每經記者｜靳水平    每經編輯｜陳俊杰    

主營移動通信和汽車零部件的瑞瑪工業擬IPO登陸中小板。

招股書顯示，瑞瑪工業主要產品是通過沖壓、冷鐓、機加工等工藝生產的移動通信、汽車等行業精密金屬零部件。此番上市，瑞瑪工業擬募集資金4.34億元。其中，3.89億元用于汽車、通信等精密金屬部件建設項目。

《每日經濟新聞》記者發現，當下，瑞瑪工業不僅面臨毛利率、主營業務同比增速下滑，還面臨凈利潤波動以及在下游不景氣的情況下公司逆勢擴產能后的“消化”問題。

今日（2月27日），記者致電瑞瑪工業董秘，其表示，“暫不方便接受采訪”。

毛利率持續下降

瑞瑪工業主要產品包括精密沖壓、蓋板等移動通信零部件等。此次IPO，瑞瑪工業擬公開發行人民幣普通股不超過2500萬股，不低于發行后總股本25%，共計募資4.34億元。募資大部分用于用于汽車、通信等精密金屬部件建設項目，余下4480.79萬元將用于研發技術中心項目建設。

瑞瑪工業招股書顯示，公司主營業務營收增速近年來持續下滑。公司2016年~2018年主營業務營收分別為4.57億元、5.59億元、5.91億元，增速逐年放緩。

凈利潤方面，瑞瑪工業近年來波動幅度也較大。2016年~2018年凈利潤分別為8103.17萬元、6032.99萬元、9576.79萬元，2016-2018年分別同比增長106.21%、-25.55%、58.74%。2019年前三季度，公司凈利潤為6748.76萬元。

同時，瑞瑪工業逐年下滑的毛利率，也是值得被關注的問題。

2016-2018年，瑞瑪工業主要產品移動通信零部件的毛利率分別為40.36%、37.91%、36.03%；汽車零部件的毛利率分別為31.8%、29.77%、28.23%，呈現逐年下滑的態勢。

同一時間段內的流動資產方面，瑞瑪工業的應收票據及應收賬款分別為1.64億元、1.88億元、1.78億元，占流動資產比例分別高達52.08%、56.29%、48.27%。，公司存貨賬面價值分別為6334.44萬元、8327.87萬元、1.003億元，占各期末流動資產的比例分別為20.06%、24.98%、27.12%。

“但若客戶的信用狀況發生變化，將會導致公司應收賬款回款周期延長或不能收回，從而增加公司資金成本、拖累經營業績。”瑞瑪工業稱。

擴產能待“消化”

據瑞瑪工業介紹，此次募投項目之一汽車、通信等精密金屬部件建設項目建成后，將形成年產通信類精密金屬部件9200萬件、汽車類精密金屬部件1.48億件的生產能力。

《每日經濟新聞》記者注意到，在主營業務構成中，瑞瑪工業最近幾年呈現出明顯的此消彼長趨勢，移動通信業務收入占比逐年下降，汽車精密金屬零部件收入占比則逐年上升。

2016年~2018年，瑞瑪工業來源于移動通信領域的收入占主營業務收入的比重分別為52.60%、47.97%和42.92%，來源于汽車領域的收入占主營業務收入的比重分別為27.79%、32.62%和37.67%。

但需要指出的是，自2017年起，國內汽車的產銷量增速呈下滑趨勢，且2018年起增速出現負增長，而2019年局面并未得到扭轉。2019年1-6月，汽車工業重點企業（集團）累計實現主營業務收入1.92萬億元，同比下降8.1%，累計實現利稅總額2578億元，同比下降27.5%。

據前瞻產業研究院數據，受累于汽車產業的整體宏觀環境低迷，汽車零部件利潤水平也出現下降的趨勢。2014年，國內汽車零部件板塊利潤率達21.31%，至2019年上半年則下降至19.63%。

事實上，根據瑞瑪工業披露的招股書顯示，2016年~2019年前三季度，公司汽車零部件庫存商品余額分別為2119.12萬元、2849.29萬元、3708.69萬元和3136.75萬元，占庫存商品總額的比例分別為50.10%、50.43%、55.22%和52.70%，占比較高且總體保持穩定。

另外，同花順iFind數據顯示，截至2018年末，汽車零部件全行業企業數量近2.4萬家,行業內企業平均年收入約為1.4億元，行業集中度不高。同時，按照瑞瑪工業所披露的按可比上市公司來看，2016-2018年，愛柯迪的主營業務毛利率分別為41.28%、39.04%、33.47%；華達科技主營業務毛利率分別為22.55%、18.1%、15.85%。

行業毛利率下滑，瑞瑪工業此次計劃IPO募資主要用于擴產能。產能利用率方面，2016-2019年上半年，瑞瑪工業的產能利用率分別為95.03%、97.22%、93.55%、94.52%。

但在目前下游汽車市場趨冷的情況下，而汽車精密金屬零部件為重要主業且占比逐年上升的的瑞瑪工業，繼續擴展產能，后續如何消化，也會成為問題。

封面圖片來源：攝圖網