每經記者｜胥帥    每經編輯｜魏官紅    

圖片來源：攝圖網

高新興（300098，SZ）欲進軍ETC行業。

9月24日，高新興公告稱，擬以發行股票的方式收購ETC標桿企業廣州市埃特斯通訊設備有限公司（以下簡稱埃特斯）51%股權，交易對價預計為1.887億元至2.04億元。埃特斯在業內頗有名氣，金溢科技（002869，SZ）的董事長曾在埃特斯擔任部門經理。

隨著ETC被大力推廣，埃特斯今年前8個月的業績實現了爆發式增長，實現凈利潤2451.25萬元。埃特斯方面承諾，2019年至2021年，3年累計凈利潤達到2.2億元。值得一提的是，在相應設備集中安裝后，ETC行業的火爆勢頭能否持續還存在未知數。

標的公司負債大幅增加

9月24日開盤前，高新興披露稱，擬以發行股票的方式收購ETC標桿企業埃特斯51%股權。

截至預案公告日，經初步預估，標的公司100%股權的預估作價為3.7億元至4億元，即標的股權對應預估作價為1.887億元至2.04億元。

經雙方協商，此次股票發行價格為6.67元/股，此次交易中上市公司對交易對方發行股份的數量初步預計為2829萬股至3058萬股。

埃特斯成立于2001年，自然人股東李燕的持股比例為57.65%，剩余42.35%的股權由廣東利通科技投資有限公司持有，后者背后穿透股東為廣東省人民政府。

埃特斯的產品主要是提供ETC關鍵設備，譬如路側設備（RSU）等。所以，埃特斯的下游客戶主要是ETC系統集成商、各地高速公路管理部門指定的高速公路聯網中心或公司、銀行，但公告中暫未披露其重要客戶。目前，埃特斯的售后服務網絡遍布廣東、云南、浙江、陜西、河北、重慶、湖北、四川等全國多個區域。

高新興表示，此次交易符合高新興的車聯網布局戰略，高新興的車聯網產品線將得到進一步豐富和完善，公司看好ETC前裝的新興市場機會。高新興在車聯網前裝領域具備堅實基礎，與吉利、長安、比亞迪等整車廠商都已形成良好的合作關系，該等資源有助于埃特斯在未來的行業發展中進入車載設備（OBU）前裝市場，促進高新興整體競爭力提升。

本次收購完成后，在產品布局上，高新興將補足在ETC領域的OBU和RSU產品序列，與公司原有的相關系列產品形成組合拳。高新興認為，此次收購將進一步完善公司車聯網戰略布局、拓展車聯網應用場景、豐富下游客戶資源等，與公司已有產品線電子車牌、C-V2X之間相互協同。同時，標的公司無論從產品技術布局、業績以及行業地位來說，都十分優質，與估值相匹配。

而從埃特斯的財報來看，2019年是一個“分水嶺”，公司資產規模在這一年迎來猛增。

2018年12月31日，埃特斯的資產總額為1.41億元；2019年8月31日，埃特斯的資產總額達到3.16億元。但這主要是因為埃特斯負債增加，特別是公司流動負債增加。記者注意到，埃特斯負債總額從2018年12月31日的3078.91萬元增漲至2019年8月31日的2.12億元。

截至2019年8月31日，埃特斯的所有者權益為1.05億元。盡管高新興未披露收購溢價，但從預估作價來看，已遠遠高出了埃特斯的所有者權益。

高業績對賭承諾

《每日經濟新聞》記者注意到，埃特斯的業績承諾并不低。交易雙方確認，業績承諾期為2019年度、2020年度、2021年度，業績承諾方承諾標的公司3年累計凈利潤不低于2.2億元。

事實上，在2019年，埃特斯的業績迎來爆發式增長。2018年，埃特斯的營收為1.07億元，2019年1月~8月，埃特斯實現營收2.62億元；2018年，埃特斯的凈利潤為1120.42萬元，2019年1月~8月，埃特斯實現凈利潤2451.25萬元。

若按照業績承諾要求，埃特斯業績承諾期年均凈利潤應不低于7000萬元。但從埃特斯的現有業績表現來看，這一挑戰不小。實際上，埃特斯業績猛增在很大程度上受益于行業政策，強有力的政策成為ETC行業需求短期急劇釋放的主要驅動因素。

5月28日，國家發改委和交通部聯合發布《加快推進高速公路電子不停車快捷收費應用服務實施方案》，其中要求2019年末全國ETC用戶數量突破1.8億，而2018年末全國ETC用戶僅7656萬。

ETC概念股金溢科技也在今年取得了不錯的業績，今年上半年，金溢科技的凈利潤為4503.31萬元，同比增長1263.68%。值得一提的是，金溢科技董事長羅瑞發曾任埃特斯的部門經理。

實際上，ETC行業集中度高，金溢科技、萬集科技、聚利科技3家公司占據了近80%的市場份額。而且，ETC行業目前處于市場需求爆發的快速發展階段，一旦市場達到較高滲透率，市場需求增速將相應下降，需要考慮行業的周期變化問題。

在上述背景之下，埃特斯未來的業績是否能保持高速增長，仍是未知。

而在資本市場，ETC概念股備受投資者追捧。今年以來，金溢科技的漲幅超300%；萬集科技的漲幅也近300%。“ETC設備短時間內會有較大的需求，長遠來看，ETC后續服務廠商的成長性更為突出。”西藏琳瑯投資管理有限公司投資總監王琳表示。