一向罕見點評市場的東方紅資管，近日接連發表對二季度股債市場投資的看法。

基金經理剛登峰表示，過去一年的主要矛盾點已有明顯好轉，展望二季度，“經濟退——政策進”的主線仍會持續，未來看好權益市場風險收益比。

基金經理紀文靜認為，二季度長端利率債或有承壓，需警惕波動風險；信用債風險偏好提升的趨勢較為明確，或有超額收益機會。

剛登峰：對A股應保持樂觀

展望后市，剛登峰認為，股指回撤的概率和空間都會有限，應該保持樂觀。

首先，去年底極度悲觀的估值水平，反應的是深層次的系統性風險，目前無需有這種擔憂，估值很難回到極度悲觀的區間。

其次，本輪的逆周期調控，不是單純的“放水”，政策方向已經逐漸告別老路，轉向改革、開放、市場化的路徑上。

此外，盡管長期的經濟增長中樞會自然回落，但經濟增長的質量比數量更有價值，相對于中國的經濟體量而言，未來或誕生一批擁有巨型市值的科技類公司。

剛登峰表示，所有成功轉型的發達經濟體都經歷了經濟增長的放緩，這是一個正常的過程。只要不發生斷崖式失速，中國經濟的韌性和發展潛力都不可忽視。

剛登峰同時提醒，短期A股也有一些風險點值得重視。具體而言，歐美經濟超預期下行風險，導致全球金融市場共振；豬肉和原油價格過快上行，通脹壓力約束寬松的貨幣環境；以及中美貿易談判進展等。

紀文靜：信用債或有超額收益機會

受到國內外宏觀經濟的影響，一季度債券市場整體呈現震蕩走勢。

展望二季度宏觀環境，紀文靜主要從以下四方面進行分析：

第一，二季度地產和制造業投資面臨下行壓力，但基建投資有望進一步企穩回升，疊加全球貿易加快下行、海外經濟體需求疲軟，對二季度出口仍將帶來較大的負面影響，預計經濟增速將在本期逐步探底。

第二，通脹，受翹尾抬升和豬肉價格上行的影響，CPI同比預計會有所上行，二季度CPI同比階段有望靠近3%，但整體通脹壓力仍然可控，尚難以影響貨幣政策的轉向。

第三，政策，積極財政政策發力穩增長，穩健貨幣政策進一步推動寬信用環境的實現。

第四，外部環境，在經濟內生增長動力不足以持續推升實際利率的情況下，美聯儲通過放松貨幣實現再平衡，外部壓力緩釋。

紀文靜指出，在此背景下，二季度長端利率債或有承壓，警惕波動風險。信用債風險偏好提升的趨勢較為明確，信用風險緩解下中低等級信用債的有一定的交易性機會。

優質的民企債利差將會繼續修復，地方政府隱性債務置換預期再起，城投利差有所修復。具體操作上，可在控制風險的前提下，挖掘優質短久期品種進行配置；此外還可通過杠桿票息策略獲取債券票息收益。

華爾街見聞 劉華 封面及文中圖均來自攝圖網

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