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白酒板塊(kuai)殺(sha)跌(die)了一周多，終于(yu)因“重(zhong)磅利好”反彈(dan)！但(dan)這一次反彈(dan)并(bing)未(wei)支撐(cheng)太(tai)久。

今日(ri)早盤，A股三(san)大股指全(quan)線低開，白酒板塊逆勢走(zou)強，貴(gui)州茅(mao)臺開盤漲幅近2%。

但開盤(pan)后(hou)不久(jiu)，白酒(jiu)(jiu)板(ban)塊便沖高(gao)回(hui)落，整體(ti)漲幅收(shou)(shou)斂。截至(zhi)午間收(shou)(shou)盤(pan)，白酒(jiu)(jiu)概念(nian)股中近三成個(ge)股收(shou)(shou)綠。除金種子酒(jiu)(jiu)開盤(pan)后(hou)迅(xun)速封(feng)死(si)漲停，不少個(ge)股回(hui)吐早盤(pan)漲幅。青(qing)青(qing)稞酒(jiu)(jiu)漲逾3%，五糧液漲1.62%，貴州茅臺漲0.66%。

消費稅靴子落地

昨(zuo)日下午財(cai)政部和(he)(he)國(guo)家稅(shui)務總(zong)局(ju)發布《中華(hua)人民(min)共和(he)(he)國(guo)消(xiao)費(fei)(fei)稅(shui)法(征(zheng)求意(yi)見稿)》（下稱《征(zheng)求意(yi)見稿》），延續了(le)消(xiao)費(fei)(fei)稅(shui)基(ji)本制度框架，保持了(le)現行(xing)稅(shui)制框架和(he)(he)稅(shui)負水平總(zong)體不變。

消費(fei)稅靴(xue)子落地緩解(jie)了投資(zi)者此前的(de)疑慮。

國信證券食品飲料團隊認為(wei)，自10月9日國務院明確消費稅(shui)(shui)改革推進方(fang)案(an)(an)以來，市場普遍關注酒類消費稅(shui)(shui)改革（包括稅(shui)(shui)率結(jie)(jie)構調整(zheng)(zheng)以及(ji)征(zheng)收環節下(xia)移(yi)的變化）。此(ci)次《征(zheng)求意見稿》中并未調整(zheng)(zheng)白酒征(zheng)稅(shui)(shui)辦法及(ji)稅(shui)(shui)率，打消了市場對于改革時間(jian)窗口(kou)提前的擔憂，有利(li)于情緒(xu)回穩。后(hou)續改革具體會對企業盈利(li)產(chan)生多大影(ying)響，需待(dai)方(fang)案(an)(an)落(luo)地并結(jie)(jie)合地方(fang)實際征(zheng)收情況確定。

中信證券研報稱，《征(zheng)求意(yi)見稿(gao)》發(fa)布，就(jiu)白酒(jiu)行(xing)業影響總體(ti)無明顯變化，解(jie)除市(shi)場擔憂。短(duan)期擔憂消除對白酒(jiu)板塊(kuai)形成(cheng)利好。展望(wang)2020年，宏觀(guan)經(jing)濟放緩(huan)、基數不斷擴大背景(jing)下，預計(ji)行(xing)業將理性(xing)降(jiang)速，龍頭公司增(zeng)(zeng)長(chang)亦(yi)將有所放緩(huan)，但這并不意(yi)味著(zhu)行(xing)業景(jing)氣出現拐點，相(xiang)反本輪景(jing)氣周期仍將持(chi)續較長(chang)時間。消費升級和(he)集中度提升將成(cheng)為(wei)行(xing)業主線，高端(duan)酒(jiu)的增(zeng)(zeng)長(chang)確定性(xing)強(qiang)。

“喝酒”行情能否再起？

白酒行業(ye)的殺(sha)跌(die)自上周開(kai)始，由于(yu)擔憂酒類消費稅(shui)改革提(ti)前將白酒納入后置(zhi)征收環(huan)節(jie)范圍，白酒板塊持續(xu)回(hui)調。11月22日至29日，連貴(gui)州茅臺的跌(die)幅都超過了(le)8%。

短(duan)期(qi)(qi)來看(kan)，備受大家關注(zhu)的(de)白酒加稅(shui)預期(qi)(qi)并未(wei)出現，白酒股周(zhou)三開盤(pan)(pan)反彈兌現利好。但值得注(zhu)意的(de)是，這一反彈并未(wei)能持續太久(jiu)。截(jie)至午間(jian)收盤(pan)(pan)，除金種子酒仍封(feng)死漲(zhang)停外，不(bu)少個股回吐早盤(pan)(pan)漲(zhang)幅(fu)。

為何對于(yu)重大利(li)好表現(xian)得無動于(yu)衷(zhong)？“本次白(bai)酒股調整的根本原因(yin)還是(shi)在于(yu)此前漲幅較大，部分獲利(li)資金需要兌現(xian)。”一位市場人士表示。

中長期(qi)來看，包括白酒在內的(de)部分高檔消費(fei)類(lei)行業依然存在加稅的(de)空間(jian)。

新(xin)時(shi)(shi)代(dai)證券(quan)(quan)表(biao)示，《征求意見稿》總體考慮(lv)中指出“根據消(xiao)費稅(shui)(shui)調(diao)控特點，授權國務院調(diao)整稅(shui)(shui)率(lv)”和“根據消(xiao)費稅(shui)(shui)改(gai)革需(xu)要，在消(xiao)費稅(shui)(shui)法(fa)中設置銜接性條款(kuan)”。新(xin)時(shi)(shi)代(dai)證券(quan)(quan)認為(wei)，在消(xiao)費稅(shui)(shui)立法(fa)窗口期，白酒消(xiao)費稅(shui)(shui)調(diao)整的概率(lv)不大，短期利好(hao)白酒行業；但(dan)未來仍(reng)有(you)調(diao)整風險。

新時代證券(quan)進一(yi)步表(biao)示(shi)，消費稅(shui)的調整有(you)望加快白酒行業出(chu)清，長期看利于加速行業集(ji)中度提升(sheng)。

高(gao)端(duan)及區域龍頭酒(jiu)企稅(shui)收(shou)規范，品牌議價能力強(qiang)，有較(jiao)強(qiang)成本轉移能力，影(ying)響相對較(jiao)小(xiao)。

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