每經編輯｜吳永久    

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時光飛逝，2018年匆匆過去。

回顧2018年，A股走勢低迷，滬指去年跌幅創下了A股史上第二差表現。數據顯示，2008年滬指全年下跌65.39%，系A股市場第一大年跌幅；2018年滬指以24.59%跌幅位居跌幅榜第二。另外，從全球股指來看，2018年滬指、深成指的跌幅位居全球股指前列。

2018年，A股出現了長生生物和中弘股份等多只“黑天鵝”，還有醫藥板塊大跌，一些白馬股跌回原形，知名私募大幅虧損；美股指數也有步入熊市跡象......

看似風險較大，不過火山君（微信公眾號：huoshan5188）想到一位牛人以前的預言：人生只有三次財富機會，2019年會出現一次！人生第一次機會在2008年，第二次機會在2019年，最后一次在2030年附近。

2019年已經來臨，大機會是不是要來了呢？

需關注美聯儲縮表、美股或將走熊的影響

從元旦節假期的消息來看，港股和美股均飄紅。恒生指數周一上漲1.34%，隔夜道瓊斯指數上漲1.15%。

一個重要的數據是，國家統計局前天發布數據顯示，2018年12月份，中國制造業采購經理指數（PMI）為49.4%，比2018年11月回落0.6個百分點，低于臨界點，制造業景氣度有所減弱。

值得注意的是，美股指數有走熊的征兆。以道瓊斯指數為例，目前股指處于雙頂的頸線下方運行，頸線位于23500點附近，如果突破不了這條頸線，那么道指或將步入熊市。

從歷史上來看，美股的2000年網絡股泡沫破滅，以及2008年的金融危機對全球市場影響較大，全球多數股指受到美股下跌的影響。

以下是納斯達克指數、標普500指數與香港恒生指數的對比圖，可以發現，其波動的同步性較高。

對于上述兩次美股指數的大跌，我們再來看看同期A股的表現，上證指數于2001年見到2245點的歷史大頂，可見A股指數晚于美股指數下跌。而從2008年的下跌來看，上證指數與標普500指數均于2007年10月見到歷史大頂，不過后來的下跌速度卻不一致，到2008年8月，標普500指數下跌17%附近，而同期上證指數下跌60%多，雖然后來美股指數展開大幅大跌，次貸危機處于高峰，但上證指數早于美股指數見到歷史大底。

從目前的A股與美股來看，上證指數從5178點以來跌幅達50%左右，而標普500指數從2940點的高點以來下跌15%。有分析人士認為，如果美股走熊，A股可能會受到一些影響，但A股受到的影響應該不會太大。

另外，分析人士認為2019年應該關注美聯儲縮表給全球經濟帶來的影響。美聯儲從2017年10月啟動了縮表進程。數據顯示，2017年10月18日，美聯儲資產負債表為4.47萬億美元，截至2018年10月24日，已縮減至4.173萬億美元。與加息將提高資金成本、抑制貸款活動相比，縮表等于直接從市場抽離基礎貨幣，對流動性影響更大。美元堪稱全球流動性“總閘門”，從歷史上看，“美元荒”和全球流動性變化往往成為金融市場動蕩的直接誘因。前期，美聯儲給出了加息節奏可能放慢的預期，同時縮表卻在一直“靜悄悄”地繼續，市場各方需要對“美元流動性緊缺”以及可能產生的負面影響做好更充分的準備。

科創板是2019年的一件大事，有私募人士認為，這有利于戰略新興市場的培育、發展和投資，提供更多層次的退出路徑等。不利因素是短期會分流A股市場的資金，不利于A股中所謂的一些“科技、創新”類股票的估值，對A股造成一定短期沖擊。

“周期天王”周金濤生前表示，每個人的財富積累一定不要以為是你多有本事，財富積累完全來源于經濟周期運動的時間給你的機會；2019年是康波周期的萬劫不復之年，60年當中的最差階段，所以一定要控制2018、2019年的風險。第一做好保值，第二保證流動性；人生只有三次財富機會，2019年會出現一次！人生第一次機會在2008年，第二次機會在2019年，最后一次在2030年附近。

頂尖牛人這樣看2019投資機會

對于2018年的A股市場表現，火山君（微信公眾號：huoshan5188）對此做了一番數據統計。在剔除2018年上市的新股以及長期停牌的股票后，在3458只個股中，下跌的股票達3238只。跌幅大于滬指（2018年滬指下跌24.59%）的個股有2467只，上漲的個股僅有220只。

從那些走勢強于滬指的個股中可以發現，有黃金板塊中的山東黃金、中金黃金，5G板塊中的光迅科技、烽火通信等，醫藥板塊中的智飛生物、天壇生物等，軍工板塊中的高德紅外、中航飛機等。

對于黃金板塊，已故牛人周金濤2016年8月就認為，黃金的實際持有收益率在康波的衰退和蕭條期趨于上行，在蕭條期達到高點，而在復蘇和繁榮期則趨于下降。以長波衰退期為起點，黃金資產將步入長期牛市，并且在蕭條期5~10 年的超級行情中獲取顯著的超額收益。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）發現，除了二級市場的黃金股之外，還有黃金ETF基金。2018年四季度里，投資者積極申購黃金ETF基金。如易方達黃金ETF(159934)、華安黃金易ETF(518880)、博時黃金ETF(159937)、國泰黃金ETF(518800)。

在2018年的行情中，火山君發現，在眾多知名私募大幅虧損的情況下，胡魯濱的大禾投資表現亮眼。Wind資訊統計數據顯示，胡魯濱管理的多只產品，截至2018年12月21日，2018年以來總回報超過90%。其中掘金1號2018年以來回報高達110.69%。掘金5號2018年以來回報高達110.45%。

在2018年12月中旬，胡魯濱認為投資是非常困難的。世界上很多的生意并不穩定，如果我們用比較低的市盈率買到這些生意，我們對它的要求可以降低一些。但大多數時候生意的交易價格并不便宜。所以我們希望買到的生意是穩中有升的，這為我們選股提出了更高的挑戰。其還提到如果所有人都看到了一個投資機會，那也沒有機會了。比如一些行業龍頭公司業績很穩定，在行業內競爭格局非常好，每年10%~20%的增長，但交易的價格是40倍的市盈率，那么買這樣的生意回報會非常低。

在胡魯濱看來，好的商業模式，包含以下六個方面：第一、公司的運營占用不可變現的資產較少；第二、行業長期需求基本穩定；第三、行業內的優勢公司相對于其他公司可以積累出明顯的競爭優勢；第四、行業內優勢公司的擴張較為容易，不受某些不可控因素的制約；第五、行業容易出現強者恒強的局面；第六、替代的技術、替代的商業模式少。

在大禾投資看來，目前A股整體估值已經較之前下降不少，但依然難以稱之為“遍地黃金”。投資機會主要分布在制造業和品牌消費品，這些行業內的公司所提供的產品需求穩定，行業競爭格局良好，管理團隊優秀，預計能在比較長的時間內為股東賺到很穩定的現金流。

另外，在對2018年A股復盤分析中，火山君發現，一些品牌類公司股價走勢較強，如恒順醋業、中順潔柔等。