每經記者｜王海(hai)慜(min)    每經編輯｜吳永久    

圖片來源：攝圖網

隨(sui)著A股市場越來越國際化，外資對A股市場的影響力也(ye)逐年增加(jia)。

《每(mei)日經濟(ji)新(xin)聞》記者(zhe)梳理(li)了包括高盛、摩根士丹利、花(hua)旗、瑞銀、野(ye)村(cun)、富達國(guo)際(ji)等在(zai)內(nei)的各(ge)大外資機構(gou)對2020年(nian)(nian)A股市(shi)場的預(yu)測，雖(sui)然這些機構(gou)的觀點各(ge)有不同，但整體(ti)上對今年(nian)(nian)A股的展(zhan)望還是偏樂觀。

例(li)如，1月13日上(shang)(shang)午，瑞(rui)銀投資(zi)研究部中國策略主管劉(liu)鳴鏑指出(chu)，對今年A股持審慎樂觀態度，預計在基準情(qing)景下，今年滬深300指數有(you)望(wang)上(shang)(shang)漲6%。

雖然外(wai)資機構的(de)集體唱多A股在(zai)(zai)一定程度上可(ke)以提振市場(chang)信(xin)心，不過“一致預期”在(zai)(zai)以往也常有落空的(de)情形發生(sheng)。

值得一提(ti)的是，據瑞銀的分析師觀(guan)察，外(wai)資對A股科技板塊的興趣程度在提(ti)升(sheng)。

瑞銀：今年滬深300指數有望上漲6%

1月13日上午，第(di)二十屆瑞(rui)銀(yin)大中(zhong)(zhong)華研討會在上海舉行。在展(zhan)望(wang)今年(nian)中(zhong)(zhong)國證券市場(chang)的(de)投資機會時，瑞(rui)銀(yin)投資研究部中(zhong)(zhong)國策(ce)略主(zhu)管劉鳴鏑指(zhi)出(chu)，對(dui)(dui)今年(nian)A股持審慎樂觀態度(du)，預計在基準情(qing)景(jing)下，相對(dui)(dui)今年(nian)1月9日的(de)收(shou)盤價(4164點)，今年(nian)滬深300指(zhi)數有望(wang)上漲6%。

而在兩個極端情景下，相對今年1月9日(ri)的收盤價，今年滬深(shen)300指數可能上漲20%或者下跌13%。

近(jin)年來，外資不(bu)斷流(liu)(liu)入(ru)A 股(gu)已成為市場的(de)一(yi)大(da)鮮明(ming)特征。雖然(ran)(ran)截(jie)至(zhi)目前(qian)，MSCI還沒有明(ming)確今年是否會繼續(xu)提升A股(gu)的(de)納入(ru)比例，不(bu)過幾家大(da)型(xing)外資機(ji)構均認為，不(bu)論MSCI的(de)決定(ding)如何(he)，今年外資仍(reng)然(ran)(ran)會繼續(xu)流(liu)(liu)入(ru)A股(gu)。

瑞銀(yin)中國證券策略分析師孟磊向記者表示，假設(she)2020年(nian)MSCI納(na)入(ru)A股因(yin)(yin)子不上調，在不考慮被動型資金的(de)情況下，估算今(jin)年(nian)流入(ru)A股的(de)主動型外資總(zong)額(e)可(ke)能達到人民幣3000億元。如果今(jin)年(nian)MSCI納(na)入(ru)A股的(de)因(yin)(yin)子上調，我們會(hui)提升(sheng)這一預測水平(ping)。

野村東方(fang)國際證券(quan)日前預計(ji)，2020年外資流(liu)入A股的(de)規模約(yue)人民幣(bi)2000億元。

瑞(rui)銀中(zhong)國(guo)全(quan)(quan)球金融市場部(bu)主(zhu)管、瑞(rui)銀QFII業(ye)務負責人房(fang)東明表示，“在經濟(ji)相(xiang)對(dui)放緩、人口老齡化或者低增(zeng)長的(de)(de)背景下，中(zhong)國(guo)的(de)(de)投資有(you)很多的(de)(de)價值，不(bu)管從(cong)絕對(dui)的(de)(de)回報還是(shi)全(quan)(quan)球配置降低風險的(de)(de)角度(du)(du)來(lai)講(jiang)，海外投資者都是(shi)低配中(zhong)國(guo)的(de)(de)，所以從(cong)投資的(de)(de)角度(du)(du)來(lai)講(jiang)，海外投資者對(dui)中(zhong)國(guo)的(de)(de)資產是(shi)有(you)一個系(xi)統(tong)性的(de)(de)增(zeng)加的(de)(de)過程。”

談及(ji)今(jin)年的(de)(de)貨幣(bi)政策，孟磊表示，“其實今(jin)年1月(yue)的(de)(de)降(jiang)準比我(wo)(wo)們預(yu)期的(de)(de)稍微早一(yi)點，我(wo)(wo)們本來預(yu)測在一(yi)季(ji)度CPI高(gao)點過(guo)了之后(hou)，央行會做(zuo)更多貨幣(bi)上的(de)(de)寬松。我(wo)(wo)們現在預(yu)測，今(jin)年年中(zhong)還(huan)有一(yi)次(ci)50個基點的(de)(de)降(jiang)準。”

外資機構整體偏樂觀

隨著(zhu)外(wai)資(zi)(zi)對A股市場的參(can)與度越來越深，各(ge)大外(wai)資(zi)(zi)機構(gou)也(ye)越來越熱衷于(yu)發表對于(yu)A股的研究觀(guan)點。

圖(tu)片提供：野(ye)村東方國際(ji)證券(quan)

各大外資機構2020年A股市場展望

瑞銀：對今年A股持審慎樂觀態度，在基準情景下，相對今年1月9日的收盤價(4164點)，今年滬深300指數有望上漲6%。而在樂觀和悲觀兩個極端情景下，相對今年1月9日的收盤價，今年滬深300指數可能上漲20%或者下跌13%。

摩根士丹利：基于盈利增長恢復的預期（緣于宏觀周期性復蘇、穩定的匯率趨勢和國內較低的庫存水平），對2020年 A股市場持謹慎樂觀的看法。

高盛：預計2020年滬深300的回報率為6%，目標點位為4200點，盈利增速為10%，相對更看好MSCI中國指數。

花旗：預計中國央行的寬松傾向有望在今年延續，這有助提振去年持續走低的PPI和較低的固定資產投資增速；并預計今年中國的固定資產投資增速會較2019年有所提升。建議關注建筑央企、工程機械龍頭、工業自動化等領域的相關標的。

野村：不認為去年A股的漲幅是過度的，將2020年末滬深300指數目標點位設置為4400點，預計今年一季度A股市場上行的機會較高。

富達國際：對2020年A股持較為樂觀的看法。過去幾年中國經濟經歷了去杠桿、去產能的過程，經濟增長從高位下調，對A股造成了一定壓力。隨著中國GDP每年5%~6%的中高速增長成為常態，未來幾年宏觀環境對A股的負面影響可能將逐漸消退，相對平穩的市場環境有利于投資者尋求超額收益。

據記者梳理，截至目(mu)前，包括(kuo)摩根(gen)士丹(dan)利、花旗(qi)、瑞(rui)銀(yin)、野村、富達國際等外資機(ji)構都已(yi)經(jing)發表了各自的(de)2020年A股市場策略展(zhan)望(wang)。

記者獲得的(de)(de)(de)(de)摩根(gen)士丹利(li)于去年11月(yue)中旬發(fa)布的(de)(de)(de)(de)一篇A股(gu)策略展望中，其(qi)表達了基于盈利(li)增(zeng)長恢復(fu)(fu)的(de)(de)(de)(de)預期（緣于宏觀(guan)周(zhou)期性復(fu)(fu)蘇、穩定(ding)的(de)(de)(de)(de)匯率趨勢和國(guo)內較低的(de)(de)(de)(de)庫存(cun)水平），對2020年 A股(gu)市場持謹慎樂觀(guan)的(de)(de)(de)(de)看法。

值得一提的是(shi)，在這份報告中，摩(mo)根士丹利(li)給2020年(nian)(nian)滬深(shen)300指(zhi)數(shu)設定的目(mu)(mu)標(biao)位為(wei)4180點(dian)，而(er)上周五（1月10日），滬深(shen)300指(zhi)數(shu)已經(jing)觸及了(le)該點(dian)位；此外，摩(mo)根士丹利(li)給2020年(nian)(nian)恒(heng)生指(zhi)數(shu)設定的目(mu)(mu)標(biao)位為(wei)27500點(dian)，該點(dian)位在去年(nian)(nian)12月中旬(xun)就已經(jing)被(bei)市場突破。

針對今年(nian)(nian)1月1日中國(guo)(guo)央行宣布降(jiang)準，花(hua)旗在最近發(fa)布的研報中指出，該公司的經濟學家們預(yu)計，央行的寬松(song)傾向有(you)望在今年(nian)(nian)延續(xu)，這(zhe)(zhe)有(you)助提振去年(nian)(nian)持續(xu)走低的PPI和較低的固定資產(chan)投(tou)資增速(su)；并預(yu)計今年(nian)(nian)中國(guo)(guo)的固定資產(chan)投(tou)資增速(su)會較2019年(nian)(nian)有(you)所提升(sheng)，另外(wai)，預(yu)計今年(nian)(nian)基(ji)建投(tou)資和制造業(ye)(ye)投(tou)資將有(you)所恢復，而與(yu)此同(tong)時，房地產(chan)投(tou)資將放緩。基(ji)于(yu)此，花(hua)旗的投(tou)資建議包括，建議關注中國(guo)(guo)鐵建（港(gang)股）這(zhe)(zhe)樣的建筑央企、中聯重科(ke)（港(gang)股）這(zhe)(zhe)樣的工程機械龍頭(tou)、匯川技術這(zhe)(zhe)樣的工業(ye)(ye)自動(dong)化企業(ye)(ye)以及格力(li)電器(qi)等公司。

還有部分(fen)外資機構早早就表達了對A股的樂觀(guan)情緒。例如(ru)，在(zai)去年(nian)(nian)11月(yue)(yue)初舉(ju)行的高盛2019中國(guo)投(tou)資論壇年(nian)(nian)會上，高盛的分(fen)析師維持“超配”A股的觀(guan)點，并預計樂觀(guan)情況下(xia)滬深300指數(shu)有望(wang)挑(tiao)戰5000點。而在(zai)去年(nian)(nian)11月(yue)(yue)初，滬深300指數(shu)還在(zai)4000點上下(xia)震蕩。

不過(guo)最(zui)近， 據媒體報道，高盛在(zai)2020年展望中提及(ji)，預計2020年滬(hu)深300的回報率(lv)為(wei)(wei)6%，目標點(dian)位為(wei)(wei)4200點(dian)，盈利增速為(wei)(wei)10%。高盛對(dui)中國A股持(chi)“標配”的中性觀點(dian)，相(xiang)對(dui)更看好(hao)MSCI中國指數。

雖(sui)然(ran)外資(zi)機(ji)構(gou)的集體唱多A股(gu)在一定(ding)程度上可以提振市(shi)場信心，不過“一致預(yu)期”在以往也常有落(luo)空(kong)的情形發生。某(mou)外資(zi)機(ji)構(gou)中國股(gu)票基(ji)金經理(li)最近向(xiang)記者坦言，“今年(nian)市(shi)場幾乎都在看多，其(qi)實我(wo)心里還是(shi)(shi)有點慌的，不像(xiang)一年(nian)之前(qian)雖(sui)然(ran)市(shi)場分歧較大，但我(wo)還是(shi)(shi)比較篤(du)定(ding)。”

市場的硬科技熱

值(zhi)得一(yi)提的是，此次瑞銀(yin)大中華(hua)研(yan)討會的議題(ti)設(she)置有(you)兩條(tiao)主線(xian)——科(ke)技(ji)和消(xiao)費。科(ke)技(ji)相(xiang)關議題(ti)包括(kuo)5G、互(hu)聯網等主題(ti)，消(xiao)費相(xiang)關議題(ti)包括(kuo)旅游、汽車、醫藥等行(xing)業。

對(dui)此，瑞銀證券科(ke)技行(xing)業分析師俞佳表示，“我(wo)有(you)個感受，外(wai)資對(dui)A股科(ke)技板塊(kuai)的感興趣(qu)程度在(zai)(zai)提升，這也得益于市場預(yu)期在(zai)(zai)經過過去2年(nian)的科(ke)技行(xing)業下行(xing)周期后，未(wei)來(lai)科(ke)技行(xing)業有(you)望(wang)迎來(lai)向(xiang)上周期。”

對于時(shi)下的(de)(de)硬科技熱，做(zuo)一級(ji)市場(chang)投資的(de)(de)耀途資本(ben)創始合伙(huo)人白宗(zong)義(yi)也有較深(shen)的(de)(de)感觸，“記得在(zai)2015年，當時(shi)投硬科技的(de)(de)基金屈指可數，現在(zai)幾乎所有的(de)(de)基金都在(zai)說自己投硬科技，因為在(zai)2C領(ling)域，隨著流量紅利的(de)(de)衰(shuai)竭(jie)，熱點在(zai)減少(shao)。”不過他(ta)認為，投資者在(zai)二級(ji)市場(chang)需要小(xiao)心那些單純由某個(ge)前沿且沒有落地的(de)(de)科技概念而引發的(de)(de)市場(chang)泡沫。

去年(nian)A股的半(ban)導體(ti)板塊(kuai)是市場的一大熱門(men)，展(zhan)望今年(nian)的半(ban)導體(ti)行業(ye)投資，瑞銀亞太區半(ban)導體(ti)行業(ye)主管呂家璈認(ren)為，雖然經(jing)過過去一年(nian)的上漲，一些半(ban)導體(ti)行業(ye)公(gong)司的估值已經(jing)不便宜了，今年(nian)股價是否還能有表現(xian)需要(yao)(yao)業(ye)績(ji)增長來驗證，但不管外圍(wei)形勢(shi)如何(he)發(fa)展(zhan)，中國要(yao)(yao)發(fa)展(zhan)自己的半(ban)導體(ti)產業(ye)是大勢(shi)所趨(qu)。

他(ta)表(biao)示，在半(ban)導(dao)體各細分子(zi)行業(ye)中，比起還需要(yao)更多(duo)投(tou)入(ru)、門檻較(jiao)高的細分子(zi)行業(ye)如半(ban)導(dao)體晶圓(yuan)代工、CPU等，相對更看好國內半(ban)導(dao)體領(ling)域(yu)封裝(zhuang)、閃存、電(dian)源管理等細分子(zi)行業(ye)。