圖片來源：視覺中國

銀行板塊反彈有望延續

華泰證券表示，近期金融政策微調，資管新規細則尺度放松，央行使用MLF指導銀行加大債券和貸款的配置。穩杠桿政策將帶動銀行資產增速反彈，促進銀行利潤釋放。信用風險和監管壓力兩大估值壓制因素解除，銀行板塊將打開上升空間。

招商證券表示，隨著央行補充通知的微調，短期內銀行理財非標規模有望穩住，社融大幅萎縮的趨勢有望止住，流動性風險下的信用債違約有望控制住，市場對流動性風險蔓延至信用風險的擔憂可以緩解。對銀行股來說，市場對銀行資產質量的擔憂推遲，估值從底部可以修復，但推遲不代表消除。

中信建投證券表示，非標和經濟增長預期是壓制銀行股估值的最后兩根稻草，非標屬于倒數第二根稻草，而經濟增長預期為最后一根稻草。非標擴容，消除融資方式不匹配矛盾，同時也降低了信用市場風險，非標對估值的約束消除，銀行股估值修復。中信建投證券提示，經濟增長預期需要逐步改善，最后一根稻草尚未消除。

天風證券認為，理財細則與央行執行細則總體保持資管新規一致，但在資管新規未明確之處則盡量放松，穩信用意圖明顯。在政策調整之下，貸款多增、債券發行改善將能夠大部分抵補表外融資的下降，當前緊信用的環境將趨于改善，社融增速有望企穩略微回升。市場對于經濟較為悲觀的預期有望得到修正。理財細則作為銀行業非常重要的監管文件，其落地消除了不確定性，穩信用緩解資產質量擔憂，銀行板塊反彈有望延續。

關注大金融板塊

華泰證券表示，7月20日晚理財新規以及資管新規的補充通知發布后，銀行理財非標投資將逐步恢復，實體信用邊際寬松，銀行板塊風險因素消除，監管靴子落地，板塊回升因素已經具備。保險業邊際改善，價值成長趨于穩健，優選配置板塊。證券業政策邊際改善，重視優質券商底部機會。多元金融資管新規細則放松非標監管約束，直接催化投資熱情。但去杠桿去通道大方向堅定，仍應關注轉型升級進程及行業格局重塑。

申萬宏源證券表示，業績向好仍是金融股核心驅動力，對于短期金融子行業推薦排序為保險>銀行>券商。從保險上來說，資管新規約束銀行理財產品、利好年金險產品銷售，上市險企負債端新單拐點確定、存在市場預期差，同時資產端波動可控。在資產端，波動影響可控，準備金釋放提振利潤表現，純壽險公司更具業績彈性。從銀行股來說，銀行股核心是受“基本面-估值”這兩個因素的共同作用，基本面仍然是驅動估值修復的最核心因素，政策邊際不松不緊對板塊而言并沒有太大影響，核心仍是把握銀行股基本面穩中向好趨勢。對于券商股來說，資管新規細則落地，核心原則不變，有利于平穩市場情緒，后續宏觀環境企穩，龍頭券商將迎來布局時機。