每經記者｜劉海軍    每經編輯｜楊軍    

在上交所設立科創板并試點注冊制，是完善資本市場基礎制度、激發市場活力和保護投資者合法權益的重要安排，是資本市場服務科技創新的補短板舉措，也是資本市場的增量改革。就此，《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）在近日專訪了深圳樸素資本董事長梁斐。

科創板不能重蹈新三板覆轍

NBD：您對科創板試點注冊制這一事情怎么看？

梁斐：在新的市場板塊試行注冊制，首先，建立了有效的隔離機制，減少對存量IPO的影響，更容易獲得市場認可；其次，證券發行審核機構只對注冊文件進行形式審查，將決定權交還市場，監管部門則可以聚焦于信息披露制度建設，更加完善市場的信息透明化；第三，向投資者傳達正確的投資觀念，上市的企業差異性較大，需要做好良好的預期管理。

行業準入上應該更加側重具有高新技術、市場認可度高的行業，比如人工智能、集成電路、高端裝備制造、大數據、生物醫藥、新材料、新能源等。行業標準要科學、具體、范圍不宜過窄。比如如何認定具有高新技術？如何識別市場認可度高？可以從企業的高科技收入占比、研發投入占收入的比重、專利成果數量、客戶的數量和訂單規模等定量的指標去判斷，避免科創板離開了“科創”的意義。

NBD：新三板的前車之鑒能給科創板什么樣的啟發呢？

梁斐：注冊制決定了科創板的特殊性，可能后期還會引入T+0制度，取消漲跌停板制度，所以，需要在投資人方面設定一些門檻。對機構投資人引入做市商制度；對個人投資人設定投資經驗的時間要求、持有金融資產的總額要求，正確評判個人投資者的風險偏好。

但對個人投資者的門檻不宜設置過高，避免出現新三板市場的流動性風險問題。

此外，還需要監管部門加大信息披露制度建設，從受理、審核、注冊、發行、交易等環節都需要真實全面地披露信息，避免內部交易，加大信息披露的執法和監督力度，顯著提高違法成本，更加注重上市公司質量，注重激發市場活力，注重投資者權益保護。

退市制度應與注冊制形成閉環。強化市場約束，強化市場機構的中介責任，讓市場發揮資源配置的決定性作用。退市制度可以避免殼資源炒作、重組炒作，上市公司更加關注主業。退市可以提高上市公司的違法成本，對于通過造假取得巨大利益的發行人，應制定嚴厲的處罰制度。

四大影響不可忽視

NBD：您認為科創板的推出帶來哪些影響？

梁斐：從長期看，我們認為推出科創板對資本市場有正向的影響。

首先，A股的殼資源不再有意義。高新技術型企業不再需要通過借殼上市，上市公司的股票價值更加體現為公司的真實價值，有助于引導市場走向價值投資，沒有價值的殼資源可能會面臨退市的結果，這樣也會推動A股的退市改革。

其次，要設立科創板的信息剛出來時，主板、創業板都受到一定沖擊，短期內表現為情緒面的影響。但從長期看，不會出現明顯的分流，A股的新股可能會減少，由于殼資源的無意義、價值投資的導向，存量股的流動性會趨向分化，優勝劣汰，有價值的公司完全不用擔心流動性的問題。

第三，將一些“獨角獸”企業留在國內。

第四，利好VC/PE機構，有了可預期的退出渠道，創投機構更愿意去投資有技術門檻、市場認可度高的企業，扶持企業成長，符合國家戰略要求。