每經編輯｜張曉慶    

每經記者 張曉慶 每經編輯 陳俊杰

由于過度對沖油價，2016年國泰航空(00293，HK)錄得全年虧損，這是其自2008年來首次錄得年度虧損。3月14日，國泰航空交出2017年“成績單”，2017年全年國泰航空股東應占虧損約12.59億港元，同比擴大119%。

民航專家林智杰在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，國泰航空凈利潤虧損最大的原因在于燃油套期保值失誤，此外，還受到中東和內地航企分流部分客源以及香港宏觀經濟等因素影響。

貨運業務漲幅明顯

國泰航空2017年財報顯示，全年實現收益約972.84億港元，同比增長4.9%；國泰航空股東應占虧損約12.59億港元，同比擴大119%。在2017年半年報中，國泰航空主席史樂山提到：“我們預計2017年下半年經營環境不會有大幅改善。”

不過值得注意的是，國泰航空集團2017年上半年股東應占虧損20.51億港元，同比下降681%。而2017年下半年，國泰航空實現凈利潤7.92億港元，2016年同期則凈虧損9.28億港元。

數據顯示，2017年，國泰航空集團客運收益為664.08億港元，同比減少0.8%。國泰航空及國泰港龍航空的乘客運載率下降0.1個百分點至84.4%，乘客收益率全年下降3.3%至52.3港仙。

而國泰航空貨運業務漲幅明顯。2017年，國泰航空集團貨運收益增至239.03億港元，增幅為19.1%。國泰航空及國泰港龍航空的貨物及郵件運載率上升3.4個百分點至67.8%；可載貨量增加3.6%，載貨噸數增加10.9%；貨物及郵件收益率上升11.3%至1.77港元。

國泰航空在公告中表示：“2017年全年貨運需求強勁，載貨噸數的增長較可載貨量的增長為快。由于在香港恢復征收燃油附加費（自四月起），加上內地的出口需求強勁，令收益率受惠。”

不過，財報中國泰航空多次提到面臨來自內地等其他航空公司的激烈競爭，使得大部分主要航線的收益率持續受壓。

燃油對沖失誤影響未消

財報顯示，燃油仍是國泰航空最大的成本，國泰航空及國泰港龍航空的燃油成本總額(未計燃油對沖的影響)較2016年增加27%至247億港元，占2017年營業成本總額的30.7%。

與2016年相似，燃油對沖成本仍是國泰航空虧損的大頭。由于油價上漲，去年國泰航空燃油對沖虧損減少，但仍高達約64億港元。計及燃油對沖虧損后，國泰航空集團2017年燃油成本較2016年增加31.59億港元（或11.3%）。這已經是國泰航空連續4年燃油對沖虧損，4年合計虧損高達242億港元。

燃油對沖是航空公司通過一組燃油衍生工具鎖定成本，從而抵御油價大幅上漲的風險，在油價波動不大的時候，燃油對沖可以獲得比較穩定的收益，不過一旦油價跌幅較大，航空公司則會承擔一定的經濟損失。

林智杰表示，航油套保帶來的巨額虧損未來將逐步減少，未來謀求業績增長主要看國泰航空如何轉型，比如完善內地航線網絡，推出針對性優惠中轉產品和更低票價，加強內地中轉市場的開拓。此外，港珠澳大橋開通對其而言也是一個契機。

財報稱，2017年的業績受到數項一次性的因素所影響。歐洲委員會發出裁決，指多家國際貨運航空公司(包括國泰航空)于2007年前就貨運附加費水平達成的協議觸犯歐洲競爭法，并在3月向國泰航空征收罰款5712萬歐元，國泰航空已申請撤銷該項裁決。同月，國航完成發行A股股份，因而令國泰航空的持股量攤薄，2.44億港元已確認為視作出售部分股份的盈利。此外，國泰航空于4月出售所持的中國民航信息網絡股份有限公司股權，因而獲得5.86億港元溢利。

此外，國泰航空于去年上半年展開為期三年的企業轉型計劃，以應付當前航空業所面對的根本性挑戰。2017年，國泰航空重組總部團隊架構，并委任了新的管理及領導團隊。去年5月國泰航空在官網宣布裁減約600名總部員工，相關的離職補償（2.24億港元）已確認于2017年的員工開支。

對于2018年，國泰航空表示，首要工作是實行企業轉型計劃，以便更有效地控制成本，借此進一步加強客運業務。同時，充分把握全球貨運市場增長的機遇。據悉，國泰航空將于2018年底向DHL International購入尚未持有的全貨運航空公司華民航空的四成股份。