每經評論員 唐宗全

1月(yue)10日，多家(jia)期貨公司公告(gao)，以(yi)不符合穿(chuan)透式監管為由，聲稱(cheng)要(yao)集體下線文(wen)華(hua)財(cai)經的交易軟件，要(yao)求投資(zi)者早作準(zhun)備。

作為期(qi)(qi)貨市(shi)場占有率最大的交易軟件，文(wen)華(hua)(hua)財經(jing)一(yi)直是期(qi)(qi)貨投資者(zhe)的首選，如今(jin)卻(que)遭遇期(qi)(qi)貨公(gong)司集體圍(wei)攻(gong)，背后原因令人深(shen)思。拋開事件表象，我們(men)認為，此(ci)事本質上就是利益博弈，最后演繹成了面子之爭，然(ran)后發展成了期(qi)(qi)貨公(gong)司對文(wen)華(hua)(hua)財經(jing)圍(wei)攻(gong)。

在(zai)這(zhe)起事件中，投(tou)資(zi)者是受(shou)害者，是無(wu)辜的(de)，我(wo)們呼(hu)吁，雙方在(zai)利益博弈(yi)的(de)同(tong)時(shi)注意分(fen)寸，不(bu)(bu)要誤(wu)傷投(tou)資(zi)者！畢竟，在(zai)“量化策(ce)略”或“程序(xu)化交易”已成規模(mo)的(de)背景下，突然暫停某些功(gong)能，對市場究竟會產(chan)生多大(da)影響(xiang)，會不(bu)(bu)會誘(you)發大(da)的(de)系統性風險，誰也說不(bu)(bu)清楚(chu)。

誘因：云下單系統

這事(shi)兒要從“中臺系統(tong)”說起，也就(jiu)是文華財經提供的云交易功能，包括畫(hua)線下單，止(zhi)贏止(zhi)損，條件單等。

正是(shi)(shi)因為比其他軟(ruan)件多(duo)了(le)(le)云交易功(gong)(gong)能，比如很多(duo)投資(zi)(zi)者購買(mai)文華的云服(fu)務(wu)(wu)器(qi)和WH8程序(xu)化交易軟(ruan)件，基(ji)于云服(fu)務(wu)(wu)器(qi)實(shi)現程序(xu)化交易功(gong)(gong)能，24小時在(zai)(zai)線自動交易，才奠(dian)定了(le)(le)文華財(cai)經(jing)的市場優(you)勢地位。但是(shi)(shi)，這套系統部(bu)署(shu)在(zai)(zai)文華財(cai)經(jing)云服(fu)務(wu)(wu)器(qi)上，并不在(zai)(zai)期貨(huo)公(gong)司。要實(shi)現相(xiang)關功(gong)(gong)能，投資(zi)(zi)者的指令要從文華財(cai)經(jing)的服(fu)務(wu)(wu)器(qi)轉一圈兒，這為穿透式監管增加(jia)了(le)(le)難度。

在(zai)2017年4月的(de)招(zhao)股說明書中(zhong)，文華(hua)財經(jing)披(pi)露的(de)數據顯示，公司軟件在(zai)期貨公司中(zhong)的(de)占有率(lv)達到(dao)97.32%，文華(hua)財經(jing)在(zai)手機端的(de)使用(yong)率(lv)也超過九成。市場(chang)不是(shi)傻瓜(gua)，文華(hua)財經(jing)能取得這樣(yang)的(de)市場(chang)地位，就是(shi)因為(wei)云交易特(te)色功(gong)能和程(cheng)序化交易能力。

如果(guo)細究此次事件始末，“不符合(he)穿透式監管要求”這一(yi)條理由，更像(xiang)是(shi)個(ge)借口，因(yin)為如果(guo)想解決問(wen)題，并不存(cun)在技術上的難題，是(shi)一(yi)定可以(yi)解決的。

公(gong)司(si)都要逐利，但文華財經近來的做法可能(neng)有(you)些(xie)過了，最終引發市(shi)場不滿。據悉，文華財經不僅從期(qi)貨公(gong)司(si)、投資者(zhe)兩(liang)頭收費，外盤行情還搞成了延(yan)時的，不給錢不讓看。之所以有(you)這種轉變，可能(neng)跟公(gong)司(si)準備IPO有(you)關。道理很簡單，業績(ji)好看，IPO才能(neng)更(geng)有(you)保障，投資者(zhe)才更(geng)愿意買(mai)賬。

據媒(mei)體報道，一(yi)方(fang)面文華要(yao)保留(liu)云服(fu)務特色功能(neng)，一(yi)方(fang)面軟件要(yao)通過(guo)監(jian)(jian)管(guan)，可選方(fang)案之一(yi)就是把“中臺系統”部署(shu)到期貨(huo)公司(si)。但(dan)是，穿透(tou)式監(jian)(jian)管(guan)的技術需要(yao)經(jing)濟投(tou)入，文華自身不愿意掏這筆錢，而期貨(huo)公司(si)又不愿意為文華財經(jing)滿足自身合規要(yao)求的投(tou)入買單，雙方(fang)因此反目。

直接(jie)后(hou)果是某(mou)某(mou)期貨(huo)公(gong)司跟文(wen)華財(cai)經(jing)(jing)公(gong)開互懟，“小期貨(huo)公(gong)司沒錢”這(zhe)(zhe)個(ge)梗就(jiu)出現了(le)。關于文(wen)華財(cai)經(jing)(jing)軟件通不過(guo)監(jian)管的消息，也(ye)(ye)在期貨(huo)群里面轉(zhuan)來轉(zhuan)去(qu)。有(you)(you)媒體報道了(le)此事，也(ye)(ye)對文(wen)華財(cai)經(jing)(jing)作了(le)采訪，但文(wen)華財(cai)經(jing)(jing)有(you)(you)些話說(shuo)出來有(you)(you)點傷人，這(zhe)(zhe)下(xia)把全行業都(dou)得罪了(le)。

1月10日(ri)，期貨行(xing)業的大公司(si)整(zheng)齊劃一發公告，要跟文華財經的軟件說(shuo)拜拜，給出了(le)明確的下線日(ri)期，這(zhe)下文華財經坐不住了(le)。

投資者仍被誤傷

1月12日凌晨1:45，文華財經在隨(sui)身行軟件(jian)“文華布告(gao)欄(lan)”上貼出(chu)一個告(gao)示——《拿(na)出(chu)一切(qie)努(nu)力，配合(he)穿透式(shi)監管平穩落地》，正式(shi)服軟。

文華財經表示，“現已完成(cheng)可(ke)以符合穿透式(shi)監(jian)管要求的(de)中(zhong)臺系統(tong)解(jie)決方案……公司決定(ding)向各(ge)期貨公司免(mian)費提供中(zhong)臺系統(tong)的(de)全套軟件產品和相關技術支持。”

在期(qi)貨(huo)公司部署(shu)中臺系統(tong)之前，文華財(cai)經(jing)宣布提供過(guo)渡直連方案，保(bao)障基本交易功(gong)能(neng)得以實現。但是，最直接的影響就是投(tou)資者的“云條件單”“止贏止損”“畫線開平倉(cang)”暫(zan)時沒辦(ban)法用了。

期貨(huo)公司和文華(hua)財經(jing)一頓(dun)操作猛如虎，結果中槍(qiang)的卻是使用文華(hua)財經(jing)軟件的投資(zi)者。以(yi)(yi)前，投資(zi)者可(ke)以(yi)(yi)喝著咖啡看(kan)盤(pan)，現在愜意的生活暫時沒(mei)有了，開盤(pan)時間(jian)還是老實盯盤(pan)吧，隨時準備(bei)控制風險。

面子(zi)(zi)問題解決(jue)了(le)，文華(hua)財經(jing)半夜(ye)發公(gong)告，口氣很誠懇，道歉的(de)話也說了(le)，給足了(le)期貨(huo)(huo)公(gong)司面子(zi)(zi)，現在(zai)皮球又(you)被踢到了(le)期貨(huo)(huo)公(gong)司一邊。經(jing)過(guo)(guo)這次折騰以后，估計文華(hua)財經(jing)也該汲取教(jiao)訓了(le)，不能過(guo)(guo)度利(li)(li)用(yong)市(shi)場壟斷優勢追求商業利(li)(li)益。錢的(de)問題好解決(jue)，文華(hua)財經(jing)已經(jing)答應(ying)免(mian)費提(ti)供(gong)中臺系統，這對期貨(huo)(huo)公(gong)司來(lai)說是技術和能力的(de)免(mian)費提(ti)升。

投資(zi)(zi)者松了半(ban)口氣，還有半(ban)口氣得看期貨(huo)公司如何回應(ying)，如果期貨(huo)公司積(ji)極配合，投資(zi)(zi)者就不(bu)用(yong)再操(cao)心(xin)換系統的事兒了，畢(bi)竟換個(ge)系統挺麻煩的。要(yao)重新(xin)(xin)寫指標(biao)代碼(ma)，要(yao)重新(xin)(xin)適應(ying)新(xin)(xin)軟(ruan)件的語法，要(yao)重新(xin)(xin)設計程序化(hua)策(ce)略，還要(yao)做回測，系統是(shi)否有BUG……

可喜(xi)的是，目(mu)前已有(you)(you)期貨公(gong)司(si)公(gong)告，提前完成了文華財經軟件中繼自建(jian)改造工(gong)作，并(bing)將全(quan)面(mian)支(zhi)持文華現有(you)(you)交(jiao)易終端，支(zhi)持條件單(dan)(dan)、損盈單(dan)(dan)、畫線(xian)下單(dan)(dan)等(deng)現有(you)(you)全(quan)部功(gong)能(neng)。

我們呼吁(yu)，雙方在(zai)利益博弈的(de)(de)同時(shi)，更多考慮下(xia)投資者利益。畢(bi)竟，在(zai)“量化(hua)策略”或(huo)“程(cheng)序(xu)化(hua)交易”已成(cheng)規(gui)模的(de)(de)背景下(xia)，突然暫停某(mou)些功能，對市場究竟會(hui)產生多大(da)影響，會(hui)不會(hui)誘發大(da)的(de)(de)系統性(xing)風險，誰也說不清楚。