每經編輯｜每經記者 萬敏    

2016年4月7日，中國人民銀行表示，自2016年4月開(kai)始(shi)，人民銀行同(tong)時發布以美元和SDR作為(wei)報告貨幣的(de)外匯儲備數據。

這是中國首次以國際貨幣(bi)(bi)基(ji)金組織（IMF）儲備貨幣(bi)(bi)單位SDR計值，公布外(wai)匯儲備規模(mo)。而在過去，中國的(de)外(wai)匯儲備都是只用美元計值。

在此之前，中國央行就(jiu)已(yi)經開(kai)始(shi)定(ding)(ding)期公布CFETS人民(min)幣(bi)(bi)匯率(lv)指數，引導市場更多參考人民(min)幣(bi)(bi)對(dui)一籃子貨幣(bi)(bi)匯率(lv)的(de)定(ding)(ding)價(jia)，而不是牢牢地(di)盯(ding)住美元。

實際上，發(fa)布以SDR作為報(bao)告貨幣的(de)外(wai)匯儲(chu)備數據，央行還有更多“去美(mei)元化(hua)”的(de)招數。而按照央行行長(chang)周小川3月(yue)底在巴黎(li)的(de)說法，中(zhong)國還將積(ji)極(ji)研究在中(zhong)國發(fa)行SDR計值的(de)債券(quan)。

什么叫“SDR報告貨幣”？

人民幣去(qu)年經IMF投(tou)票(piao)，被批準納入此(ci)前由美元(yuan)、歐元(yuan)、英(ying)鎊和日元(yuan)組成的SDR貨(huo)幣籃子，初期(qi)權重(zhong)為10.92%。新的SDR籃子將于今年第四季度生效(xiao)。

央行稱：SDR作(zuo)為一(yi)籃子貨幣，其匯(hui)率(lv)比單(dan)(dan)一(yi)貨幣更(geng)為穩定。以(yi)SDR作(zuo)為外匯(hui)儲備(bei)(bei)的(de)報告貨幣，有(you)助于降低主要國家匯(hui)率(lv)經常大幅波(bo)動(dong)引發的(de)估值(zhi)變動(dong)，更(geng)為客觀反映外匯(hui)儲備(bei)(bei)的(de)綜合價值(zhi)，也有(you)助于增強(qiang)SDR作(zuo)為記賬單(dan)(dan)位(wei)的(de)作(zuo)用。

IMF公布的數(shu)據顯(xian)示(shi)，3月31日每單位SDR價值1.4088美元(yuan)。央行公布數(shu)據顯(xian)示(shi)，3月末中(zhong)國(guo)外匯儲備報SDR 2.28萬億。

2015年11月30日(ri)(ri)，人(ren)民幣(bi)(bi)被(bei)正式納入SDR籃(lan)子，在新貨幣(bi)(bi)籃(lan)子的權重中，美元(yuan)為(wei)41.73％，歐元(yuan)為(wei)30.93％，人(ren)民幣(bi)(bi)為(wei)10.92％，日(ri)(ri)元(yuan)為(wei)8.33％，而英鎊為(wei)8.07％。權重根據在市(shi)場和(he)外匯(hui)儲備中的使用比(bi)例來計算，顯示各貨幣(bi)(bi)的國際重要度。人(ren)民幣(bi)(bi)超過日(ri)(ri)元(yuan)，躋身第3位。

中(zhong)(zhong)(zhong)國央行(xing)(xing)行(xing)(xing)長周小川3月底在巴黎(li)參加G20國際金融架構高級別研討會期(qi)間(jian)表示，SDR可以成為(wei)國際貨幣(bi)體系(xi)中(zhong)(zhong)(zhong)的(de)(de)一支穩定力(li)量，擴大SDR的(de)(de)使用(yong)并非難事。比如，使用(yong)SDR作(zuo)為(wei)報告(gao)貨幣(bi)，以及發展SDR計值的(de)(de)資(zi)產市場能帶來很(hen)多(duo)好處。中(zhong)(zhong)(zhong)國將采取切(qie)實措(cuo)措(cuo)施，積極擴大SDR的(de)(de)使用(yong)，包括將于(yu)近期(qi)使用(yong)美(mei)元(yuan)和(he)SDR作(zuo)為(wei)外匯儲數據的(de)(de)報告(gao)貨幣(bi)，并積極研究在中(zhong)(zhong)(zhong)國發行(xing)(xing)SDR計值的(de)(de)債券。

招商證券(quan)宏觀研究主管(guan)謝(xie)亞(ya)軒對(dui)每(mei)日經濟新(xin)聞（微信號：nbdnews）記者表(biao)示：不是(shi)只(zhi)有美(mei)(mei)元可(ke)以計價，脫離對(dui)單一(yi)(yi)貨幣的依賴。人(ren)民(min)幣中間價也從單一(yi)(yi)盯住美(mei)(mei)元到(dao)參考“一(yi)(yi)籃子(zi)貨幣”，弱化美(mei)(mei)元對(dui)人(ren)民(min)幣匯率和外匯儲備(bei)的影響。

據其測算，SDR計值(zhi)可以(yi)(yi)更客觀的看待央(yang)行外(wai)匯儲(chu)備(bei)的變(bian)化(hua)。3月外(wai)匯儲(chu)備(bei)，以(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)計值(zhi)為(wei)+103億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)，如(ru)(ru)果(guo)(guo)以(yi)(yi)SDR計值(zhi)為(wei)-378億(yi)SDR。外(wai)匯儲(chu)備(bei)幣種結(jie)構多元(yuan)化(hua)，央(yang)行官(guan)方外(wai)匯儲(chu)備(bei)包含匯率變(bian)化(hua)的因素，以(yi)(yi)不(bu)同(tong)計值(zhi)單位計價，結(jie)果(guo)(guo)并不(bu)相(xiang)同(tong)。如(ru)(ru)果(guo)(guo)僅以(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)計值(zhi)的結(jie)果(guo)(guo)來(lai)看，可能會得出中國跨境資本(ben)(ben)凈流(liu)入(ru)的結(jie)論，但“實際上(shang)我們預計3月央(yang)行外(wai)匯占(zhan)款為(wei)-1000億(yi)元(yuan)左右，不(bu)過跨境資本(ben)(ben)外(wai)流(liu)形(xing)勢持續改善并未結(jie)束。”

積極“去美元化”

央行研(yan)究(jiu)局首席經濟學家馬(ma)駿曾明(ming)確(que)表示，人民幣匯率之所以(yi)不應該盯(ding)住美元，主要是因為盯(ding)住單個貨(huo)幣會(hui)導(dao)致對(dui)整個國家外貿競(jing)爭力的(de)大幅波(bo)動，加劇國際收支的(de)不平衡，也會(hui)導(dao)致更多的(de)套利活動。

“受逆周(zhou)期宏(hong)觀審(shen)慎政(zheng)策嚴控跨境資本外(wai)流的(de)(de)影響，人(ren)(ren)民幣(bi)國(guo)(guo)(guo)際化的(de)(de)進程有所放緩，但是人(ren)(ren)民幣(bi)國(guo)(guo)(guo)際化仍然是央行(xing)的(de)(de)長期目標。我們認為人(ren)(ren)民幣(bi)加(jia)入SDR更為現實的(de)(de)意(yi)義，則(ze)是希望各(ge)國(guo)(guo)(guo)增持(chi)人(ren)(ren)民幣(bi)作為儲(chu)備(bei)資產、從而增加(jia)對中國(guo)(guo)(guo)金融資產的(de)(de)配置，特別是引(yin)入資金至國(guo)(guo)(guo)內銀(yin)行(xing)間債券(quan)市(shi)場(chang)。”謝亞軒認為。

“目前，在決策層面已經形成了更多參考一(yi)籃子(zi)(zi)貨(huo)幣的(de)(de)共識，中間價的(de)(de)定價機(ji)制(zhi)(zhi)也開(kai)始引(yin)入穩定籃子(zi)(zi)的(de)(de)因素。我們(men)將(jiang)形成以(yi)穩定一(yi)籃子(zi)(zi)匯率(lv)(lv)為主要目標、同時適當限制(zhi)(zhi)單日人民幣對美元匯率(lv)(lv)波動(dong)的(de)(de)匯率(lv)(lv)調節機(ji)制(zhi)(zhi)，未來還(huan)可引(yin)入根據宏觀經濟走(zou)(zou)勢讓匯率(lv)(lv)對一(yi)籃子(zi)(zi)適度(du)走(zou)(zou)強或走(zou)(zou)弱的(de)(de)機(ji)制(zhi)(zhi)。央行將(jiang)加(jia)強與市(shi)場溝通，提高干預原則的(de)(de)透明(ming)度(du)和(he)人民幣指數(shu)數(shu)據的(de)(de)可獲得性，以(yi)便市(shi)場判(pan)斷參考一(yi)籃子(zi)(zi)貨(huo)幣機(ji)制(zhi)(zhi)的(de)(de)有效性。”馬駿(jun)表示(shi)。

當前，美(mei)元加息(xi)預期(qi)減弱，國(guo)際(ji)貨幣市場流動性較為(wei)穩定，人民(min)幣匯(hui)率(lv)自3月以來(lai)也逐漸(jian)擺脫了(le)大幅貶值預期(qi)，國(guo)內經濟數據表現有所好轉，央行(xing)或將抓(zhua)住這一(yi)有利時機，繼續完善推(tui)動人民(min)幣匯(hui)率(lv)改革，推(tui)動人民(min)幣國(guo)際(ji)化進程提速。

聯訊證券研究(jiu)總(zong)監付立春對每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者表示(shi)：如(ru)果美元(yuan)指(zhi)數等(deng)國際貨幣(bi)市場因素發生重大變(bian)化(hua)，對外(wai)匯儲備的(de)(de)變(bian)化(hua)以及人民幣(bi)匯率的(de)(de)變(bian)化(hua)都(dou)會產生直接重要的(de)(de)影響。建議在這個(ge)非常難得(de)的(de)(de)時間窗口，對匯率形(xing)成機(ji)制，籃子貨幣(bi)的(de)(de)構(gou)成比例，外(wai)匯儲備的(de)(de)使用規(gui)則進一步明(ming)確(que)、制度化(hua)，以提(ti)高外(wai)匯和(he)外(wai)儲的(de)(de)管理水平。