每經記者｜涂穎浩    每經編輯｜廖丹    

站在2020年當口，深挖大金融板塊中蘊藏著的投資機會，對投資者而言無疑是最值得關注的話題。

多家券商分析人士已就銀行、保險、證券等金融業的基本面展開深入研究，《每日經濟新聞》記者注意到，就銀行業而言，除低估值等特征，由于不良認定逐步趨嚴，資產質量的不斷提升有利于行業估值的提升；對于保險業而言，以健康險為代表的細分領域保費增長值得期待，經歷了產品結構調整后的大型險企保費好轉、價值提升，成為行業持續發展的驅動因素；資本市場改革將促進我國證券公司從“通道類中介”向“專業型投行”轉型，同時，改革將推動證券行業加速形成差異化發展格局。

對金融行業而言，對外開放帶來的機遇大于挑戰。東方金誠金融業務部助理總經理李茜對《每日經濟新聞》記者表示，中資機構通過引入境外投資者，能在公司治理、業務創新、風險控制等方面吸收國外經驗。外資機構通過自設機構，也豐富了我國金融業的市場結構，有助于銀行、券商、保險等行業的良性競爭和提升金融服務效力。

優質零售銀行抗周期能力強

對于2020年銀行板塊基本面，“穩健”成為多位行業分析人士給出的較為一致的答案。

東方證券分析師指出，“當前人民幣貸款仍為社會融資的主要支撐，企業債券雖增速較高，但體量仍較小；股票融資對于大部分民營中小微企業而言中短期不具備可操作性；預計2020年信貸擴張仍能給銀行帶來較高的業績確定性。”

2019年，在宏觀經濟壓力加大背景下，市場對銀行板塊預計較為悲觀，目前整體估值約為0.7倍。平安證券分析師魏偉對《每日經濟新聞》記者表示：“銀行板塊估值目前處于歷史低位，銀行的高股息率對境外資金和中長期資金的吸引力也將持續。”

數據顯示，目前在36家A股上市銀行中，有24家跌破凈值，意味著銀行股當前的市值低于賬面價值。從股息率來看，目前國有大行股息率大多在4%以上，遠高于十年期國債收益率約3%的水平。

展望2020年，東方證券分析師認為，在經濟下行壓力仍較大的環境中，零售業務具有長期戰略意義，零售業務可增強銀行經營的抗周期能力，非息收入占比提升有助于減輕銀行信貸投放持續加大帶來的資本補充壓力。

東北證券研究總監付立春在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示：“從已經上市的金融機構來看，頭部公司從穩定性、風險偏好、估值水平、分紅指標等多方面都相對更有吸引力。從大的趨勢來看，幾大板塊都有長遠投資機會，具體而言，銀行、保險、證券投資機會遞減。證券板塊的波動性是一個需要考慮的因素，保險存在結構調整的陣痛，而銀行目前存在相對比較穩定的機會，更多的是一個估值的優勢。”

大型保險、券商值得關注

2017年以來，監管部門頻頻出臺文件，以引導保險公司回歸“保險姓保”本源，嚴防利差損風險。自“134號文”在2017年10月實施后，保險業保費增長踩下“剎車”。2018年二季度后，保險公司改善策略積極應對保費下滑帶來的影響。2019年前10月，人身險實現原保費收入2.75萬億元，同比增幅達13.56%。

華西證券預計，2020年與2019年的保費增速仍將保持正增長，人身險保費將保持兩位數增長。值得一提的是，在壽險保費中，健康險的增長吸引市場關注。數據顯示，自2019年6月以后，健康險占比歷史首次開始超過20%大關。

一位壽險公司戰略部負責人在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示：“在行業轉型的大趨勢下，發展保障類的健康險產品已成為行業共識；國務院提出實施健康中國行動意見，從國家層面也是高度關注民眾健康需求；疊加國民健康保障意識的覺醒，90后、00后一代走向崗位，逐漸成為保險消費的主力。三股合力為健康險大力發展提供支撐，趨勢一旦開始形成，將一發不可收拾。”

作為衡量壽險業務價值的關鍵指標之一，各家險企代理人發展值得關注。《每日經濟新聞》記者注意到，四大A股上市險企中，除新華保險外，中國人壽、中國平安、中國太保2019年中期代理人數量較去年同期均略有下降，各大險企當前以“提質”為主要目標。

受益于市場行情回暖和資本市場改革，今年A股證券公司交上了一份好看的成績單。東方財富Choice數據顯示，2019年前三季度，A股43家證券公司全部實現凈利潤正增長。在大券商中，中國銀河、海通證券、國信證券漲幅居前。

多位行業分析師預判，經過2019年行業盈利觸底反彈，在2020年政策紅利全面釋放，券商業績有望多點開花。

封面圖片來源：視覺中國