每經記者｜楊建    每經編輯｜吳永久    

經歷了草根時代、蓬勃發展、納入監管等階段的發展，私募基金似乎正在進入行業大洗牌階段。近期私募募資是二八分化明顯，大型私募產品是爆款連連，而小型私募募資較為困難，龍頭私募對資金的“虹吸效應”愈發明顯。而近期基金業協會的數據顯示，有2萬家私募管理規模還在5億元以下，按照業內的推算，這2萬家私募還掙扎在“生死線”下，另外生存壓力大導致小型私募關門轉讓案例也在增多。

2萬家小型私募掙扎在“生死線”下

未來新成立、規模小、投資管理能力和經驗不足的私募，生存空間正日益縮小，而大型、老牌私募的優勢會更加明顯。近期私募發行新產品就可看出其中的端倪，中信證券發行的私募FOF產品都定格在明星私募基金，而產品也受到市場青睞，募集規模高達80億。對此有私募人士向火山君（微信公眾號：huoshan5188）指出，近年來A股市場的分化行情加劇了私募行業的分化，頭部效應愈加顯著。龍頭私募對資金的“虹吸效應”，使得中小私募的發展越來越難。大私募受到資金追捧，規模迅速擴張，而小私募則捉襟見肘，銀行、券商更愿意與大型私募合作。

（圖片來自：攝圖網）

實際上私募行業有很多固有成本，形成了行業的事實門檻。如資金的募集成本，私募基金的固定管理費和業績報酬有相當大的比例要分配給銀行、券商、信托等渠道；按照目前的形勢來看，就算是一家小規模私募，一年基礎運營成本至少在200萬以上，私募公司開門就得花錢，房租費、水電費、人力成本等等。規模小的公司有財務、風控、操盤手、網絡維護、前臺、銷售等。規模稍大的還要基金經理、投研人員、開發團隊。一年下來的人力成本是一筆很大的開支。

按照慣例私募“2/20”，2%管理費+20%業績提成，在行情不給力時，20%的業績提成拿到的難度很大。如果按2%的管理費預估，管理規模沒有1個億，私募公司基本上屬于倒貼狀態。而私募排排網研究中心告訴火山君，私募管理費大多按照1%~1.5%來計算，假設管理費按照1.5%來計算，除去支付給通道和渠道各方的費用，實際到手的大概就是1%。一家5億元管理規模的私募，在沒有業績提成的前提下，按照1%計算管理費收入，一年可獲得的確定性現金流入僅為500萬元，一般情況下也就是勉強覆蓋成本。

在沒有業績提成的前提下，如果私募管理規模沒有做到5億元以上，基本上是不掙錢的，所以5億元管理規模可看成私募的“生死線”，而據中基協最新數據顯示，截至2018年4月底，管理規模在5億元以上的私募達到了3019家，在已登記的23559家私募管理人中，如果按照5億元管理規模的“生死線”來劃分，目前這3019家私募僅占整個私募管理人家數的12.81%，而另外20540家私募管理規模在5億元以下，意味著超過2萬家私募還掙扎在“生死線”下。

生存壓力加大，小型私募基金轉讓風起

經歷了草根時代、蓬勃發展、納入監管等階段的發展，私募似乎正在進入行業大洗牌階段，一些小型私募正在醞釀關門或者轉讓，深圳一位資深私募人士就告訴火山君，“年初至今，在公司同一棟辦公的至少有4家小型私募正在醞釀關門轉讓”。火山君在私募圈了解到的情況顯示，關于私募基金轉讓的小廣告也逐漸多起來了，實際上這些事情并非近期才出現的，早在年初就有跡可循了，其中多位私募機構的基金經理在年初就有了跳槽的跡象。

實際上在早些年，私募行業競爭還不大，稍微有點客戶的私募都能活得很好，尤其是在市場行情較好的時候。但是如今卻不一樣了，近期記者在和一些私募人士交流過程中了解到，目前小型私募的日子不好過，私募基金經理“跳槽”的不在少數，北京一家小型私募基金的基金經理就告訴火山君（微信公眾號：huoshan5188），自己在今年4月份就離職了，目前到了某券商北京營業部做總經理，目前像我們這樣只有個位數員工的小私募想要活下去太不容易了，并且會越來越不容易，私募靠個人能力生存的時代已經過去了，以后就是拼團隊，拼規模，拼品牌效應，搭草臺班子不行了。

無獨有偶，廣東一家中型私募的一位基金經理也告訴火山君（微信公眾號：huoshan5188），自己6月1日的離職申請到期，后續的東家是某券商廣東分公司總經理，而據火山君了解，目前這家私募業績在去年還不錯。上述私募基金經理告訴火山君，中小私募投研能力很難在短期內有較大提升，此外運營成本不斷的上升！管理規模短期內也不會提升，很多反而是下降的！目前小型私募在行情好時，一個人一年分紅百萬很正常，行情不好，團隊日子就比較難過。

（圖片來自：攝圖網）

而據某私募中介透露，隨著私募殼的轉讓增多，價格也逐漸走低,目前股權私募的殼價格比證券類私募價格要高些，對于注冊地在一線城市的證券私募殼的價格為50萬左右，而對于股權類私募殼，價格稍微貴些，主要是現在備案特別難，協會要求提供資產證明，現在申請股權類私募比較難，買殼也不容易，股權不能一次變更，我們一般在變更前都會請教律師的意見，一般都是建議分兩步來變更，通過的機率會大些，但是周期是挺久的，跟新備案的周期差不多（3~6個月）。

（本文封面圖來自攝圖網）