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在A股市場(chang)經歷(li)了去(qu)年的(de)大(da)幅下(xia)跌、整體估值(zhi)水平已處于歷(li)史低位(wei)之(zhi)際(ji)，未來行情將如何演繹無疑已成為當下(xia)投(tou)資者(zhe)最關心的(de)話題。

作為市場中(zhong)的(de)兩(liang)大主力資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)，以公(gong)募(mu)基金(jin)(jin)(jin)為代(dai)表的(de)中(zhong)資(zi)(zi)機(ji)構投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)和以北向資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)為代(dai)表的(de)外資(zi)(zi)機(ji)構投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)在2019年究竟如何布局?是(shi)公(gong)募(mu)基金(jin)(jin)(jin)集體(ti)加(jia)倉的(de)中(zhong)小市值個(ge)股成功(gong)“逆(ni)襲”，還是(shi)外資(zi)(zi)偏好(hao)的(de)“以龍為首”風格取勝?或許(xu)，這場A股“話語(yu)權(quan)”爭奪戰的(de)勝者(zhe)才(cai)能給(gei)出最(zui)終答(da)案。

公募“棄”外資“取”

公募(mu)基金(jin)與北向資金(jin)的(de)持倉情況，向來(lai)被(bei)作(zuo)為A股(gu)市場的(de)“風(feng)向標”而備受投資者(zhe)關注。從(cong)最新披露的(de)統計數(shu)據來(lai)看，兩者(zhe)的(de)布局方向出現了(le)明顯差異。

太平洋證券近日發布的(de)一份研報顯示(shi)，去年四季度(du)，北向資金顯著加倉的(de)行業(ye)主要(yao)在銀行和地產兩大(da)板塊，相較于去年三季度(du)的(de)加倉幅(fu)度(du)分別為(wei)1.78%、0.78%。與此(ci)同(tong)時，偏股型(xing)基金則主要(yao)加倉了地產、電氣設備和農(nong)林牧漁(yu)等(deng)逆周期行業(ye)。

此外(wai)，北向資(zi)金(jin)(jin)和偏(pian)(pian)股型(xing)公(gong)(gong)募(mu)基(ji)金(jin)(jin)的(de)對市值大小風(feng)格偏(pian)(pian)好也(ye)存(cun)在(zai)分歧，從加倉(cang)前100只(zhi)個股的(de)流通市值分布來看，去年(nian)四(si)季度偏(pian)(pian)股型(xing)公(gong)(gong)募(mu)基(ji)金(jin)(jin)主(zhu)要加倉(cang)以創業板為代表的(de)中小市值股票(piao)，而北向資(zi)金(jin)(jin)更(geng)偏(pian)(pian)好大市值的(de)行業龍頭。

事(shi)實上，北(bei)向資(zi)金(jin)(jin)對不(bu)少(shao)被公(gong)募(mu)基金(jin)(jin)“拋棄(qi)”的(de)(de)板塊都采(cai)取了默默“接盤(pan)”的(de)(de)策略。以白酒股(gu)為(wei)例，據天相投顧統計，公(gong)募(mu)基金(jin)(jin)2018年(nian)四季度對貴州茅臺減(jian)持263.6億元(yuan)，持股(gu)數量由三(san)季度末的(de)(de)5177萬(wan)股(gu)下降至去年(nian)年(nian)底的(de)(de)4292萬(wan)股(gu)。同期，貴州茅臺獲北(bei)向資(zi)金(jin)(jin)凈買入17.7億元(yuan)人民幣。此(ci)外(wai)，五糧液、瀘州老窖、洋河股(gu)份(fen)等公(gong)募(mu)基金(jin)(jin)大舉減(jian)持的(de)(de)個股(gu)，也(ye)被北(bei)向資(zi)金(jin)(jin)趁機“撿(jian)漏”。

多家外(wai)資機構的(de)A股投研(yan)負責(ze)人均表示，當(dang)前中(zhong)國的(de)經(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)長(chang)主要由內需(xu)驅動，其中(zhong)消費對經(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)長(chang)的(de)拉動作用持續增(zeng)強。其看(kan)好中(zhong)國內地一(yi)些(xie)市場定位清晰、資本充裕、盈利(li)能(neng)力持續領先同行，且重視公(gong)司治(zhi)理企(qi)業的(de)前景。

“我們的(de)核心(xin)策略一直都是聚焦(jiao)(jiao)能夠長(chang)期(qi)成長(chang)的(de)龍頭公司(si)，聚焦(jiao)(jiao)好的(de)商(shang)業模式(shi)。”瑞銀資產(chan)管(guan)理中國股(gu)票主管(guan)施斌(bin)稱。

“話語權”之爭或成最大看點

銀河證券基金研究中(zhong)心數據顯(xian)示，截至2018年底，公募基金持有的(de)(de)A股市值(zhi)為1.47萬億元(yuan)，比2007年峰值(zhi)時減少(shao)1萬億元(yuan);占A股流通市值(zhi)的(de)(de)比例也從曾(ceng)經的(de)(de)27.93%高位降到目(mu)前的(de)(de)4.17%。

同時，外資(zi)在A股市(shi)場的力量卻在不斷增強。據(ju)統計，去(qu)年三季(ji)度末(mo)，境外機構和個(ge)人持有(you)A股的規模約為(wei)1.3萬億元(yuan)，加上四季(ji)度北(bei)向資(zi)金525億元(yuan)的凈流入額，外資(zi)與公募基金的持股市(shi)值進一步拉(la)近。

兩(liang)類機構力量的(de)此(ci)消(xiao)(xiao)彼長(chang)，也引發了(le)市場對(dui)內外(wai)資爭奪(duo)A股(gu)(gu)“話語(yu)權”的(de)廣泛討(tao)論。太平洋證券在(zai)(zai)研報(bao)中分析稱(cheng)，截至2018年年底，外(wai)資在(zai)(zai)A股(gu)(gu)的(de)家電、食品(pin)飲料、休閑服務(wu)等(deng)消(xiao)(xiao)費類行業“話語(yu)權”較大，持股(gu)(gu)占流通A 股(gu)(gu)的(de)比例顯著(zhu)高于(yu)偏股(gu)(gu)型公(gong)募基金(jin);偏股(gu)(gu)型公(gong)募基金(jin)則主要在(zai)(zai)醫藥(yao)、計算(suan)機等(deng)偏成(cheng)長(chang)行業具(ju)有“話語(yu)權”。

由(you)此可見(jian)，2019年A股市場的(de)風(feng)格走(zou)向(xiang)大概率將由(you)更(geng)具(ju)“話語權”的(de)一方所主導。

“雖然A股市場在過(guo)去一年大幅調整，但是外(wai)(wai)資(zi)流入(ru)步伐(fa)卻在加快，保守估計今年外(wai)(wai)資(zi)流入(ru)A股的(de)資(zi)金量將(jiang)超(chao)過(guo)4000億元，樂觀估計可(ke)能會超(chao)過(guo)6000億元，因此外(wai)(wai)資(zi)持有(you)A股的(de)資(zi)金量到年底可(ke)能會接近2萬億元。”前海(hai)開源基金首席經濟學家楊(yang)德龍稱(cheng)。

太(tai)平洋證券進一(yi)步表(biao)示，從(cong)資(zi)金(jin)面(mian)角度來(lai)(lai)看，外資(zi)將(jiang)(jiang)成為2019年最大規模增(zeng)量資(zi)金(jin)來(lai)(lai)源，未來(lai)(lai)資(zi)金(jin)面(mian)博弈(yi)對(dui)A股市場的影響將(jiang)(jiang)相對(dui)放大。

高騰國(guo)際權益(yi)投(tou)資(zi)總監李(li)宇則表(biao)示，外(wai)資(zi)的(de)優(you)勢是理(li)(li)性，完(wan)全依靠模型(xing)進行分析，弱點是對于中國(guo)國(guo)情的(de)把握程(cheng)度不夠。“市場最終肯(ken)定(ding)(ding)會反映資(zi)產的(de)真實價值，這就要看誰能(neng)發現價值。如果內地(di)機構投(tou)資(zi)者越來越理(li)(li)性，善于利用其對于公司、政策和國(guo)情的(de)理(li)(li)解(jie)，最終一定(ding)(ding)會取得(de)主動權。”