日前發布的《宜信財富2019年資產配置策略指引》中，宜信財富資本市場董事總經理陳侃認為，2019 年的全球資本市場還是有較高的波動和不確定性，每個策略類別都有不同程度潛在的風險，

但也有不少的機會。在這種市場環境下，在策略層次適當配置來降低投資組合風險顯得重要。在風險可控的前提下尋求Alpha機會將是明智的投資策略。

與此同時，宜信財富產品策略負責人王浩宇認為，現金和短期固收產品，尤其是美元計價的短期資產，在2019年將為投資者降低市場波動，在不確定性主導的大環境中獲取彌足珍貴的“確定性”。

宜信財富現金管理董事總經理、宜信財富產品策略負責人 王浩宇

A股下行空間有限

2018年全球股市因國際宏觀經濟的分化及區域經貿摩擦加劇而體現出波動顯著加大，風險通過短期集中釋放的情況在年內多次發生。全球股市都出現了較大幅度的下跌。滬深300 指數全年表現為-25%，標普500 代表的前期表現較為強勁的美國股市的表現也從接近10% 的高點跌到全年下降6%。

陳侃指出，目前中國股市估值水平處于近年低位，異于2017 年多數國內股票策略基金都取得雙位數的正收益，2018 年國內股票多頭、多空策略基金大多處于苦苦堅守的處境。“從截至11 月30 日的統計數據看，股票策略私募基金平均表現為-10%，但仍較好于指數的下跌幅度。而股票公募基金的平均表現為-20%，接近市場指數的表現幅度。”

同時陳侃預期，今年主要擾動市場的國際經濟貿易摩擦及政策博弈也仍將存在，并不排除有加劇及新問題爆出的可能。

但與2018 年有所不同的是，市場風險已呈現較大程度的釋放，國內貨幣及財政政策有可能呈現更有益于股市方向的調整趨勢，加之股市總體估值水平已處于歷史較低的水平范圍，在市場風險較充分釋放及市場心態逐漸趨穩的前提之下，預期國內（包括香港）股市在波動性仍可能保持較高的背景之下，將很有可能獲得底部確認并得到支撐。

從歐美發達國家市場的角度來看，因美國股市指數及市場估值都處于相對高位，前期對于經濟基本面的樂觀預期已相當程度地在股市中得到反映，市場未來不排除仍有調整的需求，這一潛在可能將會影響全球投資資金的流向及市場表現。

在國內市場可能下行但下行空間有限的預期之下，風格穩定自下而上選股能力強的股票多頭策略投資經理將有機會按照其投資邏輯發現市場投資機會。這樣的市場環境會是他們選股帶來絕對正收益的好時機。

同樣，波動性市場也有利于量化策略。特別是在經濟前景仍不明朗的環境下，個股表現亦會出現分化，優秀量化選股策略應有很好表現。而且去年年底中金所發出公告，進一步對股指期貨進行松綁。這一松綁措施有利于改善股票量化策略的流動性和負基差等現狀，從而降低股票量化策略成本，提高策略容量和預期收益。

量化策略市場占比將不斷提升 

“2018年股票量化基金因交易環境的改善優勢逐步顯現，2019年或迎股票量化策略的真正春天。“我們預期量化策略將長期吸引資金進行配置，不斷提高市場占比”。陳侃說。

宜信財富資本市場董事總經理 陳侃

去年，伴隨著監管去杠桿的大環境，國內股票市場也在發生著巨大的變化，風格分化加劇。中小盤不再持續領漲，消費龍頭領漲也告一段落,A 股港股不斷刷新估值低位，股市面臨諸多的不確定因素。 

2018 年股票量化策略大環境延續 2017 年的窘境，繼續面臨很大挑戰。私募監管的從嚴，導致產品收益銳減，新發量化私募大幅減少，“預期未來量化私募產品馬太效應會更加明顯，資金會繼續向優秀的頭部量化私募靠攏，小型量化私募生存將更為艱難。” 

但值得一提的是，在當前 Alpha 低迷的大環境下，部分日內高頻量化交易策略取得不錯的成績，2018 年此類策略平均收益可達 8% 以上，頭部私募產品年收益可達兩位數。 但該類策略的也有其資金容量限制。 

2018 年12月2日，中金所發出公告，進一步對股指期貨進行松綁。“這一松綁措施有利于改善流動性和負基差等現狀，降低股票量化策略成本，提高策略容量和預期收益,，將大幅利好于該策略，陳侃認為，“隨著市場風格重新趨于穩健,機構在經歷了近兩年的優化調整之后,未來股票量化策略的有效性有望逐步恢復正常，在 2019 年或迎來真正的春天。” 

用美元現金和短期固收產品平滑波動

與此同時，宜信財富產品策略負責人王浩宇認為，現金和短期固收產品，尤其是美元計價的短期資產，在2019年將為投資者降低市場波動，在不確定性主導的大環境中獲取彌足珍貴的的“確定性”。

王浩宇表示，以美元為主的全球資產配置乃大勢所趨此次經濟周期中，在全球低迷的大環境中美國經濟率先復蘇，對強美元構成支撐；美聯儲連續多次加息使其利率周期遠遠領先于其他國家，即使2019年加息速度放緩，美元強勢仍將持續。

王浩宇指出，首先，美國財政狀況依然健康。其次，美國收益率倒掛與真實衰退間約有1年以上緩沖期。即使美債收益率曲線形態逆轉，市場至少12-15個月后才會出現調整。第三，收益率倒掛、經濟或降速、波動率上升，均將推動資金流入美元短期現金類資產，防御性、穩定性、流動性將成為現金類資產無可比擬的三大優勢。最后，加息周期里，現金管理基金收益率會相應上升。

市場有風險，投資需謹慎。

（商業資訊）