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每經實習記者 方京玉 每經記者 郭榮村 每經編輯 宋思艱

在做空機構渾水公司對敏華控股（01999，HK）的財務狀況提出質疑后，6月7日，這家公司的股價出現大幅下挫，急跌10%后停牌。沽空機構渾水創辦人Carson Block指敏華控股有未披露債務，負債至少比已申報金額高出48％，涉及欺詐行為。

2017財年，敏華控股營業收入實現77.79億港元（單位下同），凈利為17.59億港元，5年間增長近5倍，勢頭可觀。資產負債率為28.04%。

5年間凈利增長近5倍

《每日經濟新聞》記者梳理敏華控股財報發現，近年來敏華控股的財務報告頗為亮眼。2012～2017財年，敏華控股營業收入由43.36億元增長至77.79億元。凈利潤由3億元增長至17.59億元，5年間增長了4.86倍。

在2015～2017三個財年中，敏華控股毛利率分別為35.6%、39.5%和41.9%，實現穩步上漲。根據最新發布的2017財年年報，敏華控股的收入與利潤雙雙創造新高。

據統計，自2010年在港股上市以來，敏華控股每財年平均派息兩次，此外，從2011年開始，敏華每年均動用賬上現金進行股票回購，累計回購約2.3億股股份，回購資金總額達到13.8億。

財務狀況良好的敏華控股卻在近日被做空機構指出存在財務造假之嫌。不久前剛剛狙擊了輝山乳業的做空機構渾水，其創辦人在6月6日接受媒體采訪時表示，他已經確定了一家在香港地區上市的“沽空目標”，大約周三下午將公布這家公司的名字。隨后有市場傳言稱渾水做空目標可能是通達集團或者敏華控股，受該傳言影響，7月6日兩家公司股價跌幅分別達10.22%以及8.59%。

值得一提的是，6月6日晚間敏華控股發布一則自愿性公告，公布一則股票回購計劃。公告稱，敏華控股根據去年7月股東大會的一項授權，于6月6日在市場上回購了500萬股公司股份，購買價格為6.79港元/股，合計動用資金3395萬港元。這批回購股票將會隨后注銷。

敏華控股在公告中強調，公司目前來自經營活動的現金流健康良好，公司董事會認為通過股票回購并最終注銷已經購回的股票可以提高對股東的回報，同時也反映公司董事會對公司的前景充滿信心。并且敏華控股可能根據市況作進一步購回。但不保證購回股份的時間、數量或價格，亦不保證是否會購回更多股份。

根據Carson Block6月7日在香港地區Sohn會議公布的信息，渾水就質疑敏華控股財務造假一事給出了下述信息：債務與稅務都存在造假嫌疑、敏華控股在2017年3月31日的報表中，稱其債務為10.5億港幣，而渾水認為其惠州一家公司的債務就有15.5億港幣，遠超其申報的數字。

董事長曾經馳援賈躍亭

根據敏華控股官網介紹，敏華成立于1992年，集團總部位于香港地區，在美國、英國、中國內地等全球經濟區域和城市設有多家子公司、分公司及關聯公司。敏華控股主營業務為沙發及配套產品的制造及銷售，尤以功能沙發為主，公司是國內功能沙發行業龍頭，其生產基地主要分布于惠州、吳江及天津。

據了解，敏華控股大部分收益來自ODM模式（原始設計制造）的海外銷售，北美、歐洲是其主要的出口市場。其中美國是其最主要的海外市場，2012年～2016財年，敏華來自美國的收入占總收益的比例均超過50%。2017年受海外競爭對手降價影響，公司來自美國市場的收入5年來首次降低到50%以下。

敏華控股上一次頗受公眾關注，是因為其董事長黃敏利在去年11月表示，正在考慮以個人身份對樂視投資，被媒體譽為賈躍亭的“中國好同學”。資料顯示，敏華控股董事長黃敏利現年52歲，于1992年創立敏華控股。其妻許慧卿以及女兒黃影影均是敏華控股執行董事。