2016年，當華西能源計劃收購石墨烯企業恒力盛泰（廈門）石墨烯科技有限公司（以下簡稱恒力盛泰）時，市場各界認為，恒力盛泰能否完成高額的業績承諾可能有點“懸”。

目前，這樣的擔心依然存在，而華西能源為了規避風險，采取了進一步行動。

根據華西能源8月25日發布的中報顯示，2017上半年，恒力盛泰實現營業收入5311萬元，實現歸屬于母公司股東的凈利潤2119萬元。而根據當時承諾方Honeycomb Energy CompanyLimited(以下簡稱蜂巢新能源科技有限公司）、Richstar International Commercial Co.Limitcd(以下簡稱富星國際商貿有限公司）做出的業績承諾，2017年恒力盛泰應實現歸屬于母公司股東的凈利潤不低于6億元。

半年2000多萬元與全年6億元，這之間存在的差距似乎有點大。對此，華西能源表示高度關注，并向恒力盛泰發去關于其生產經營的關切函。

值得關注的是，根據華西能源最新的董事會決議，公司選擇由蜂巢新能源科技有限公司和富星國際商貿有限公司按當初《股權收購協議》約定的原對價加計同期銀行基準貸款利率計算的資金占用成本回購華西能源當時合計收購的恒力盛泰15%股權。

恒力盛泰業績下滑因受生產線搬遷影響未來仍具發展潛力

據了解，在獲悉恒力盛泰上半年經營業績以后，華西能源曾以股東名義向恒力盛泰發出《關于對恒力盛泰生產經營嚴重關切的函》。

函件對恒力盛泰2017年上半年生產經營狀況表示嚴重關切，并要求恒力盛泰說明2017年上半年收入、利潤大幅下調的原因。同時表達了對恒力盛泰的業績承諾方能否促使恒力盛泰完成之前三方共同簽署的《股權收購協議》中約定的2017年實現歸屬于母公司股東的凈利潤不低于6億元的承諾表示質疑。

在收到上述函件后，恒力盛泰通知了蜂巢新能源科技有限公司和富星國際商貿有限公司，三方對華西能源關注的核心事項進行了回復。

回復內容顯示，導致恒力盛泰上半年業績大幅下滑的主要原因是：恒力盛泰因獲得多項政策扶持，須將原臨時使用的位于廈門市翔安區的生產線遷至湖里區。同時，為了滿足環保要求及保持技術領先性，恒力盛泰需要對現有生產線進行升級換代，將產品生產涉及的部分電化學工藝升級改造為微波工藝。為此，恒力盛泰于2017年啟動了搬遷，九月底將完成第二代設備的安裝測試。由于搬遷過程中原有生產設備產能大幅下將乃至停產，導致恒力盛泰2017年上半年營業收入及業績大幅下滑；由于受停產影響，市場上又沒有其他可比的同類型產品，導致新產品的試制與研發進展緩慢，以至于下游客戶及市場拓展進度不及預期，原有訂單延期執行。

但華西能源對石墨烯行業的發展前景及良好預期還是抱有比較大的信心。筆者注意到，在華西能源2017半年報中有內容顯示，公司前瞻布局前沿新材料研發，突破石墨烯產業化應用技術。

有業內專家稱，石墨烯是一種碳原子單層平面晶體新材料，是人類已知強度最高的物質，具備極高的透光性，可廣泛應用于導電材料、導熱材料，芯片材料、柔性觸摸面板、微型傳感器和二次電池等，市場潛力巨大。特別是恒力盛泰在石墨烯項目方面擁有人才優勢，在產品種類、制造工藝和實際產能方面均處于行業領先地位。

“原價+同期貸款利率”返售15%股份保護股東利益

值得關注的是，恒力盛泰在對華西能源關切函的回復中不僅解釋了業績未達預期的原因，并且業績承諾方蜂巢新能源科技有限公司和富星國際商貿有限公司還從保護華西能源及其中小股東合法權益的角度出發，提出了2個具體的解決上述問題的方案。

方案一為繼續履行相關方面之前所簽署的《股權收購協議》等法律文件的約定，蜂巢新能源科技有限公司和富星國際商貿有限公司也將繼續承擔業績承諾義務，促使恒力盛泰未來業績達標。不過，蜂巢新能源科技有限公司和富星國際商貿有限公司也表示，就客觀情況而言，未來兩年恒力盛泰實現業績承諾可能存在不確定性。

方案二是為打消華西能源的顧慮，基于盡可能保護公司及公司股東合法權益的考慮，蜂巢新能源科技有限公司和富星國際商貿有限公司愿意按照《股權收購協議》約定的原對價加計按照同期銀行基準貸款利率計算的資金占用成本，回購華西能源當時合計收購的恒力盛泰15%股權。同時，在恒力盛泰未來開展的業務合作中，如華西能源有所需要，兩家公司確保華西能源擁有優先合作的權利。

在收到上述兩個解決方案后，華西能源董事會召開會議，從維護上市公司及上市公司股東利益的角度出發，選擇了上述“方案二”。

華西能源董事會決議顯示，對于方案一，公司如繼續選擇該方案，可能需要承擔恒力盛泰未來生產經營情況不及預期、業績承諾未能實現的風險。如業績不達標，其時業績承諾方能否及時全部履行業績補償義務亦存在不確定性。

而對于方案二，公司能及時收回投資及相應資金占用成本，本質上對公司及股東的利益是一種保護，能夠及時鎖定風險，不存在不確定性的問題。

因此，綜上考慮，從維護上市公司及上市公司股東利益的角度考慮，華西能源擬選擇能夠及時鎖定風險的可以及時收回投資及相應資金占用成本的方案（即方案二），消除了未來承諾不確定性的風險。筆者注意到，此次股權交易雙方特別強調了未來合作賦予華西能源優先權，不排除華西能源在石墨烯應用領域的重新調整與布局。

主營穩步推進，實控人擬最多增持5%股份

實際上，2017上半年除了恒力盛泰的業績情況有點讓人大跌眼鏡之外，華西能源的各項生產經營活動仍在有序進行，保持了持續、穩步、健康發展。

華西能源2017半年報顯示，上半年公司實現營業總收入約20.7億元，比上年同期增長22.97%；實現營業利潤約1.1億元，比去年同期降低16.18%；利潤總額1.1億元，比去年降低21.13%；歸屬于母公司所有者的凈利潤約8374萬元，比去年同期降低29.99%。

凈利潤的降低，來源于報告期內公司因非公開發行公司債募集資金到賬、新增長期借款，財務費用大幅增加，以及投資收益下降、管理費用增加等不利因素的影響。

不過，從另一個角度來看，上半年華西能源的重大訂單合同、投融資工作及市場開拓等工作卻在穩步發展。

2017年1-6月，華西能源簽訂各類訂單合同累計金額62.75億元，較去年同期增長0.78%。其中，公司成功簽訂了賽內加爾AESA高效清潔電廠總包、宜賓PPP項目等重大訂單合同。據公司9月1日晚最新公告，公司擬中標自貢綜合保稅區基礎設施及配套功能建設項目，該項目采用PPP運作模式，項目投資建設金額18.43億元，約占公司2016年度經審計營業總收入的54.19%

投融資方面，公司投資入伙自貢戰新高端產業投資基金合伙企業（有限合伙）、增資廣東博海昕能、自貢銀行；完成2017年非公開發行公司債券發行，有利于解決公司節能環保、清潔能源、工程總包等重大訂單合同及項目投資建設的資金需求。

重大項目建設方面，公司張掖垃圾發電項目1號爐點火試運行、廣元垃圾發電項目并網發電、佳木斯垃圾發電項目施工按計劃有序推進、公司固廢處理環保業務持續發展。

除此之外，近年來華西能源不斷加強公司產業鏈的延伸和布局，公司自貢東部新城PPP項目工程目前建設有序進行，對促進公司產業轉型升級，并逐漸形成多主業、多元化同步發展的戰略格局將起到積極推動作用。

值得一提的是，基于公司內外部環境的綜合分析、對公司業務轉型及未來發展前景充滿信心、對公司股票長期投資價值的認可以及提升投資者信心、穩定公司股價、維護中小投資者利益的目的，華西能源于8月30日發布公告稱，公司實控人黎仁超擬通過證券公司、基金管理公司、信托公司設立的定向資產管理計劃或信托計劃等方式，以深圳證券交易所交易系統允許的方式增持公司股票。

目前，黎仁超持有華西能源股票約1.7億股占公司總股本的23.05%。此次增持計劃自上述公告之日起6個月內（即2017年8月30日至2018年3月1日）實施，增持資金來源于黎仁超的合法薪酬和通過法律、行政法規允許的其他方式取得的資金。增持價格不高于15元/股，擬增持股份的比例不低于公司股份總數的1%（即738萬股）、且不超過公司股份總數的5%（即3690萬股）。

筆者注意到，以15元/股的價格來計算，黎仁超此次擬投入增持的資金總額介于1.1億元~5.5億元之間。

（文中分析不代表本報觀點，不作為投資建議。）

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