華爾街四大投行之一的高盛長期以來一直是大宗商品的堅定多頭，包括在去年原材料價格動蕩期間也是如此。但今年以來，高盛對大宗商品的熱情已經有所轉冷。

高盛全球大宗商品研究主管Jeffrey Currie團隊在最近發布的報告中指出，相對于當前的基本面，大宗商品價格已經不再被嚴重低估，盡管在強勁的經濟復蘇勢頭下商品價格仍有走強動力，但進一步支持價格上漲的跡象已經變得微弱。

根據高盛的研究，本輪原材料價格的強勁反彈來源于市場在2019年開年“金發姑娘”效應中的樂觀情緒。經濟學中，“金發姑娘”往往指經濟在適度的低通脹下增長，恰好可以提振風險資產價格，卻又不足以誘發崩盤風險。

本周一，高盛曾在報告中提到，由“金發姑娘”效應帶來的一波漲勢即將消退，目前美聯儲的定價與標普500指數已經嚴重脫節，市場不僅預計未來12個月不會加息，甚至還預期美聯儲將在接下來的兩年降息，而這與風險資產及近來通貨再膨脹、宏觀經濟逆風轉向的兩大勢頭所發出的看漲信號并不一致。

高盛指出，商品價格取得進一步的上升需要更多基本面的改善作為支撐，但與幾個月前相比，做多大宗商品的風險回報已經不那么可觀，并提出了在大宗商品投資組合中持有風險中性頭寸的建議。

本月早些時候華爾街見聞曾經提到，高盛一度因大宗商品業務消耗資金太多，獲利太少，而考慮過退出一些領域的業務，以降低成本。

不過眼下高盛仍然認為，短期內商品價格還具備上行空間，能源市場上可能會看到一些好消息。高盛預計未來三個月內標普高盛商品指數（GSCI）將繼續上升5%（2019年至今已反彈13%），能源類商品將帶來6.2%的回報率，而同期GSCI中工業金屬指數將下滑2.8%。

3月4日，Currie曾在接受CNBC采訪時表示，OPEC及其盟友很有可能會在下個月大幅減產，使原油市場在4月重獲平衡。短期來看，石油價格有望獲得提振，但Currie同時在報告中警告稱，這種樂觀現象可能“轉瞬即逝”。

華爾街見聞 高姝睿

（封面圖來源于攝圖網）