(qi)觀察A股(gu)地產(chan)股(gu)的基金經理告(gao)訴記者，“（地產(chan)股(gu)再融(rong)(rong)資(zi)(zi)）放行(xing)的概(gai)率比較高”，但（這(zhe)類(lei)融(rong)(rong)資(zi)(zi)）大(da)概(gai)率是有條(tiao)件通過，會嚴密監(jian)控限定募集資(zi)(zi)金投(tou)向，不會讓他們拿這(zhe)些錢去哄抬地價，更(geng)大(da)可能是用于(yu)在(zai)建項目的正常推進。

《每(mei)日經濟新聞》記者就重(zhong)組定增相關事宜采訪格力地產方面，但截(jie)至發(fa)稿未收到回(hui)復。

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