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每經實習記者 肖達明 每經記者 岳 琦 每經編輯 姚治宇

作為汽車零部件廠商，近年來德爾股份（300473，SZ）原主力產品增長承壓。為尋找新的業務增長點，今年4月份，德爾股份發布公告，擬購買一家為新能源汽車供應制動系統配件的企業股權。但11月22日公告顯示，因未按協議付款，交易對方提請仲裁。

收購數月之后不按時付款，是否因為標的企業在被收購后經營情況發生重大變化？《每日經濟新聞》記者第一時間找到標的企業一位員工了解情況，被告知公司經營正常。而公告顯示，因雙方存在分歧，目前德爾股份僅部分履行了股權轉讓款支付義務。

未如約支付價款

11月22日，德爾股份發布公告顯示，根據相關股權轉讓約定，長春科威機械有限責任公司（以下簡稱長春科威）、李云、李艷輝、羅薇作為申請人于今年10月13日向中國國際經濟貿易仲裁委員會提出仲裁申請。11月9日，德爾股份收到中國國際經濟貿易仲裁委員會出具的通知，告知本案已經被受理，被申請人正是德爾股份。

公告顯示，今年4月25日，德爾股份與上述申請人簽署了收購上海旭島汽車零部件有限公司（以下簡稱旭島汽車）股權的協議，上述申請人皆持有旭島汽車部分股權，德爾股份當時擬將其悉數收購，從而成為旭島汽車的唯一股東。《每日經濟新聞》記者查詢工商信息發現，目前，德爾股份已經成為旭島汽車的股東。

然而，錢卻未能及時到賬。此次仲裁申請的內容是，要求沒收德爾股份已支付的交易定金，以及向申請人支付股權轉讓價款及相關利息。公告內容顯示，“因雙方存在分歧，目前被申請人僅部分履行了股權轉讓款支付義務。”

記者發現，從整個支付安排可以看出，德爾股份對于這一并購有比較強的風險意識，交易結構安排得較為審慎。原定的支付方案是，旭島汽車估值不超過1.2億元。交易雙方以旭島汽車2016年凈利潤809萬元及交易對方承諾的2017年預期凈利潤1500萬元為基礎，將支付價款的多寡拆分成三個方案，并按照條件判斷應該支付多少。從凈利潤低于809萬元到高于1500萬元，每個方案支付價款都不一樣。按照方案中的計算方式，若旭島汽車2017年凈利潤最終不高于2016年，則只需要支付6472萬元；若旭島汽車2017年實際完成凈利潤高于1500萬元，德爾股份才會合計支付1.2億元。

目前，德爾股份已經支付了1294.4萬元作為定金，原本約定交割日后的20個工作日內，再行支付超過4000萬元。旭島汽車今年的業績數據出爐后，再判定后續支付義務。但依據上述涉及仲裁的公告，德爾股份并未如約完成第一次支付，這成為事件的導火索。

意在拓展業務增長點

縱觀德爾股份近年的資本運作邏輯，旭島汽車對其具有一定戰略意義。

2016年，占德爾股份年收入87%以上的主導產品為汽車轉向泵，但隨著汽車環保、節能要求提高和國家政策調整，德爾股份認為機械液壓助力轉向系統（HPS）被電子液壓、電動助力轉向系統替代的進程正在加速，導致其原本的汽車轉向泵業務收入增長受到較大壓力。

在此情況下，德爾股份提出用新的業務增長點緩解HPS面臨的替代壓力。今年，其完成了對一家主要從事聲學控制及隔熱性產品產銷的德國企業的收購。

在收購旭島汽車相關公告中，德爾股份則提出由專注于轉向系統，進而拓展到汽車電子、制動、車身及內飾等多系統的汽車零部件綜合供應商的轉型。德爾股份認為，收購旭島汽車有利于其布局新能源汽車市場。

旭島汽車一位員工告訴《每日經濟新聞》記者，旭島汽車主要生產制動系統用產品，包括電動真空泵等，近期經營情況正常。

對于上述糾紛，德爾股份董秘辦人士則告訴記者，暫時不便透露情況，詳情需等待后續公告。且目前由于相關高管出差，難以回復。長春科威方面，記者通過長春科威官網公布的電話聯系對方，表明身份后對方表示有事無法接受采訪。

值得注意的是，并購對德爾股份的財務情況產生了一定影響。德爾股份三季報顯示，報告期末，短期借款較年初增加100%，應付職工薪酬與應交稅費相比年初都增長超過1000%，三者合計超過億元，變化的主要原因是收購上述德國企業。與此同時，德爾股份期末現金及現金等價物余額，相比去年同期的超9億元大幅減少，不過仍超過2.5億元。