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每經記者 白亞靜

復牌倒計時還有兩個(ge)月，萬科股權大(da)戰下的(de)暗流愈(yu)發激烈。因華潤變(bian)臉，一場管理層與“野蠻人”的(de)沖(chong)突，即將演(yan)變(bian)成央企(qi)與地方國企(qi)的(de)爭奪戰。

多年平衡被打破

4月10日，萬科(ke)董事會主席王石(shi)在(zai)基(ji)石(shi)資本(ben)客戶年(nian)(nian)會上(shang)坦言，萬科(ke)今年(nian)(nian)將出(chu)現(xian)更(geng)(geng)名換姓(xing)的(de)問題，雖(sui)然這么(me)多(duo)年(nian)(nian)一直在(zai)解決(jue)股權隱(yin)患，但現(xian)在(zai)面臨更(geng)(geng)大危(wei)機(ji)。

這場危機的導火索顯然是潮汕籍商人姚振華統率的寶能系。自去年股災起，寶能系開始多次舉牌萬科，并在去年12月中旬(xun)與(yu)多家機構(gou)上演搶籌(chou)大戲。

寶能系看似“魯莽”的舉(ju)動，打破了(le)萬科在股(gu)權層面苦(ku)心維持了(le)多年(nian)的微妙平(ping)衡。

此前，華潤以15%左右的股(gu)份占據萬(wan)科第一(yi)大股(gu)東地(di)位，雖然一(yi)直想繼續增持直至控股(gu)，然后(hou)將萬(wan)科與華潤置地(di)并表，但遭到萬(wan)科管理層的“軟(ruan)”反抗，并表一(yi)事遂不了了之。

在二級市場公開增持，對于華潤、萬科管理層而言，均相當敏感。2014年，華潤曾在(zai)萬科股價低位時小比例增(zeng)持，幾與此同時，萬科流出“野蠻人”“舉(ju)牌危機”等言論。

然而，當寶能系拿下24.29%，即將接近30%控(kong)股紅(hong)線(xian)之際，華潤的多年投資似乎終于迎來轉機。

一是(shi)因為寶(bao)能系(xi)曾有控(kong)股后即分拆(chai)標的(de)(de)變賣的(de)(de)歷史，以及被多家(jia)媒體爆出地產項目經營不善等問題，萬科(ke)管理層(ceng)強(qiang)烈反對前者控(kong)股；二是(shi)寶(bao)能系(xi)在搶籌萬科(ke)股權的(de)(de)過(guo)程中，使(shi)用(yong)了層(ceng)層(ceng)杠(gang)桿，據財新報道，華(hua)潤認為前者資(zi)金鏈緊(jin)張(zhang)。

深鐵橫叉一腳

不過，如果深圳地鐵順利向萬科注入400億～600億資產，華潤并表一事又將再起波瀾。以萬科近期市值而論，深鐵極有可能獲得20%左右的股權。

根據財新報道(dao)，“華(hua)潤(run)(run)和寶能春節前開始談(tan)判接盤萬(wan)(wan)科(ke)股份事宜，但當時華(hua)潤(run)(run)出價(jia)過(guo)低，寶能不愿‘賤賣’，在萬(wan)(wan)科(ke)與(yu)深圳地鐵重(zhong)組的(de)意向披露后，‘寶能系(xi)’實際控制人姚振華(hua)頗(po)為(wei)欣(xin)喜，而華(hua)潤(run)(run)方面則‘非常(chang)惱火’”。

除了戰術需要，現(xian)時各方對其他(ta)一切(qie)質詢，已三緘其口。如，華潤一方面(mian)主動約(yue)談(tan)媒體表達程(cheng)序異議，另一方面(mian)“不予(yu)置(zhi)評(ping)”財新爆出的華潤寶能密談(tan)消息。

此刻，一點風吹(chui)草動，都有可能導致底牌提前泄(xie)漏。回(hui)看“春節前”這(zhe)(zhe)個關鍵(jian)時間點。當(dang)時，萬科管理層(ceng)拜(bai)會(hui)華潤，曾明確提到(dao)有意與(yu)深鐵合作，并(bing)存在定增的可能性。這(zhe)(zhe)件(jian)事幾與(yu)華潤“密(mi)會(hui)寶能準備接(jie)盤”同(tong)時發生。

比較而言，目前萬科管理層的態度相對明朗。不論是在剛結束不久的股東大會，還是4月10日(ri)的(de)基(ji)石(shi)資本會議上，王石(shi)及他的(de)管(guan)理層均指出了引入深圳(zhen)地(di)(di)鐵的(de)優勢：從日(ri)本東京等國際化大(da)都市的(de)歷史來看，開(kai)發地(di)(di)鐵上蓋物業將利于萬科(ke)的(de)發展(zhan)，深鐵是國內為數(shu)不多的(de)盈利地(di)(di)鐵公司，未來扮(ban)演(yan)的(de)角(jiao)色將越(yue)來越(yue)重要。

不過，深鐵能(neng)否順利進(jin)入，還取決于兩個月后(hou)股(gu)東大會的(de)投票結(jie)果。換言之(zhi)，是華潤(run)、寶能(neng)的(de)談判結(jie)果，他(ta)們總計持有萬(wan)科約四成(cheng)的(de)股(gu)份。

至此(ci)，萬科總裁郁亮2014年關于股(gu)(gu)權危機的(de)預言已然成真，股(gu)(gu)價低、資源好、潛力(li)大……懷璧其罪(zui)。