每經(jing)記者｜黃小聰(cong)    每經(jing)編輯｜葉峰    

養(yang)老目標基金(jin)(jin)自從誕生以后，一直備(bei)受關注(zhu)，去年4季度雖然也有10余只產品成(cheng)立，但大多數成(cheng)立時間都接近年底(di)，因此并沒有太多的(de)信(xin)息披露。而隨著(zhu)今(jin)年基金(jin)(jin)一季報的(de)到來(lai)，更多養(yang)老目標基金(jin)(jin)的(de)持倉浮(fu)出水面。

記者注意(yi)到，較早成立的(de)產(chan)品(pin)，明顯(xian)提升了權益基(ji)金的(de)配(pei)置，有(you)的(de)直接(jie)從約6%提升至約37%，而今年一季(ji)度新成立的(de)產(chan)品(pin)，同樣也存(cun)在超配(pei)權益的(de)情況(kuang)。

大幅提升權益占比

先從較早成立的(de)(de)養老(lao)目(mu)(mu)標(biao)基金來(lai)看(kan)，目(mu)(mu)前已披露一季報(bao)的(de)(de)有中歐(ou)預見養老(lao)目(mu)(mu)標(biao)日期2035（FOF），對比該基金去年(nian)年(nian)底的(de)(de)4季報(bao)，可以(yi)發現(xian)其持倉發生了非常明顯的(de)(de)變(bian)動。其中最大的(de)(de)變(bian)動就在于權(quan)益資產(chan)的(de)(de)占比。

回看該基(ji)(ji)金去年4季報，在前十名基(ji)(ji)金投(tou)資明細中(zhong)，大(da)多(duo)數都是以(yi)固收類產品為主，權(quan)益基(ji)(ji)金的(de)持倉僅有中(zhong)歐(ou)成(cheng)長和(he)華夏上(shang)證50ETF，但到(dao)了今年一季度，其前十大(da)基(ji)(ji)金投(tou)資中(zhong)，出現了中(zhong)歐(ou)價值發現混(hun)合、中(zhong)歐(ou)時(shi)代先鋒、中(zhong)歐(ou)行業成(cheng)長混(hun)合、中(zhong)歐(ou)新(xin)動力、中(zhong)歐(ou)新(xin)趨勢等多(duo)只權(quan)益類基(ji)(ji)金。

如(ru)果從權益(yi)資(zi)產的配置而(er)言，典型(xing)屬于內部FOF的方式(shi)，不過該基(ji)金(jin)在固收方面，則多(duo)是來自于外部，比如(ru)前十大基(ji)金(jin)中(zhong)還持(chi)有(you)了易方達信用(yong)債(zhai)債(zhai)券A、華寶添益(yi)等(deng)多(duo)只其(qi)它基(ji)金(jin)公司(si)的產品。

基金管理人坦言，今年一季度(du)初開始，加(jia)快了在(zai)權益(yi)(yi)類(lei)資(zi)產上的(de)建倉(cang)速(su)度(du)，權益(yi)(yi)類(lei)資(zi)產的(de)投資(zi)比例由一季度(du)初的(de)約6%提升(sheng)至約37%，權益(yi)(yi)類(lei)資(zi)產以內部長期業(ye)績優異的(de)A股基金為(wei)主(zhu)，并在(zai)不同(tong)的(de)投資(zi)風(feng)格之間(jian)保持適度(du)均衡(heng)，避免風(feng)格配置(zhi)過(guo)于(yu)極端(duan)，也配置(zhi)了部分長期業(ye)績優異且與養老需(xu)求較為(wei)匹(pi)配的(de)醫療行(xing)業(ye)基金，同(tong)時根(gen)據一季度(du)A股市場的(de)風(feng)格變化，積極利用流動性高的(de)ETF進(jin)行(xing)配置(zhi)調整和交易。

這種明顯提升權益(yi)配置比(bi)例(li)的(de)方式，在(zai)今年一季度新成(cheng)立的(de)養(yang)老(lao)目(mu)標基金(jin)中也(ye)同樣(yang)存在(zai)，比(bi)如(ru)興(xing)全(quan)安泰平衡養(yang)老(lao)目(mu)標（FOF），該基金(jin)的(de)前十大基金(jin)投(tou)資中，包括了中歐(ou)價值發(fa)現混合、興(xing)全(quan)滬(hu)深(shen)300指(zhi)數(shu)等多只偏權益(yi)的(de)基金(jin)。

不(bu)僅如此，該(gai)基(ji)(ji)金(jin)除了配置權益類(lei)基(ji)(ji)金(jin)，而且在一季(ji)度還直接(jie)持有多(duo)只個股，其股票的倉位占基(ji)(ji)金(jin)資(zi)產凈值的比例(li)為4.72%。

對(dui)此(ci)，基金管理(li)人(ren)也表示，基金成立后，鑒于當時(shi)較低(di)的(de)(de)估值水平和悲觀的(de)(de)市(shi)場情緒，采取(qu)了相對(dui)積極的(de)(de)建(jian)倉策略。該基金是以50%權(quan)益(yi)和50%固收為資產配(pei)置(zhi)中樞(shu)的(de)(de)FOF基金，在實(shi)際的(de)(de)組合配(pei)置(zhi)中，對(dui)權(quan)益(yi)部(bu)分(fen)(fen)進行適度超配(pei)，希望能充(chong)分(fen)(fen)享受股(gu)票市(shi)場的(de)(de)長期“貝(bei)塔(ta)收益(yi)”和基金精選等手段獲取(qu)的(de)(de)“阿爾法(fa)收益(yi)”。

中大型公司之間互相持基

當然，這(zhe)些基(ji)金(jin)加大權益配置的(de)一(yi)個前(qian)提，也主要因(yin)為(wei)基(ji)金(jin)的(de)資產(chan)配置中有可(ke)操作(zuo)的(de)空間(jian)，相比較而(er)言，一(yi)些不能配置股票(piao)和股票(piao)類基(ji)金(jin)的(de)FOF產(chan)品(pin)，在今(jin)年一(yi)季(ji)度(du)的(de)表現就相對比較遜(xun)色(se)一(yi)些。

比如萬家(jia)穩健養老（FOF），根(gen)據基(ji)金合同的要求，該基(ji)金不(bu)能配置股(gu)票及股(gu)票型(xing)基(ji)金，從前十大(da)基(ji)金持有明細來看，基(ji)本都(dou)是以債券型(xing)基(ji)金為主(zhu)，即使是混合型(xing)基(ji)金，也(ye)是相對平衡的混合型(xing)基(ji)金。

另外，在已披(pi)露的(de)養(yang)老目標基金一季(ji)報(bao)中，還(huan)有(you)幾(ji)個比(bi)較值得(de)關注(zhu)的(de)現象，一是部(bu)分基金獲得(de)多只FOF產(chan)品的(de)集體(ti)青睞。比(bi)如興全安泰平衡(heng)養(yang)老持(chi)有(you)廣(guang)發安澤短(duan)債(zhai)(zhai)、廣(guang)發聚利債(zhai)(zhai)券，易方(fang)達(da)匯(hui)誠養(yang)老也持(chi)有(you)廣(guang)發安澤短(duan)債(zhai)(zhai)、廣(guang)發聚利債(zhai)(zhai)券；中歐預(yu)見養(yang)老持(chi)有(you)華(hua)夏純債(zhai)(zhai)債(zhai)(zhai)券，易方(fang)達(da)匯(hui)誠養(yang)老也持(chi)有(you)華(hua)夏純債(zhai)(zhai)債(zhai)(zhai)券。

二是(shi)中大型的(de)基金(jin)公(gong)(gong)司，互相(xiang)之間的(de)持(chi)基還是(shi)比較明顯，小公(gong)(gong)司的(de)基金(jin)則相(xiang)對很少獲得青睞。比如興全(quan)安泰平衡養老(lao)(lao)持(chi)有(you)易方(fang)(fang)達高等級(ji)信(xin)(xin)用債(zhai)債(zhai)券，易方(fang)(fang)達匯誠養老(lao)(lao)則是(shi)持(chi)有(you)興全(quan)磐穩增利債(zhai)券；中歐預見養老(lao)(lao)持(chi)有(you)易方(fang)(fang)達信(xin)(xin)用債(zhai)債(zhai)券，易方(fang)(fang)達匯誠養老(lao)(lao)則是(shi)持(chi)有(you)中歐增強回報債(zhai)券。

而隨(sui)著更多(duo)養老(lao)目標基(ji)金(jin)一季報披露(lu)，上述這些現象是否還會更加明顯，記者也將進一步給予關注(zhu)。

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