每經實習記者｜劉晨光 每經記者 郭榮村    每經編輯｜張海妮

11月15日，新華社受權發布《中共中央 國務院關于學前教育深化改革規范發展的若干意見》（以下簡稱《意見》）。《意見》要求民辦幼兒園一律不準單獨或作為一部分資產打包上市。

受此影響，15日晚間（北京時間），教育機構紅黃藍（RYB，N）股價一度大跌超過50%，兩次觸發熔斷機制。今日（11月16日）A股和港股教育股的股價也有較大波動。

今日下午，港股上市公司天立教育（01773，HK）和21世紀教育（01598，HK）發布了回應公告，雙方均表示密切關注《意見》及相關法律法規的進展并將適時發布公告。

兩家公司表態

《意見》中的第24條被資本市場廣泛關注。

具體來看，其內容主要包含“社會資本不得通過兼并收購、受托經營、加盟連鎖、利用可變利益實體、協議控制等方式控制國有資產或集體資產舉辦的幼兒園、非營利性幼兒園”以及“上市公司不得通過股票市場融資投資營利性幼兒園，不得通過發行股份或支付現金等方式購買營利性幼兒園資產。”

受此影響，今日開盤后，A股和港股教育股股價均出現較大波動。今日下午，港股上市公司天立教育和21世紀教育發布公告對此進行回應。

天立教育表示，公司透過合約安排或委托安排合共經營6間非營利性幼兒園（其中兩間幼兒園是K-12學校組成部分），約占公司今年上半年收益的4.18%，約占公司于2018年秋季學期期初的在讀生的4.83%。

天立教育披露，為符合《意見》規定，現正考慮可能有需要將上述非營利性幼兒園轉為營利性幼兒園，由此導致公司兩間K-12學校組成部分幼兒園的稅務開支增加。

《每日經濟新聞》記者撥打天立教育公開電話擬了解公司決策的實際推進情況，但未獲回復。

此后不久，21世紀教育也發布了回應公告。

21世紀教育表示，自上市以來，逐步對學前教育業務發展戰略進行優化，正實現以連鎖幼兒園的運營向以“科技+內容+服務”的幼教生態系統的升級與轉型。

2015~2017年及2018年1~6月，21世紀教育的新天際幼兒園的收入占公司總收入比重分別為23.61%、16.96%、17.04%及14.99%，呈逐年下降趨勢。

21世紀教育相關人士對《每日經濟新聞》記者表示，“因為目前還沒有配套的細則，還沒有拿到明確的意見，業務暫時不會有大的調整；另一方面，公司幼教業務也在逐漸轉型，在做平臺，做輸出。”

上述兩家公司均表示，將繼續密切關注《意見》及相關法律法規的進展，并將于適當時候作出進一步公告。

規范學前教育資產證券化

據廣證恒生統計，上市的教育類公司中涉及幼教的有十多家，包括威創股份（002308，SZ）、勤上股份（002638，SZ）等6家A股上市公司，楓葉教育（01317，HK）、宇華教育（06169，HK）等6家港股上市公司，以及美股的紅黃藍、博實樂（BEDU，N）。

那么，《意見》出臺對教育類上市公司會產生怎樣的影響？

華盛通高級研究員勞志濤對《每日經濟新聞》記者表示，“按依照‘法不溯及既往’的原則，已上市公司的幼兒園應該不會（被）強制要求剝離業務，但針對上市公司涉及非營利性幼兒園的，會要求進行整治。此外，參與并購和經營營利性幼兒園會有審批和監管（方面的）要求。”

勞志濤認為，對上市的民辦企業來說，這次規范非常嚴格，民辦幼兒園要依法建立自己的財務管理制度，也就是財務支出會被嚴格監管，對上市公司的盈利水平會造成一定的影響。但是從長遠來看，規范化經營仍然可以被當作利好，特別是對于已經規范經營的企業來說，具體還是要看長期影響。

光大證券研報指出，《意見》中第24條內容可能造成民辦幼兒園資本化道路受阻，《意見》的初衷是為了鼓勵興辦普惠性幼兒園，提高普惠性幼兒園占比，降低居民養育子女的壓力，而非抑制民辦教育發展。數據顯示，2017年我國民辦學前教育滲透率高達56%，遠超其他階段的教育。

廣證恒生也在研報中表示，《意見》中首次設置了社會資本禁入普惠性幼教資產、幼教資產禁止證券化等政策“紅線”，或使得后續幼教資產證券化受限，同時對于上市公司體內目前已證券化的存量幼教資產的具體影響不確定性極大，具體仍需等待政策進一步落地。