每經編輯｜李凈翰 杜恒峰 杜波    

鹽業專營，中國已有數千年歷史。1990年和1996年，國務院分別發布《鹽業管理條例》和《食鹽專營辦法》對鹽業進行規范與調整。基于這二個文件，中國在食鹽批發領域形成了從中國鹽業總公司到各省級鹽業公司的壟斷體制。這種專營制度形成的壟斷歸為國家壟斷，通常被視為一種合法的壟斷。

據南方網此前報道，2016年，國務院印發《鹽業體制改革方案》，從內容看，取消食鹽產銷區域限制打破了地域壟斷；改革定價機制打破了價格壟斷；允許社會資本進入則是有利于民間資本邁入這一被官方壟斷了2600年的領域。

此后，不再享受食鹽專營壟斷的中國鹽業集團有限公司（以下簡稱中鹽集團）開啟了混改。據中國證券報18日消息，集團董事長李耀強表示，下一步將盡快啟動中鹽股份IPO上市，爭取明年報材料。

既然中鹽集團旗下的中鹽股份要上市，業績自然是投資者們關注的問題。每經小編（微信號：nbdnews）注意到，公開資料顯示，

2017年，中鹽集團生產各類鹽產品1800萬噸，約占全國總產量的20%，銷售食鹽305萬噸，全國食鹽市場占有率約30%，產品銷售遍布全國。

——若以一袋食鹽500克計算，中鹽集團一年就要賣出61億袋！

而從中鹽股份此前披露的營收和凈利潤對比來看，公司到手的錢并不多，加上工業鹽等業務，公司2017年的營收為61.4億元，凈利潤才3.6億元。而事實上，鹽業的毛利率并不低，以業務類似的A股上市公司湖南鹽業為例，其毛利率近47%。

圖片來源：攝圖網

中鹽股份準備IPO 

公開資料顯示，中鹽集團創立于1950年，現為國務院國資委監管的國有大型企業。主要承擔兩大任務：

一是履行中央企業職責，實現國有資產保值增值；

二是作為全國食鹽生產經營主體，確保國家合格碘鹽供應。

中鹽集團是我國鹽行業龍頭企業，世界第二、亞洲領先的鹽業企業和國內重要化工企業，擁有全資、控股子公司43家，職工近3萬人。 據中國證券報，中鹽集團董事長李耀強表示，“本周將與參加此次中鹽股份混改項目的13家機構簽約，完成增資引戰。”李耀強復盤了整個混改過程： 

2017年，中鹽集團明確了建設世界一流的“國家鹽業公司+優秀化工企業”的戰略目標，中鹽股份被列為國家第二批混合所有制改革試點企業。 2018年，集團完成公司制改制，對中鹽股份進行資產重組，原有鹽化工業務轉移至集團公司。 2018年9月，中鹽股份開始公開征集和接洽投資者，共會見各類投資者近80家，按照“價值觀契合、戰略有協同、實力有保障”的標準引入和篩選投資者，最終確定13家投資者。

李耀強表示，這些投資者大致為三類： 

一是鹽行業企業，例如廣東鹽業、重慶化醫和廣西鹽業等，有利于形成行業聯合和業務互補； 

二是跨行業企業，例如廣東溫氏集團、陜西石羊集團等，有助于在商業模式上相互借鑒，在部分渠道資源上實現共享；

三是戰略性財務投資者，如國新央企運營基金、建信信托和興業銀行等，可在公司治理、財務資源、戰略發展給予支持。

李耀強透露，本次混改募集資金逾30億元，其中20億元由投資者投入中鹽股份，10億元由投資者支付至中鹽集團。采用增資及老股轉讓相結合方式。

李耀強表示，下一步將盡快啟動中鹽股份IPO上市，爭取明年報材料，并將探索職業經理人制度、核心骨干持股等舉措。

市場占有率有望提高

每經小編（微信號：nbdnews）注意到，中鹽股份去年11月披露在北京產權交易所的數據顯示，公司主營工業鹽產品調撥、批發；工業鹽產品、鹽化工產品、鹽田及制品、鹽田生物及制品的銷售等。中國鹽業集團有限公司、廣東省鹽業集團有限公司、太原鋼園鹽業有限責任公司分別持有公司92.475%、2.316%和1.158%股份，分列前三大股東。

引入混改資本后，原股東所持股份數不低于47.50億股股份（約占總股本的60.1%），新增股東所持股份數不超過31.50億股股份（約占總股本的39.9%）；單一投資者最終所持股份數不高于11.85億股股份（約占總股本的15%）。

此外，中鹽股份項目公告顯示，2017年和2018年1-6月，中鹽股份營收分別為61.43億元和26.46億元；凈利潤分別為3.63億元和2.98億元；總資產分別為121.88億元和123.71億元；負債總計分別為40.95億元和40.16億元。

中鹽股份近年業績（數據來源：北交所官網，制圖：每日經濟新聞）

那么，中鹽股份這樣的公司上市后是否會受到投資者追捧呢？

以去年3月上市的湖南鹽業為例，公司發行價為3.71元，頂著“中國鹽改第一股”的光環，公司上市后股價一度被炒至24.28元，但此后開始了漫長的下跌，截至9月18日收盤，公司股價報7.55元，較最高點跌去近70%，對應的動態市盈率為39倍。

導致股價下滑的因素中，湖南鹽業的業績缺乏彈性恐怕是個重要原因。鹽業是個供需相對穩定的行業，公司2016年-2018年的歸母凈利潤分別為：1.39億元、1.52億元和1.42億元。

從湖南鹽業2019年半年報看，十大流通股股東中，僅有一個個人股東和一家證券公司的身影。

湖南鹽業上市后一年多的時間，也沒有賣方機構發布對公司的跟蹤報告。

因此，中鹽股份和湖南鹽業這類公司未來業績的增長，就要依靠提高自身的市場占有率。2016年國務院印發的《鹽業體制改革方案》中就提到，“完善食鹽定點生產制度。不再核準新增食鹽定點生產企業，確保企業數量只減不增。”

據中國證券報，李耀強也表示，目前整個行業仍處在鹽改初期的陣痛期，原有行業格局發生改變，新的秩序新的格局還未完全形成，特別是在產能過剩、產品同質化嚴重的情況下，食鹽批發企業的利潤大幅減少，批發企業虧損面在持續加大。“未來有兩類鹽企能活下去，一是‘大而全’的鹽業產銷集團，將成為行業中堅力量；一是‘小而專’的鹽企，成為市場必要和有益補充。”李耀強認為，行業重組整合將不可避免。

每日經濟新聞綜合上海證券報、每經APP