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中國證券業協會22日晚間透露，11家證券公司達成意向出資210億元設立母資管計劃，作為引導資金支持各家證券公司分別設立若干子資管計劃，吸引銀行、保險、國有企業和政府平臺等資金投資，形成1000億元總規模的資管計劃，專項用于幫助有發展前景的上市公司紓解股權質押困難。

券商中國記者了解到，上述11家證券公司均為上市券商。這是繼一行兩會表態將“幫助有發展前景但暫時陷入經營困難的上市公司紓解股票質押困境”以來，真金白銀馳援上市公司的實質舉措。

誰會入選這11家券商？目前來看上市頭部券商入列的概率較大，作為先期的母資管計劃，需在資金實力、資管能力等方面有優勢。

百億資管計劃紓解股權質押困難

日前，中國證券業協會組織部分證券公司共商市場化方式化解股權質押風險，提升股權質押融資業務風險管理水平，支持民營經濟高質量發展的方法和途徑，初步形成證券行業支持民營企業發展集合資產管理計劃的意向性方案。

證券行業支持民營企業發展集合資產管理計劃遵照統一組織、分散決策原則設立，首次由11家證券公司達成意向出資210億元設立母資管計劃，作為引導資金支持各家證券公司分別設立若干子資管計劃，吸引銀行、保險、國有企業和政府平臺等資金投資，形成1000億元總規模的資管計劃，專項用于幫助有發展前景的上市公司紓解股權質押困難，更好服務實體經濟，支持民營經濟高質量發展。

據中國證券業協會介紹，各證券公司發起設立的子資管計劃按市場化方式組建、商業化模式運作，注重發揮投資銀行的專業優勢和交易組織能力，以提供流動性支持的財務投資為主要方式，以保持上市公司控制權和治理結構相對穩定為主要目標，制定市場化、多樣化、個性化紓解風險方案，支持具有發展前景的民營企業長期、健康、穩定發展。

有證券公司表示，當前紓解股權質押風險與市場穩定發展密切相關，正是一個行動勝過一打綱領的關鍵時刻，發起設立證券行業支持民營企業發展集合資產管理計劃，凝聚行業力量支持民營經濟健康發展，有利于增強投資者信心，有利于提高證券公司應對危機拓展業務的能力，有利于證券行業整體提升股權質押融資業務風險管理水平。

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疏困股權質押，監管層鋪好“綠色通道”

在真金白銀馳援之外，中國基金業協會用“綠色通道”紓解當前上市公司股權質押問題。

中國基金業協會日前發布《關于對參與上市公司并購重組紓解股權質押問題的私募基金提供備案“綠色通道”相關安排的通知》（簡稱《通知》）稱，為支持私募基金管理人和證券期貨經營機構（含證券公司私募基金子公司）募集設立的私募基金和資產管理計劃參與市場化、法治化并購重組，紓解當前上市公司股權質押問題，協會將對符合條件的私募基金和資產管理計劃特別提供產品備案及重大事項變更的“綠色通道”服務。

《通知》顯示，為私募基金提供“綠色通道”安排方面，針對參與上市公司并購重組交易的私募基金和資產管理計劃的新增產品備案申請，協會將在材料齊備后2個工作日內完成備案并對外公示；針對已備案私募基金、資產管理計劃因參與上市公司并購重組交易申請變更相關投資策略、投資范圍等基金合同（合伙協議或基金公司章程）內容所提交的產品重大事項變更申請，協會將在材料齊備后2個工作日內完成基金重大事項變更手續。

對于私募基金，基金類型選擇“私募股權投資基金”；基本信息頁面中，產品類型選擇“并購基金”，是否涉及上市公司并購重組字段選擇“是”；相關附件上傳頁面中，在“管理人（投顧）需要說明問題的文件”中上傳有關業務支持文件。業務支持文件可以是《立項報告》、《投資框架協議》、《投資意向書》、《盡調報告》等。

對于資產管理計劃，基本信息頁面中，產品類型應選擇“權益類”或“混合類”，是否涉及上市公司并購重組字段選擇“是”；相關附件上傳頁面中，在“管理人需要提交的其他文件”中上傳有關業務支持文件。業務支持文件可以是《立項報告》、《投資框架協議》、《投資意向書》、《盡調報告》等。

據悉，協會已與中國證券登記結算有限責任公司建立密切的信息交換機制。私募基金、資產管理計劃的產品編碼將于完成備案后的次日向中國證券登記結算有限責任公司進行數據同步，便于私募基金和資產管理計劃開立證券賬戶。

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個股存股權質押風險，險資將加入“拆雷”隊伍

據華創證券測算，10月市場調整后，股權質押高爆倉風險加大，整體距平倉線安全空間減少約20%。與7月份質押爆倉風險分布相比，跌破質押平倉線的質押筆數從409增加至982筆，約有29.28%家上市公司面臨疑似平倉風險，同時距離平倉線空間的集中在20%以內。從跌幅空間的公司數量分布來看，距平倉線跌幅空間40-60%之間的公司數量減少最多，距離平倉線的安全空間整體減少約20%左右。

在中國證券業協會、中國基金業協會出手之前，地方政府、國資已有介入。深圳、山東等地方國資進場接盤部分民企股權試圖緩解流動性壓力而減少質押個股爆倉帶來的風險蔓延，并采取有效措施規避質押風險。

證監會主席劉士余表態，將鼓勵地方政府管理的各類基金、合格私募股權投資基金、券商資管產品分別或聯合組織新的基金，幫助有發展前景但暫時陷入經營困難的上市公司紓解股票質押困境，促進其健康發展。

銀保監會主席郭樹清也指出，充分發揮保險資金長期穩健投資優勢,加大保險資金財務性和戰略性投資優質上市公司力度。允許保險資金設立專項產品參與化解上市公司股票質押流動風險，不納入權益投資比例監管。

有媒體報道稱，目前監管部門正在抓緊制定具體方案，并指導相關機構做好前期準備工作。

瑞銀證券中國首席策略分析師高挺表示，根據中登所的數據估算，A股整體處于股權質押的市值約為4.2萬億，占A股總市值的10%，占A股自由流通市值的26%。其中，約有8000-9000億元市值的股票已跌至平倉線附近（一般保障倍數為140%），占A股總市值約2%，占A股自由流通市值約5%。該比例高于幾個月前深圳交易所和上海交易所公布的股價低于平倉線的股票市值占市場總市值的比例（分別為1%和0.2%）。事實上，質押方可以增加抵押品提高保障倍數延緩券商強制清倉，且如果平倉涉及金額較大時也可能受到窗口指導。“雖然股權質押的風險確實在近期的下跌中有所暴露，但市場整體并不會發生系統性風險。”

來源：券商中國（ID：quanshangcn） 記者：程丹