天風國際分析師郭明錤在報告中表示，立訊可望在2020年取代廣達成為新款Apple Watch獨家組裝與SiP供貨商，并擁有50–60%的AirPods系列訂單比重。歌爾聲學可望在1H20取得AirPods Pro組裝訂單。比亞迪電子可望在2020年取代廣達成為iPod Touch獨家組裝廠商，并取得至少10–20%以上的iPad訂單。

預期比亞迪電子可望在2020年取代廣達成為iPod Touch獨家組裝供貨商與取得至少10–20%以上的iPad組裝訂單。我們認為上述訂單移轉對比亞迪電子意義重大。

雖然iPod Touch每年出貨量僅約6–800萬部，但成為獨家供應商意味著Apple與比亞迪電子的合作關系更加緊密，而這也是比亞迪電子首次幫Apple組裝手持裝置。

我們預期比亞迪電子在2020年將會為Wi-Fi版本的iPad擴產并自仁寶取得更多訂單，占整體iPad出貨量至少10–20%以上。

雖比亞迪電子的組裝能力仍有許多改善空間，但在Apple支援與生產經驗累積下，可望在未來取得更多組裝訂單。若比亞迪電子2020年出貨iPad順利，2021年可望取得更多Wi-Fi版本的iPad組裝訂單。Wi-Fi版本的iPad占整體iPad出貨量約60–70%，故比亞迪電子在iPad組裝的成長空間仍大。

iPod Touch與Wi-Fi版本的iPad因不支援4G，故設計、生產與測試的進入門檻較低。我們認為未來2年內，可預期比亞迪電子將持續拓展僅支援Wi-Fi之主要硬件產品的訂單比重。

比亞迪電子若欲取得iPhone組裝訂單，我們認為最快需要5–6年或以上。若未來iPhone主機板由SMT改為SiP設計，因降低組裝門檻，或許能加速比亞迪電子取得iPhone組裝訂單進度。

比亞迪電子成長的另一策略是垂直整合。我們在2019年12月11日出版的報告“新2H20 iPhone機殼競爭格局改變，工業富聯/鴻準為最大贏家；可成訂單比重與盈利可能低于預期”中指出，對機構供貨商而言，大者恒大的時代正在來臨，意味著產品組裝與機構件垂直整合為關鍵趨勢。雖比亞迪電子目前不生產機殼，但長期而言，我們認為比亞迪電子至少可受益于組裝訂單與機構件垂直整合，有助提升Apple事業的利潤。

Apple的新EMS廠商提升訂單比重為大勢所趨。我們相信Apple正在培養新EMS廠商，包括立訊、歌爾聲學與比亞迪電子，而上述EMS廠商也都具備垂直整合優勢。

立訊。可望在2020年取代廣達成為新款Apple Watch獨家組裝與SiP供貨商，并擁有50–60%的AirPods系列訂單比重。

歌爾聲學。可望在1H20取得AirPods Pro組裝訂單。

比亞迪電子。可望在2020年取代廣達成為iPod Touch獨家組裝廠商，并取得至少10–20%以上的iPad訂單。

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