每經記者｜楊建    每經編輯｜何劍嶺    

圖片來源：攝圖網

2018年12月7日，由私募排排網主辦的《第七屆中國對沖基金年會》在南京舉行，本屆年會以“破局·重塑，共創對沖基金新氣象”為主題，匯集諸多業內頂級私募大咖、投資機構掌門人以及海內外資深私募精英共赴盛宴，就國內私募行業發展面臨的機遇與挑戰，以及2019年的投資機會等深刻問題進行了務實的探討。

那么，私募大佬們都在重點關注哪些領域和行業呢？明年有哪些風險點和“地雷”是投資者需要重點關注的呢？

上海重陽投資聯席首席投資官陳心：三季度開始就已經提升倉位

現在回過頭來看2018年，其實二三季度整體市場偏好下降是超出預期的，沒想到市場會這么弱，所以今年年初我們是偏謹慎的。后面出現了中美貿易關系這個事，其實我自己認為，中美貿易關系和去杠桿應該有一個相互協調的關系，所以我們在二季度末、三季度初就把倉位慢慢提了起來。

目前來看，美聯儲加息要放緩，中美貿易關系也出現緩和跡象，當然過程會比較曲折。另外還有一個更為有利的因素，那就是股票跌了這么多，很多質地不錯的公司價格有了一定吸引力。站在這個時點上，我們應該是謹慎樂觀，應該比去年這個時候更看好市場。至于看好的板塊，我們主要挑一些龍頭企業。很多細分領域龍頭，未來比較明確地能夠持續發展的龍頭公司，我們都是感興趣的。有些還不便宜的個股再等等看，有些便宜的我們已經買了一些。

上海景林資產董事總經理田峰：看好消費板塊的機會

實際上導致市場下跌的幾個因素都在慢慢緩解。首先是市場整體估值。在2016年的時候，A股的藍籌股估值非常便宜，拿到全球任何一個市場比都是便宜的。雖然指數整體沒怎么漲，但是在2017年這些好公司走出了一波獨立行情，而推動這些公司上漲背后的資金主要是北上的資金。現在已經從一個相對低估變成一個相對合理、個別股票不便宜的市場。

第二個因素是11月1號召開的對民營企業座談會。民營企業如何發展這個因素特別重要，之前大家也非常擔心，但現在這一點毫無疑問已經很明確，不用擔心了。民企依然繼續受到支持，而且是大力支持。

第三個因素是中美貿易關系。G20這次中美會談有點超預期，最近市場也出現了回暖，中美貿易關系肯定能緩解。

所以我覺得在目前這個位置上不應該悲觀，有些悲觀因素已經在改善，包括可以看到去杠桿的速率也慢慢減緩。如果我們去做前景分析的話，會注意到我們本身有很多的對沖政策，特別是消費。未來我們肯定不能再回到以前靠投資、靠出口的路子，肯定要把消費好好地做起來。如果在2019年房地產這個風險點能穩住的話，相對來講我還是繼續樂觀。

北京星石投資副總經理易爰言：這一輪很可能政策底就是市場底

對于2019年，第一點，我們覺得最悲觀的時候可能已經過去了，我們覺得這一輪很可能政策底就是市場底。簡單回顧一下2018年的市場發展，應該是超乎幾乎所有人的預期。總體來講上半年普遍樂觀，下半年卻太悲觀，尤其是三季度找不到任何利好。而11月底和12月是一個拐點，利好的政策還不斷地在路上。所以在這個時候，無論是從企業盈利和基本面，還是從政策和未來，現在市場的估值其實已經反映了對包括明年上半年在內的預期。

第二點，既然最悲觀的時候已經過去了，還是應該從積極的一方面找一些投資機會。從明年來看，我們現在覺得比較確定的投資方向有兩塊：第一塊是由我們的技術升級帶來的，這些產業中有一些已經到了需求爆發的時候，這是比較值得關注的。另一方面是我們今年也一直比較看好的，由于行業機制改革帶來的與供給側變化相關的機會，例如像醫藥、生物這些供給端的行業。

上海世誠投資董事長陳家琳：外資明年持續流入 市場會有不錯表現

展望未來，我感覺2019年會比之前更加好一些。如果簡單地、很學術地來看指數、板塊、個股的表現，過去A股上市公司的盈利還是在持續增長，但是股票價格沒少跌，這一進一出使得整個市場估值下降得很快，已經差不多接近歷史極端情況。明年很有可能跟過去幾年不一樣，盈利跟估值的運行方向可能正好倒過來——過去幾年盈利往上走，估值往下，明年很有可能盈利向下走，基本上回到零軸附近，但是估值水平上升到零軸附近可能是在明年年終某個時候。這樣的話反而能夠帶來一些投資機會。

當然不是說明年的市場沒有風險。我們自己能夠想到的風險，從微觀層面來看就是企業盈利，如果碰到這種情況市場又會怎么反應，這有可能會形成一個預期差。我們認為明年的匯率可能會比目前的預期更加積極樂觀。這里面有兩個因素，一是中美貿易關系本身壓力會遞減，二是美元指數本身處于相對高位，可能出現下滑。另一個最大的利好是外資流入A股會持續增加，明年還是會有更多機構的資金進入這個市場。