每經記者｜邊萬莉    每經編輯｜廖丹    

改革后的貸款市場報價利率（LPR）迎來第五次報價。

中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2019年12月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為4.15%，5年期以上LPR為4.8%。以上LPR在下一次發布LPR之前有效。值得一提的是，本月1年期LPR和5年期以上的LPR報價均與11月的LPR利率保持一致。

LPR利率與上個月持平

為深化利率市場化改革，提高利率傳導效率，推動降低實體經濟融資成本，人民銀行決定改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制。今年8月20日，LPR迎來了改革后的首次報價。2019年8月、9月、10月、11月、12月的1年期LPR報價分別是4.25%、4.2%、4.2%、4.15%、4.15%；5年期以上LPR報價分別是4.85%、4.85%、4.85%、4.8%、4.8%。

數據來源：上海銀行間同業拆放利率官網

中國民生銀行首席研究員溫彬認為，LPR利率保持穩定符合預期。他表示，今日LPR報價是實施新機制以來第五次報價，與上次利率持平，符合市場預期。從外部看，美聯儲暫停減息降低了我們降息的必要性，從內部看，我們的CPI仍有結構性通脹壓力，而且本月央行續作MLF利率保持不變，因此LPR利率保持穩定。

每經記者注意到，2019年11月，人民銀行開展MLF操作、7天逆回購操作時，中標利率均下調了5個基點。自2018年4月以來，人民銀行14天逆回購操作的利率一直維持在2.7%的水平，今年12月18日下調5個基點至2.65%，是14天期逆回購利率四年來首次下降。

對于此次LPR報價維持不變的原因，東方金誠首席宏觀分析師王青認為，本月MLF利率保持穩定或是此次LPR報價未延續下調的直接原因。作為LPR報價的基礎，12月央行開展兩次MLF的操作利率均持平于3.25%。這意味著本次LPR報價過程中，商業銀行未下調加點幅度——商業銀行加點主要考慮銀行資金成本、風險溢價水平和信貸市場供需狀況。

王青進一步表示：“在主要針對居民房貸的5年期以上LPR方面，我們預期其將保持下行態勢，但下行幅度或遜于1年期LPR，這將在穩定房地產市場運行的同時，體現‘不將房地產作為短期刺激經濟的手段’。”

專家：2020年LPR有望持續下調

值得一提的是，今年中央經濟工作會議指出，穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕，貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應，降低社會融資成本。要深化金融供給側結構性改革，疏通貨幣政策傳導機制，增加制造業中長期融資，更好緩解民營和中小微企業融資難融資貴問題

同時，會議還強調，要進一步緩解企業融資難融資貴問題，多措并舉保持就業形勢穩定。

結合本次LPR報價，溫彬表示，從下階段看，要實現中央經濟工作會議提出的降低社會融資成本的政策目標，仍需增強貨幣政策的靈活性。明年初有進一步降準的空間和必要，從而降低銀行資金成本，引導銀行降低LPR報價的點差；隨著豬肉供求關系趨于平衡，預計明年中通脹增速回落，將打開政策利率下調空間，推動實體經濟融資成本下降。

降息周期已經啟動，2020年LPR有望持續下調。王青分析，11月5日，央行近四年來首次下調MLF操作利率。“著眼于2020年宏觀經濟運行環境以及剛性較強的增長目標，我們判斷本輪降息周期已經啟動，未來MLF利率還將經歷一個‘小步慢走’式的持續下調過程。這將帶動1年期LPR走出更大幅度下行軌跡，從而切實降低實體經濟融資成本，為基建及制造業投資提供重要支撐。”

在王青看來，春節前仍可能實施降準。下一步為激勵商業銀行下調LPR報價，提升其放貸能力，央行除了將下調MLF利率，加大公開市場操作力度，帶動貨幣市場利率震蕩下行，降低商業銀行平均邊際資金成本外，2020年還可能再實施2~3次、共計1.5至2.0個百分點左右的普遍降準。其中，春節前可能會降準0.5個百分點，這同時也可起到緩解季節性資金壓力作用。

封面圖片來源：視覺中國