4月整體反彈可期

堅持看多的(de)前(qian)海開源(yuan)執(zhi)行總經理楊德龍(long)分析稱(cheng)，3月份(fen)PMI指數(shu)重回(hui)50以上(shang)，這是一(yi)個(ge)積(ji)極(ji)信號(hao)，表明在前(qian)期寬松貨幣(bi)政策以及積(ji)極(ji)財政政策刺激之下(xia)，經濟有見底回(hui)升(sheng)的(de)跡象，這減輕了投資者(zhe)對于(yu)(yu)經濟可(ke)能(neng)失速的(de)擔憂，有利于(yu)(yu)股市(shi)上(shang)漲。

“隨(sui)著(zhu)政策利好的逐漸增多以及各(ge)路(lu)資金加快入市，市場在3000點附近(jin)經過一(yi)段時間震蕩整(zheng)理之后(hou)，還有(you)進(jin)一(yi)步(bu)上漲機會，二季度(du)市場將逐步(bu)收復前期(qi)失(shi)地。”楊德龍說。

更(geng)多(duo)基金公司在(zai)加入看多(duo)行(xing)列(lie)。“以更(geng)加積(ji)極(ji)的(de)態度對待股市。”安(an)信基金經理陳(chen)一峰稱。首先，在(zai)資(zi)金層面(mian)上，今年仍然不用過分擔(dan)心。陳(chen)一峰說，中國(guo)是一個(ge)(ge)產(chan)業鏈齊備(bei)的(de)經濟(ji)大國(guo)，經濟(ji)情況比全世界大部分國(guo)家(jia)要好很(hen)多(duo)，同時資(zi)本(ben)流動受到管制。在(zai)這種(zhong)情況下，國(guo)家(jia)有能力(li)使(shi)得(de)匯(hui)率(lv)(lv)和利率(lv)(lv)保(bao)持在(zai)一個(ge)(ge)合意的(de)水平，市場(chang)無需過分擔(dan)心匯(hui)率(lv)(lv)政策對國(guo)內流動性(xing)水平的(de)掣肘(zhou)。從近期(qi)(qi)的(de)匯(hui)率(lv)(lv)、利率(lv)(lv)、資(zi)金量等(deng)因素(su)來(lai)看，央行(xing)仍然有充足的(de)理由、空(kong)間和手(shou)段來(lai)保(bao)持一個(ge)(ge)合意的(de)流動性(xing)水平。此外，不少(shao)股票的(de)估值已經偏低且盈利不錯，可以對沖流動性(xing)預期(qi)(qi)的(de)波動。

其(qi)次，在(zai)市(shi)場(chang)層面，年初由于市(shi)場(chang)內(nei)外的(de)原因，股市(shi)出現了明(ming)顯的(de)調整(zheng)，但調整(zheng)之(zhi)后則可看到(dao)更大的(de)希望，因為(wei)(wei)(wei)調整(zheng)中積累出的(de)優秀股票正是(shi)投資機(ji)會所(suo)在(zai)。實(shi)際(ji)上，在(zai)已(yi)經大漲(zhang)、牛市(shi)真正確認的(de)階(jie)段(duan)(duan)入場(chang)反倒難以賺錢(qian)，一是(shi)因為(wei)(wei)(wei)泡沫階(jie)段(duan)(duan)上去快、下來也快；二是(shi)因為(wei)(wei)(wei)牛市(shi)里(li)很難買到(dao)價格合理的(de)股票；三是(shi)因為(wei)(wei)(wei)牛市(shi)時企業業績(ji)的(de)變動方向(xiang)常(chang)常(chang)是(shi)向(xiang)下而不是(shi)向(xiang)上。

陳一峰認為(wei)(wei)，“在(zai)(zai)現(xian)在(zai)(zai)的盈(ying)利和流動性預測的基礎上(shang)，不(bu)少股(gu)票(piao)已經進入(ru)歷史上(shang)最便宜的1/3區間，而全(quan)市場(chang)的倉位(wei)因(yin)為(wei)(wei)年初恐(kong)慌降到一個非(fei)常低的水平后，現(xian)在(zai)(zai)仍然沒有明顯提高，因(yin)此我們對股(gu)票(piao)的態(tai)度可(ke)以(yi)更加積極。”

在紅塔紅土(tu)基(ji)金(jin)經理趙耀看來，4月份的(de)反(fan)(fan)(fan)彈(dan)(dan)將是一次整體反(fan)(fan)(fan)彈(dan)(dan)。“在美聯儲加(jia)息近期(qi)加(jia)息預期(qi)減(jian)弱的(de)情況下，周(zhou)期(qi)股(gu)(gu)會有表現(xian)，成(cheng)(cheng)長股(gu)(gu)是反(fan)(fan)(fan)彈(dan)(dan)的(de)主線。而在周(zhou)期(qi)股(gu)(gu)和成(cheng)(cheng)長股(gu)(gu)上漲(zhang)的(de)背(bei)景下，主題性的(de)題材股(gu)(gu)也會有所表現(xian)，市場就呈(cheng)現(xian)整體上漲(zhang)態勢。”

趙耀分析認為，“3月份以來的反彈尚(shang)未結束(shu)，4月份將會(hui)延續反彈行情(qing)。”

加倉新興消費服務行業

在(zai)供給側(ce)改革、消費(fei)(fei)升級(ji)政(zheng)策相繼出臺以及互聯網科(ke)技浪(lang)潮迅猛背景下(xia)，消費(fei)(fei)產(chan)業與互聯網和(he)科(ke)技交(jiao)融的新(xin)興(xing)(xing)現代(dai)消費(fei)(fei)服務行業正成(cheng)為基(ji)(ji)金(jin)經理(li)關注的重點，公私募基(ji)(ji)金(jin)經理(li)近期在(zai)新(xin)興(xing)(xing)消費(fei)(fei)領域的重倉(cang)布(bu)局凸顯了這一點。

陳一峰認為，從個股(gu)結構上(shang)(shang)看，雖然(ran)有(you)一些題材類股(gu)票(piao)估值(zhi)仍然(ran)高高在上(shang)(shang)，但(dan)市場估值(zhi)分化巨大(da)(da)，可選的(de)(de)成(cheng)長股(gu)和價值(zhi)股(gu)估值(zhi)水(shui)平(ping)都比(bi)較合理(li)(li)。他表示，從行業上(shang)(shang)看，中國(guo)在電子、新能(neng)(neng)源發電、新能(neng)(neng)源汽車等(deng)領域擁有(you)巨大(da)(da)的(de)(de)雄心，其中具(ju)有(you)競爭優勢（愛基(ji),凈值(zhi),資訊(xun)）、定價合理(li)(li)的(de)(de)公司(si)發展空間(jian)很大(da)(da)，未來可能(neng)(neng)鍛造(zao)出世界級(ji)的(de)(de)市場競爭力(li)，這(zhe)類公司(si)有(you)較好的(de)(de)投資價值(zhi)。

與此同時(shi)，目(mu)前(qian)食(shi)(shi)品(pin)(pin)飲(yin)料和(he)醫藥需求增長穩定，不(bu)(bu)少(shao)上(shang)市公司已(yi)形成壁壘。經歷(li)了(le)基(ji)本(ben)面的考驗和(he)估值的壓縮，食(shi)(shi)品(pin)(pin)飲(yin)料和(he)醫藥中的不(bu)(bu)少(shao)公司已(yi)經具備了(le)投資價值，未(wei)來(lai)很(hen)可能(neng)出現基(ji)本(ben)面和(he)估值的戴維斯雙擊(ji)。

“同(tong)時，雖然不少周(zhou)期股的(de)需求復(fu)蘇或者供給壓縮的(de)進程會出現一定反復(fu)，但是很多大(da)藍籌周(zhou)期股的(de)低估(gu)值已經(jing)過度反應了未(wei)來或有的(de)風險。”陳一峰強調，這(zhe)種機會也是安信(xin)基金在今年重點關注的(de)。

南(nan)方(fang)基(ji)金也認為消(xiao)費(fei)領(ling)域(yu)(yu)的(de)投資(zi)(zi)機會(hui)大有可(ke)為，在供給(gei)(gei)(gei)側(ce)改革、消(xiao)費(fei)升(sheng)級(ji)政(zheng)(zheng)策相繼出臺的(de)背景下，南(nan)方(fang)基(ji)金的(de)基(ji)金經(jing)理(li)趙鳳學認為這(zhe)兩(liang)個(ge)領(ling)域(yu)(yu)具有投資(zi)(zi)機會(hui)，可(ke)予重點(dian)布局。他進(jin)一步解釋，“供給(gei)(gei)(gei)側(ce)改革最看好(hao)去產(chan)能和去庫(ku)存(cun)”。推進(jin)供給(gei)(gei)(gei)側(ce)結構性改革是(shi)適(shi)應和引領(ling)經(jing)濟(ji)發展新常態的(de)重大創新，目前(qian)正處于(yu)“政(zheng)(zheng)策預熱階段”，后續“實際(ji)執行階段、效果(guo)顯現(xian)階段”仍(reng)將帶來一系列投資(zi)(zi)機會(hui)。與(yu)供給(gei)(gei)(gei)側(ce)改革一樣，關于(yu)促進(jin)消(xiao)費(fei)升(sheng)級(ji)的(de)舉(ju)措也已(yi)提升(sheng)至(zhi)國(guo)家戰略層面。數據也顯示，2012年我(wo)國(guo)第三產(chan)業GDP占比首次超過第二產(chan)業；而到2014年，服(fu)務性消(xiao)費(fei)占比已(yi)提升(sheng)至(zhi)56.1%，“服(fu)務經(jing)濟(ji)”主導的(de)時代將不可(ke)避免地到來。

在具體(ti)的(de)選股(gu)思路(lu)上，大成基金表(biao)示，注重與消費密(mi)切(qie)相關的(de)現代服務業，其中包(bao)(bao)括娛樂、教育、體(ti)育、健康養老等，以(yi)及與新興消費密(mi)切(qie)關聯的(de)前沿(yan)科技(ji)，這其中包(bao)(bao)括虛擬(ni)科技(ji)、量子(zi)通(tong)信(xin)、人工(gong)智(zhi)能(neng)、飛行探索(suo)、人臉識別(bie)等。

而在近期的(de)A股市場中(zhong)，虛(xu)擬現(xian)實板塊、人(ren)工智(zhi)能、顏值(zhi)服務、體育(yu)等行業頻頻獲得產(chan)業資(zi)本和公私募基金的(de)布局(ju)，凸顯了(le)行業的(de)發展(zhan)趨勢。

但當前(qian)選股難度(du)由(you)于估(gu)值、市(shi)場波(bo)(bo)動、業(ye)績釋放預期等因素也變得越來(lai)越大(da)，在這(zhe)種(zhong)(zhong)(zhong)背景下，確(que)定(ding)優(you)勢行業(ye)龍(long)頭品種(zhong)(zhong)(zhong)可(ke)能是應對的主要(yao)策略。深圳一(yi)家合資(zi)(zi)基金公司(si)人士(shi)昨(zuo)日認(ren)為，現(xian)階(jie)段由(you)于一(yi)定(ding)時間內難以出(chu)現(xian)廣泛的上市(shi)公司(si)業(ye)績增長，而且部(bu)分股票估(gu)值較(jiao)高，因此投資(zi)(zi)者預期容易搖(yao)擺，使(shi)得市(shi)場波(bo)(bo)動較(jiao)大(da)。而這(zhe)種(zhong)(zhong)(zhong)波(bo)(bo)動恰恰是價值投資(zi)(zi)者可(ke)以合理利用的，會(hui)有很(hen)多機(ji)會(hui)從(cong)中浮現(xian)，尤(you)其目(mu)前(qian)許(xu)多真正具有競爭(zheng)優(you)勢的公司(si)并沒有在估(gu)值水平上和(he)同(tong)類公司(si)區分開來(lai)，而這(zhe)正是克服價值陷阱(jing)和(he)成長陷阱(jing)、選出(chu)真正具有競爭(zheng)力股票的好時機(ji)。