每經記者｜楊建    每經編輯｜楊軍    

2018年轉眼就要過去了，這一年資管新規的出臺，對于私募行業的影響也非常大，另外在利好政策不斷釋放的背景下，越來越多的外資私募開始布局A股。展望2019年，A股市場在科創板的背景下，市場會迎來哪些巨變？2019年的投資機會怎樣呢？看好哪些領域的投資機會呢？對此上海世誠投資總經理陳家琳接受了《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）的專訪，我們來聽聽他對2019年有著怎樣的暢想？

2019年市場將前低后高

NBD：您怎么看2019年的資本市場？

陳家琳：看好2019年的階段性表現。我們認為，業績與估值變化的組合很有可能在2019年出現逆轉。業績方面，我們預測2019年將呈現前低后高的節奏，而全年業績將與2018年基本打平，這意味著業績至少不會成為一個大的拖累。而估值方面，我們認識到估值更多地是反應對未來的預期，2019年如果宏觀環境包括外圍環境沒有在目前一致預期基礎上進一步惡化的話，那對于2020年的憧憬極有可能使估值水平出現一定程度的反彈——從目前極低的水平上。

NBD：看好哪些板塊的機會？背后的邏輯是什么？您對明年的科技概念怎么看？

陳家琳：我們看好兩個大的方向。首先，2019年業績或者說景氣度向上、且估值在過去3年已充分收縮的行業將提供超額收益。驅動股價表現的最大因素是盈利能力的趨勢變化，估值處于底部區域則能起到錦上添花的效果。這里面包括傳媒等在內的具成長特征的板塊，值得我們去充分挖掘相應的投資機會。超額收益的另一個重要來源或是受益于投資投資者特別是外資持續資金流入的板塊，比如像泛消費板塊的食品飲料和新零售等。我們判斷隨著全球指數公司逐步提升A股在相關指數內的權重，外資的被動及主動流入會是未來數年的大趨勢，而流入集中的板塊會有持續積極的表現。

對于現有創業板里那些碌碌無為或者僅憑概念、題材而生存的個股，即使沒有科創板的推出，那些公司也將逐漸被邊緣化。至于2019年科技股的表現，我們判斷機遇和挑戰并存，于二級市場也是相應機會多多。不過，我們也看到中美關系起伏的過程中，美國對于中國科技發展的壓制和脫鉤會時不時地影響投資者的情緒，甚至不排除對相關細分板塊及公司會有階段性的實質影響。對此我們要有充分的認識。

科創板會對A股產生積極作用

NBD：今年，外資紛紛看多中國市場，就外資藍籌的投資風格而言，明年的藍籌股機會怎樣？

陳家琳：我們統計了自陸股通開通以來外資流入的規模節奏及風格，發現總體上外資流入非常具有可持續性，且持股多集中于具有中長期成長潛力的消費行業比如食品飲料及家電。

對于白馬龍頭藍籌股，我們認為要區別對待，過去那種簡單地依靠市值大小、是否行業龍頭來定勝負的投資時光已經一去不復返。隨著價值投資理念的深入人心，并伴隨著市場有效性的不斷提高，機構之間的博弈也會升級。這意味著對于一致公認的白馬股也需要精挑細選，方能真正鎖定超額收益，而具體的方向，一個是有業績及估值修復的行業個股，另一個是受益于外資流入集中的板塊。

NBD：科創板推出將對A股產生怎樣的影響？投資風格會產生怎樣的變化？

陳家琳：我們判斷科創板會對A股市場產生非常積極的作用。有投資人擔憂科創板是否會對現有的創業板產生資金分流或所謂的溢出效應。我們認為大可不必如此擔心。隨著市場有效性的提升，只要是真正的好公司，不怕不被投資人相中，是金子總會發光的。