繼股(gu)價“閃崩”、臨時停牌(pai)、擬(ni)出售(shou)上游(you)資產之后，貝因美又因出現(xian)業績大變(bian)臉(lian)(lian)成為近期焦(jiao)點(dian)，值得注意的是(shi)，其半年(nian)報業績預告已是(shi)連(lian)續4年(nian)大失水準，是(shi)變(bian)臉(lian)(lian)“慣犯”。

資(zi)本市(shi)場從來都不缺焦(jiao)點，貝因(yin)美嬰童食品股(gu)份有限公(gong)司(si)（下稱“貝因(yin)美”，002570.SZ）就因(yin)繼股(gu)價“閃崩”、臨時停牌、擬出(chu)售上(shang)游資(zi)產(chan)之后，又出(chu)現業(ye)績(ji)大變(bian)臉而成(cheng)為近期的焦(jiao)點。

近日，貝因美發布2017年上(shang)半年業績大(da)幅向下修正公(gong)(gong)告稱，公(gong)(gong)司預(yu)計上(shang)半年凈虧損在3.5億-3.8億元，上(shang)年同期虧損為(wei)(wei)2.14億元。而在今年4月份，公(gong)(gong)司就曾(ceng)在公(gong)(gong)布第一季度業績時預(yu)計，上(shang)半年歸屬上(shang)市公(gong)(gong)司股東的凈利潤為(wei)(wei)2000萬(wan)-5000萬(wan)元，同比扭虧為(wei)(wei)盈(ying)。為(wei)(wei)何在短(duan)(duan)短(duan)(duan)三個月時間里，業績出現(xian)如此(ci)大(da)的變動(dong)？是(shi)如公(gong)(gong)司所稱配方注冊制的發布對(dui)公(gong)(gong)司造成了這樣(yang)大(da)的影響(xiang)，還是(shi)有其他方面的原因？

據統計，2013年以來(lai)，貝因(yin)美已經在4年里發生過6次(ci)業(ye)績(ji)“變(bian)臉”，成為(wei)名副其實(shi)的(de)“變(bian)臉王”，特別是(shi)每年的(de)中報業(ye)績(ji)預告，竟連(lian)續4年無一次(ci)估準。貝因(yin)美為(wei)何會頻頻出現業(ye)績(ji)變(bian)臉的(de)情況？

7月11日下午，貝因美(mei)股(gu)價在8分鐘(zhong)內突然閃崩，引發大量資金出逃。以超大單(dan)和大單(dan)為代表的(de)主力(li)資金出現(xian)超過9600萬元的(de)凈流出，另有(you)近(jin)2.2億元的(de)賣單(dan)封死跌停而未能出逃。這(zhe)(zhe)是否因為出現(xian)內幕消息泄露而造成的(de)？在這(zhe)(zhe)樣的(de)情況下，公(gong)司如何(he)保障投資者利益？

針對以(yi)上問題，《投資者(zhe)報》記(ji)者(zhe)多方聯(lian)系貝因美相關人士(shi)，但無(wu)論是電話還是郵件，均(jun)無(wu)人給予相應解釋。

業績變臉“釘子戶”

近日(ri)，貝因美發布2017年上半年業績預(yu)告修正公告，將一季報中(zhong)的(de)預(yu)計盈利(li)2000萬元(yuan)-5000萬元(yuan)，修正為預(yu)計虧損3.5億(yi)元(yuan)-3.8億(yi)元(yuan)。

短(duan)短(duan)三個月，就出現3億多元的業(ye)績預(yu)(yu)估偏差。貝(bei)(bei)因美(mei)稱，主(zhu)要原因為配方(fang)注(zhu)冊未(wei)在預(yu)(yu)期時間發布(bu)，奶粉新政配方(fang)注(zhu)冊過渡期行業(ye)秩序持續混亂(luan)，公司(si)面臨激烈的市場(chang)競爭環境，渠(qu)道商審慎(shen)觀望，導致當(dang)期銷(xiao)售(shou)少于原預(yu)(yu)計(ji)，致使業(ye)績出現了虧損(sun)。目前，貝(bei)(bei)因美(mei)國內5個工廠的配方(fang)注(zhu)冊申(shen)報工作已(yi)全部完(wan)成。

對(dui)于(yu)貝(bei)因(yin)美(mei)的解釋，知名乳(ru)(ru)業專家(jia)王丁棉認為，配方(fang)(fang)制遲遲未(wei)能落地(di)導致乳(ru)(ru)企(qi)(qi)焦慮(lv)恐(kong)慌和不(bu)敢放開(kai)生產而影(ying)響業績，這種情況(kuang)在很(hen)多(duo)企(qi)(qi)業都存在。配方(fang)(fang)制延期并非是(shi)主(zhu)因(yin)，主(zhu)要還是(shi)貝(bei)因(yin)美(mei)企(qi)(qi)業自身(shen)的問(wen)題(ti)：投(tou)資(zi)決(jue)策(ce)、財(cai)務資(zi)金壓力(li)或(huo)斷源、產品銷(xiao)售不(bu)力(li)、成本控制不(bu)佳等(deng)。

但在同樣的背(bei)景(jing)下，為什么其他企(qi)業(ye)的業(ye)績就(jiu)不受影(ying)響(xiang)或只受輕微影(ying)響(xiang)呢？比如君(jun)樂寶(bao)、飛鶴等還(huan)取得大比例市(shi)場增長。

數據顯示，與躋身國產奶(nai)粉前三甲(jia)的(de)飛(fei)鶴(he)相比(bi)，貝(bei)因(yin)美業績(ji)顯得黯然失色。此前飛(fei)鶴(he)乳業總裁蔡方良(liang)在公司55周(zhou)年慶(qing)典上透露，受高端奶(nai)粉銷(xiao)售增(zeng)長(chang)的(de)帶動(dong)，預計今年總體業績(ji)有望增(zeng)長(chang)45%。而此前飛(fei)鶴(he)發布的(de)今年一(yi)季度業績(ji)報告顯示，整體銷(xiao)售額同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)34%。

貝(bei)因美業績變臉(lian)的(de)理由得不到市場人士的(de)認可，除(chu)了(le)以(yi)(yi)上原(yuan)因以(yi)(yi)外，還有個至關重要的(de)原(yuan)因——貝(bei)因美堪稱A股市場里業績變臉(lian)的(de)“慣犯”。

記者查(cha)看貝因(yin)美(mei)歷年公告(gao)發(fa)現(xian)，自2013年以來，貝因(yin)美(mei)已6次發(fa)布業(ye)績預(yu)告(gao)修(xiu)(xiu)正(zheng)公告(gao)。其中，半年報(bao)業(ye)績預(yu)告(gao)連續(xu)4年大失水準。最近的一(yi)次是2016年業(ye)績預(yu)告(gao)修(xiu)(xiu)正(zheng)公告(gao)，修(xiu)(xiu)正(zheng)后的業(ye)績虧損(sun)7.5億(yi)-8億(yi)元，而前次預(yu)計的年度凈利潤為(wei)虧損(sun)3.8億(yi)-4.1億(yi)元。

針對(dui)貝因美是變(bian)臉(lian)“慣犯(fan)”的(de)(de)情況，曾有(you)投(tou)資(zi)者不滿地(di)表示，“去年(nian)(nian)(nian)來一次(ci)修(xiu)正(zheng)，今(jin)年(nian)(nian)(nian)又來一次(ci)，這公司一年(nian)(nian)(nian)玩幾次(ci)股(gu)民？”“公司管(guan)理(li)問題看(kan)來還(huan)是不少，看(kan)這兩年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)財報真的(de)(de)無語，像只猴(hou)子上躥下跳。為什么每次(ci)都變(bian)化(hua)那(nei)么大？”今(jin)年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)業(ye)績變(bian)臉(lian)，有(you)部分投(tou)資(zi)者質疑貝因美“數據造假”、“沒誠信”。

閃崩背后的異象

值(zhi)得注意的是(shi)，在貝(bei)因(yin)美(mei)業績(ji)大變臉的前三(san)個交易(yi)日，其股價就出現異常波(bo)動。

7月11日開(kai)盤，貝(bei)因美(mei)股價平開(kai)后走低(di)，上(shang)午(wu)還在跌3%左(zuo)右，到了午(wu)后，在沒有什么(me)利空(kong)消息的情況下，貝(bei)因美(mei)突然急速(su)下跌，多(duo)筆大賣(mai)單(dan)密集涌出，隨后迅速(su)奔向跌停。雖然整個過(guo)程只有8分鐘左(zuo)右，但已(yi)有超過(guo)18.1萬(wan)手(shou)賣(mai)單(dan)封(feng)死跌停板，總金(jin)額約(yue)2.2億元。主力資金(jin)大規模流出，超大單(dan)與(yu)大單(dan)合計(ji)凈(jing)流出9654萬(wan)元，市場(chang)成交總額2.49億元。

從7月(yue)11日(ri)的龍(long)虎榜(bang)席位來看(kan)，中(zhong)投證(zheng)券南(nan)(nan)通姚港路營(ying)業部(bu)賣出(chu)(chu)2409萬元(yuan)，華福(fu)證(zheng)券廈門湖濱南(nan)(nan)路營(ying)業部(bu)、中(zhong)信建投證(zheng)券蘇州工業園區星(xing)海街(jie)營(ying)業部(bu)、海通證(zheng)券蘇州南(nan)(nan)園北路營(ying)業部(bu)、中(zhong)信證(zheng)券海寧海昌南(nan)(nan)路營(ying)業部(bu)也分(fen)別賣出(chu)(chu)2000萬元(yuan)到1000萬元(yuan)不等。5家營(ying)業部(bu)席位合(he)計(ji)賣出(chu)(chu)8441萬元(yuan)。

就(jiu)在(zai)閃崩的(de)(de)第二天(tian)，貝(bei)因(yin)美(mei)便發布(bu)公告臨(lin)時停牌(pai)，稱其(qi)在(zai)籌(chou)劃向控股股東(dong)貝(bei)因(yin)美(mei)集團有限(xian)公司等關聯方出(chu)售重大資產(chan)。從公告看，貝(bei)因(yin)美(mei)籌(chou)劃的(de)(de)資產(chan)出(chu)售極其(qi)倉促(cu)，甚至(zhi)連中(zhong)介(jie)機構(gou)都未確定(ding)。

股(gu)價大(da)跌之后，貝因美連續發布(bu)兩條有關(guan)上市公(gong)司(si)的(de)(de)(de)重要信息(xi)，披露公(gong)司(si)控股(gu)股(gu)東貝因美集團(tuan)擬出(chu)(chu)售(shou)(shou)重大(da)資產。這一時間節點引(yin)來監管層(ceng)的(de)(de)(de)質疑，深交所就此發出(chu)(chu)關(guan)注函。關(guan)注函要求其(qi)詳細說明(ming)，將2017年半(ban)年度預計凈利潤修(xiu)(xiu)正為(wei)大(da)額虧損(sun)的(de)(de)(de)主要原因及合(he)理性；要求其(qi)說明(ming)籌(chou)劃資產出(chu)(chu)售(shou)(shou)以及本(ben)次(ci)業(ye)績(ji)預告大(da)幅修(xiu)(xiu)正事項(xiang)的(de)(de)(de)信息(xi)保密(mi)措施及具體執行情況，是否存(cun)在信息(xi)提前(qian)泄露的(de)(de)(de)情形(xing)，同(tong)時報送本(ben)次(ci)業(ye)績(ji)修(xiu)(xiu)正的(de)(de)(de)內幕信息(xi)知(zhi)情人名(ming)單。

截至目前，貝因美還未就上(shang)述問(wen)題做出正式回(hui)復。

值得注(zhu)意的(de)是，早在披露2016年(nian)報時，貝因美也(ye)因業績(ji)問(wen)題遭到深交所(suo)的(de)問(wen)詢，其(qi)回復(fu)時表示，2016年(nian)，公司業績(ji)主(zhu)要(yao)受市場(chang)假(jia)冒奶(nai)粉事件及奶(nai)粉新政配方注(zhu)冊過渡期(qi)行業秩序(xu)混亂影(ying)響(xiang)，加上傳(chuan)統(tong)渠道轉型不利等因素影(ying)響(xiang)。