每(mei)經編(bian)輯｜每(mei)經記者 王一鳴(ming)      

時值年報披(pi)露密集(ji)期(qi)，2016年作(zuo)為上證所(suo)行業信(xin)息(xi)披(pi)露指引（去(qu)年分兩批次共13個行業）全面實施首年，滬市公司收(shou)到交易所(suo)對2015年年報事(shi)后審核的問詢函亦紛至沓來。

據悉，行(xing)(xing)業信(xin)息披露(lu)(lu)指引(yin)從(cong)宏觀影響到(dao)(dao)市場變(bian)化，從(cong)商業模式到(dao)(dao)具體(ti)經(jing)(jing)營，對(dui)上市公司披露(lu)(lu)行(xing)(xing)業經(jing)(jing)營性信(xin)息作(zuo)了(le)具體(ti)要求，這(zhe)為投(tou)資(zi)者提(ti)供(gong)了(le)多(duo)角度的“立體(ti)透視鏡”，體(ti)現(xian)了(le)以投(tou)資(zi)者需(xu)求為先的監管理念。另一(yi)方面，從(cong)上市公司角度來說(shuo)，每經(jing)(jing)投(tou)資(zi)寶(bao)(微(wei)信(xin)號:每經(jing)(jing)投(tou)資(zi)寶(bao)mjtzb2)記(ji)者在(zai)瀏覽相關公告時發(fa)(fa)現(xian)，相關問(wen)(wen)詢函(han)大多(duo)進行(xing)(xing)了(le)專業、細(xi)致的深(shen)究和發(fa)(fa)問(wen)(wen)，也讓上市公司的信(xin)息披露(lu)(lu)工作(zuo)出現(xian)了(le)一(yi)些小(xiao)插(cha)曲(qu)。

例如，長城汽車（601633，收盤價8.51元）4月16日回復(fu)《上證所2015年年報事(shi)后審核問詢函》中(zhong)有關補充披(pi)露“主要產品(pin)收入、成本、毛(mao)利、毛(mao)利率等經(jing)營數(shu)據”時，稱“如繼續細分車型披(pi)露將涉及公司商業機密，對(dui)公司經(jing)營產生(sheng)風險。”

據每經投資寶(微信(xin)號:每經投資寶mjtzb2)記者不完全統計(ji)，截(jie)至(zhi)4月21日(ri)，上(shang)證(zheng)所向滬(hu)市公(gong)司發(fa)出(chu)的年(nian)報事后審核(he)問(wen)(wen)詢(xun)函累計(ji)已(yi)近50份，涵蓋(gai)建筑、醫藥制造和汽車(che)等(deng)(deng)多個行業領域。本(ben)周(zhou)滬(hu)市公(gong)司中收到年(nian)報問(wen)(wen)詢(xun)函的有國(guo)電(dian)(dian)(dian)南自(zi)（600268）、曙光(guang)股份（600303）、江(jiang)河(he)集(ji)團（601886）、洛(luo)陽(yang)玻(bo)璃（600876）、浙江(jiang)東方(fang)（600120）、錢江(jiang)水(shui)利（600283）、中信(xin)重工（601608）、儀電(dian)(dian)(dian)電(dian)(dian)(dian)子（600602）等(deng)(deng)八家(jia)上(shang)市公(gong)司。

“今年(nian)是(shi)分行業監管審核首年(nian)，能看出審核理念(nian)和邏(luo)輯均出現了(le)明顯轉變，所(suo)以(yi)問題(ti)數量(liang)較以(yi)往(wang)也(ye)有所(suo)增長。”資深(shen)分析人士向記者闡述稱，與往(wang)年(nian)的(de)(de)年(nian)報審核主(zhu)要關注財務信息呈現明顯差異的(de)(de)是(shi)，今年(nian)的(de)(de)審核外延明顯擴展，交易(yi)所(suo)需從企(qi)業資源(yuan)、執行力、戰略(lve)和客戶以(yi)及其本身所(suo)處(chu)行業影響等多個維度切入(ru)，這對(dui)投(tou)(tou)資者準確定位(wei)公司的(de)(de)投(tou)(tou)資價(jia)值和風險(xian)提供了(le)幫助。

以投資者(zhe)需求為(wei)先（小標）

據每(mei)經(jing)投(tou)(tou)資(zi)寶(微信號:每(mei)經(jing)投(tou)(tou)資(zi)寶mjtzb2)記者了解，行業(ye)披(pi)露(lu)(lu)指引以投(tou)(tou)資(zi)者需求(qiu)(qiu)為(wei)先，重(zhong)點要求(qiu)(qiu)上市公司(si)披(pi)露(lu)(lu)對(dui)(dui)投(tou)(tou)資(zi)者決策(ce)有(you)重(zhong)大影(ying)響(xiang)的行業(ye)經(jing)營性信息，充分、準確地揭示公司(si)投(tou)(tou)資(zi)價(jia)值。此舉亦(yi)為(wei)落實證監會有(you)關“確立以信息披(pi)露(lu)(lu)為(wei)中(zhong)心”的監管理念(nian)，增強信息披(pi)露(lu)(lu)的針對(dui)(dui)性和有(you)效性。

以長城汽車(che)的(de)問詢函為例，在公(gong)司(si)經營(ying)戰略層(ceng)面(mian)，問詢函所涉之(zhi)處頗(po)為專業，如：公(gong)司(si)于2014年推(tui)出(chu)哈弗H9車(che)型(xing)(xing)，2015年推(tui)出(chu)哈弗H8車(che)型(xing)(xing)，但上(shang)述兩款新車(che)型(xing)(xing)銷量(liang)均處于較低水平。另據公(gong)司(si)2014年年報披(pi)露，“哈弗H7將(jiang)是(shi)本集團另一款全新的(de)重磅車(che)型(xing)(xing)，預計在2015年下半年上(shang)市(shi)”，但該車(che)型(xing)(xing)至今未上(shang)市(shi)。

對(dui)此，上(shang)證所請公(gong)司詳細說明：（1）哈弗(fu)H8、哈弗(fu)H9銷量(liang)不及預(yu)期，以及哈弗(fu)H7至今未上(shang)市(shi)(shi)的(de)原因(yin)及存在的(de)問(wen)題(ti)；（2）合(he)資(zi)品牌(pai)SUV降價，以及國內(nei)其他自主品牌(pai)競爭對(dui)手定(ding)價普遍較(jiao)低(di)等(deng)情(qing)形是(shi)否已對(dui)公(gong)司新(xin)產品的(de)研發、上(shang)市(shi)(shi)、銷售等(deng)環節產生(sheng)了(le)較(jiao)大影響等(deng)。

長城汽車對此(ci)回復(fu)表示，公司將哈(ha)弗H8、哈(ha)弗H9定位為(wei)高端產品(pin)(pin)(pin)，產品(pin)(pin)(pin)品(pin)(pin)(pin)質已達(da)到合資品(pin)(pin)(pin)牌水(shui)平，但由(you)于品(pin)(pin)(pin)牌原(yuan)因，市(shi)場接受需(xu)要一定時(shi)間，因此(ci)銷(xiao)量暫未達(da)到預期。哈(ha)弗H7至今(jin)未上市(shi)是由(you)于公司根據戰略對產品(pin)(pin)(pin)上市(shi)時(shi)間節奏進行了調整等。

其次，上證所(suo)在(zai)對長城汽車“主營業務(wu)及(ji)(ji)主要(yao)產品情況”中的發問就涉(she)及(ji)(ji)所(suo)處(chu)行業背(bei)景，如(ru)：2015年(nian)產品毛利(li)率為25.2%，較2014年(nian)的27.7%下降(jiang)(jiang)2.5個(ge)百分(fen)點。分(fen)季度看(kan)，前三季度銷售(shou)呈下降(jiang)(jiang)趨勢，四季度銷售(shou)在(zai)購置稅減半政策刺(ci)激下大幅(fu)增加，但毛利(li)率從(cong)一季度的26.6%下降(jiang)(jiang)至四季度的22.9%。

交易所要求長城汽車根(gen)據(ju)發布的《汽車行業(ye)指(zhi)引》的相(xiang)關要求補充披露：主要產品收入、成本、毛(mao)(mao)利和毛(mao)(mao)利率(lv)等經營數(shu)據(ju)。 

不過，長城汽車(che)(che)對此有些(xie)犯難(nan)，公司(si)回(hui)復稱(cheng)：公司(si)聚(ju)焦SUV戰略(lve)，形成(cheng)(cheng)獨特的經營模(mo)式，2015年(nian)度SUV銷(xiao)量占(zhan)公司(si)總銷(xiao)量的82%。公司(si)于2015年(nian)年(nian)報「第五節(jie) 管(guan)理(li)層討論與分(fen)(fen)(fen)析(xi)」「二、報告期內主要經營情況」「1.收入和成(cheng)(cheng)本分(fen)(fen)(fen)析(xi)」「(1)主營業務分(fen)(fen)(fen)行業、分(fen)(fen)(fen)產(chan)品、分(fen)(fen)(fen)地區情況」「銷(xiao)售汽車(che)(che)」中(zhong)的數據已能夠充分(fen)(fen)(fen)反(fan)映(ying)公司(si)主要產(chan)品的經營數據。并“訴苦”稱(cheng)：如繼續細分(fen)(fen)(fen)車(che)(che)型披露將涉及公司(si)商業機密，對公司(si)經營產(chan)生(sheng)風(feng)險。

有助提高(gao)年報信(xin)息披露(lu)質量（小標(biao)）

“公司(si)(si)(si)一(yi)直堅持聚焦戰略，所(suo)以(yi)產品(pin)(pin)相(xiang)對(dui)單一(yi)化，總(zong)共(gong)SUV、皮卡以(yi)及轎車(che)(che)三類。若根據相(xiang)關(guan)問詢(xun)予以(yi)詳(xiang)細披露，就容易涉及核心單個產品(pin)(pin)的經(jing)(jing)營(ying)(ying)(ying)情況。”長城汽車(che)(che)相(xiang)關(guan)人(ren)士(shi)在4月21日接受每(mei)經(jing)(jing)投資(zi)寶(微信號:每(mei)經(jing)(jing)投資(zi)寶mjtzb2)記者(zhe)采(cai)訪時闡(chan)述，從國內外同行情況來看，單個產品(pin)(pin)的盈利情況均不會對(dui)外披露，以(yi)免(mian)被競爭對(dui)手(shou)了(le)解(jie)和觀(guan)察到，從而(er)對(dui)公司(si)(si)(si)經(jing)(jing)營(ying)(ying)(ying)產生風險；所(suo)以(yi)最后(hou)公司(si)(si)(si)才(cai)以(yi)“涉及公司(si)(si)(si)商業機密(mi)，對(dui)公司(si)(si)(si)經(jing)(jing)營(ying)(ying)(ying)產生風險”為(wei)由(you)予以(yi)回(hui)復(fu)。

該人士補(bu)充解釋(shi)，比如公(gong)司的商用車，目前只有(you)皮卡，倘若(ruo)除了皮卡，同時還有(you)中卡、重(zhong)卡，那按照(zhao)問詢來披(pi)露便沒有(you)問題。

“今年年報信息披露的(de)工(gong)作量(liang)，加上問(wen)詢(xun)函的(de)回復，比(bi)往年要多不少(shao)了，監管(guan)部門所問(wen)的(de)都很專業而且細致，所以對上市公(gong)司的(de)信披質量(liang)要求更高”。有滬(hu)市上市公(gong)司負責(ze)信披工(gong)作的(de)人(ren)士向(xiang)每經投資(zi)(zi)寶(微信號:每經投資(zi)(zi)寶mjtzb2)記(ji)者表示，

類似對(dui)公司年報進(jin)行專業、細致地深究和發(fa)問(wen)(wen)，在其他問(wen)(wen)詢(xun)函(han)中已屬規定動作。在今年2月23日，上證所對(dui)豫光金鉛（600531）發(fa)出(chu)了滬市首份2015年年報審(shen)核問(wen)(wen)詢(xun)函(han)。

問詢函(han)要(yao)求豫光金鉛(qian)補充披(pi)露其(qi)黃(huang)金業(ye)務的占比和回收率(lv)，與同(tong)行業(ye)可比公(gong)司(si)(si)的對比情(qing)況；與傳統黃(huang)金、白銀生產企業(ye)的成本比較。同(tong)時，問詢函(han)要(yao)求公(gong)司(si)(si)結合(he)行業(ye)上(shang)游(you)原料來源、下(xia)游(you)銷(xiao)售市場、公(gong)司(si)(si)技術水平及(ji)其(qi)相互之間(jian)的影響(xiang)，綜合(he)分(fen)析(xi)披(pi)露影響(xiang)加(jia)工費(fei)波動的主要(yao)因(yin)素及(ji)對公(gong)司(si)(si)盈利的影響(xiang)等。

據(ju)每經投(tou)(tou)資(zi)寶(bao)(微信號:每經投(tou)(tou)資(zi)寶(bao)mjtzb2)記者觀(guan)察，該(gai)份(fen)問(wen)詢函的(de)(de)背景在于(yu)，今年以(yi)來(lai)，受益于(yu)黃金(jin)等(deng)商品價(jia)格上漲，豫(yu)光金(jin)鉛(qian)股(gu)價(jia)從(cong)2月4日(ri)至17日(ri)曾連續(xu)5個交(jiao)易日(ri)漲停。不過，不少投(tou)(tou)資(zi)者對(dui)于(yu)豫(yu)光金(jin)鉛(qian)的(de)(de)主業或許存在一定誤讀(du)。公開資(zi)料顯示，公司(si)不占有礦產資(zi)源，亦(yi)不進(jin)行黃金(jin)開采。

豫光金(jin)鉛在回復中稱，公司是以冶煉加工(gong)為主的企業，主要產(chan)品為電(dian)解(jie)鉛、陰極銅、白銀、黃(huang)金(jin)等，其盈利主要來源于加工(gong)費收(shou)入(ru)；黃(huang)金(jin)產(chan)品2015年收(shou)入(ru)占(zhan)比(bi)僅(jin)為8.59%，相關毛利率為1.71%。

“通過問詢(xun)函(han)幫助投資(zi)者準(zhun)確把握上市(shi)公(gong)司(si)的(de)行(xing)業定位和經(jing)營模(mo)式極有必要(yao)。”一(yi)(yi)位私募基金經(jing)理(li)受(shou)訪(fang)時(shi)向每經(jing)投資(zi)寶(微信(xin)號:每經(jing)投資(zi)寶mjtzb2)記(ji)者表示，從近期的(de)問詢(xun)函(han)可(ke)以看出，加強問詢(xun)，提高年報信(xin)息披(pi)露質量，是(shi)滬市(shi)年報審核問詢(xun)和公(gong)司(si)補充(chong)披(pi)露的(de)一(yi)(yi)大看點。

將對指(zhi)引(yin)進行動態修訂和(he)完善(shan)（小標）

據每(mei)經投(tou)資寶(bao)(微信號:每(mei)經投(tou)資寶(bao)mjtzb2)記(ji)者了(le)解，自2015年(nian)開始，上(shang)證所啟動分行(xing)業監(jian)管(guan)，調整上(shang)市(shi)公司信息披露監(jian)管(guan)模式，由按轄區(qu)監(jian)管(guan)轉換(huan)為分行(xing)業監(jian)管(guan)。期(qi)間(jian)，上(shang)證所制(zhi)定了(le)兩批次13個行(xing)業信息披露指引，積累了(le)一(yi)定的分行(xing)業監(jian)管(guan)的專業和實務經驗(yan)。

至去年9月(yue)11日，上證所發布(bu)七項(xiang)(xiang)行(xing)(xing)業(ye)信(xin)息披(pi)(pi)(pi)露(lu)指(zhi)(zhi)引(yin)。七項(xiang)(xiang)行(xing)(xing)業(ye)披(pi)(pi)(pi)露(lu)指(zhi)(zhi)引(yin)中，第一號指(zhi)(zhi)引(yin)為一般規定(ding)，側(ce)重于上市公司行(xing)(xing)業(ye)信(xin)息披(pi)(pi)(pi)露(lu)中的(de)原則(ze)性(xing)、共同性(xing)要(yao)求；第二(er)至七號共有六(liu)個具(ju)體(ti)行(xing)(xing)業(ye)的(de)披(pi)(pi)(pi)露(lu)指(zhi)(zhi)引(yin)，分(fen)別涉及了房地(di)產、煤炭、電力、零售、汽車制造、醫藥制造等行(xing)(xing)業(ye)的(de)經(jing)營(ying)性(xing)信(xin)息披(pi)(pi)(pi)露(lu)要(yao)求。其中，房地(di)產、煤炭的(de)行(xing)(xing)業(ye)指(zhi)(zhi)引(yin)于2013年底發布(bu)，本次進行(xing)(xing)了大(da)幅度的(de)修訂(ding)完善。

據悉(xi)，第二至第七(qi)號指引(yin)(yin)所涉及的六個行(xing)業，均(jun)是滬市(shi)公(gong)司中(zhong)(zhong)數量集(ji)中(zhong)(zhong)、比(bi)重較大(da)、特征明顯的重點行(xing)業。行(xing)業信息披露指引(yin)(yin)從(cong)宏(hong)觀影(ying)響(xiang)到(dao)市(shi)場變化，從(cong)商(shang)業模式(shi)到(dao)具體(ti)經(jing)(jing)營，對上市(shi)公(gong)司披露行(xing)業經(jing)(jing)營性信息作了具體(ti)要求，為投資者(zhe)提供(gong)了多角度(du)的“立體(ti)透視鏡(jing)”。

再至12月11日，上證所對外(wai)發布第(di)八號(hao)至第(di)十三號(hao)上市公司行(xing)業(ye)信息(xi)披露指引的(de)征求意見稿(gao)，涉及石油和天(tian)然氣開采(cai)、鋼鐵、光伏、建筑、服裝、新(xin)聞出版(ban)六個行(xing)業(ye)。由此構成了滬市相對統一完整的(de)分行(xing)業(ye)信息(xi)披露規(gui)則體系。

上證(zheng)所相關人士此前曾表示(shi)，分行業(ye)(ye)指引(yin)的披(pi)露(lu)重(zhong)點是年(nian)度報告(gao)中的行業(ye)(ye)經營性信息(xi)。2015年(nian)年(nian)報將(jiang)是滬市行業(ye)(ye)信息(xi)披(pi)露(lu)指引(yin)首(shou)次(ci)全面執行的年(nian)報，上證(zheng)所公(gong)司(si)監管部門將(jiang)加(jia)大(da)規則宣傳解(jie)釋力度，引(yin)導(dao)公(gong)司(si)在年(nian)報編(bian)制中認真落實(shi)行業(ye)(ye)指引(yin)的各項(xiang)要(yao)求，提高行業(ye)(ye)經營性信息(xi)的披(pi)露(lu)質量。同(tong)時(shi)，也將(jiang)有針對性強化年(nian)報事后(hou)審核力度，對行業(ye)(ye)信息(xi)披(pi)露(lu)不符合要(yao)求的公(gong)司(si)，將(jiang)督促公(gong)司(si)及時(shi)補充披(pi)露(lu)，以提高信息(xi)披(pi)露(lu)的質量，促進投資(zi)者理性投資(zi)。

“在(zai)年(nian)報披露結束(shu)后，及(ji)時(shi)評估、總(zong)結指(zhi)引的執行情況和效果，根(gen)據需要對指(zhi)引進行動(dong)態修訂和完善。”上(shang)證所相關人士在(zai)去年(nian)底發布會(hui)上(shang)闡(chan)述。