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◎每經記者 孫宇婷

高盛再次語出驚人：“在創下逾7年最佳單月表現后(hou)，眼下是時候做空亞(ya)洲貨幣了。”高盛新興市場首席(xi)宏觀策略師 Kamakshya Trivedi在最近的采訪中(zhong)直言不諱，“未來12個(ge)月，人民幣兌美元將貶值7.6%至7元。”

國際評級機構近(jin)來(lai)也(ye)沒(mei)閑著，3月穆迪和標(biao)普先后下調了(le)中國主權信用(yong)評級展望(wang)至負面。

《每日(ri)經濟新(xin)聞》記者注意到，2月(yue)末中國外(wai)儲降幅(fu)大(da)幅(fu)收窄，余額為3.2萬億美元，子(zi)彈充裕，加(jia)上(shang)官(guan)方持(chi)續以言行穩定政策(ce)預期，有(you)效(xiao)緩解了市場的不確定性，加(jia)上(shang)3月(yue)國內核心指(zhi)標(biao)向(xiang)好，對于(yu)這(zhe)(zhe)場匯率保衛(wei)戰，勝利的天平(ping)正在向(xiang)人民幣(bi)這(zhe)(zhe)邊傾(qing)斜(xie)。

高盛看空亞洲貨幣

Trivedi認為，中國和(he)日本未來(lai)進(jin)一(yi)步寬松，將推動人(ren)民(min)幣和(he)日元(yuan)重回下滑通(tong)道，甚至可能令人(ren)民(min)幣和(he)日元(yuan)下探至2008年以來(lai)最(zui)低(di)位(wei)。Trivedi曾在去(qu)年11月準確預見了新(xin)興(xing)市(shi)場會(hui)在2016年復蘇。

“韓元是(shi)3月匯率漲(zhang)(zhang)幅最(zui)可觀的(de)亞(ya)(ya)洲貨幣，當月累計上揚8.2%，其次是(shi)馬來(lai)西亞(ya)(ya)林吉特，上漲(zhang)(zhang)7.8%，刷新了1998年以來(lai)最(zui)大漲(zhang)(zhang)幅。一個衡量十種(zhong)亞(ya)(ya)洲貨幣（刨除日元）的(de)指數當月升值(zhi)幅度達3%。”

Trivedi稱，亞(ya)洲貨幣(bi)目前所處的水(shui)平是做空(kong)的好機會，韓元、泰銖和馬來(lai)西亞(ya)林吉特等尤(you)為(wei)如此。“人民幣(bi)會對亞(ya)洲新興市場貨幣(bi)帶來(lai)很(hen)直(zhi)接的影響。我(wo)們預計，亞(ya)洲貨幣(bi)整(zheng)體將更為(wei)疲軟。”

在剛(gang)剛(gang)過去的(de)(de)3月，隨(sui)著商品價(jia)格反彈，以及(ji)美(mei)聯儲(chu)釋放出(chu)加息將(jiang)變緩后造成的(de)(de)美(mei)元走低，新(xin)興市(shi)場的(de)(de)貨幣實現了1999年以來最(zui)強(qiang)的(de)(de)月度表現。不過，Trivedi強(qiang)調，亞洲的(de)(de)出(chu)口還沒有復蘇，這意味著人民幣相對于中國貿易伙伴(ban)的(de)(de)匯率貶值，以及(ji)預期中的(de)(de)日本額外(wai)刺(ci)激措施，將(jiang)可能籠罩在新(xin)一輪貶值壓力(li)之下。

高盛(sheng)預計(ji)，未(wei)來12個月(yue)，韓元(yuan)(yuan)(yuan)兌(dui)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)將跌12%至1300韓元(yuan)(yuan)(yuan)，日元(yuan)(yuan)(yuan)兌(dui)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)跌14%至130日元(yuan)(yuan)(yuan)，為(wei)(wei)2002年以來的最(zui)(zui)低(di)。人民(min)幣兌(dui)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)將貶值(zhi)7.6%至7元(yuan)(yuan)(yuan)，為(wei)(wei)2008年5月(yue)以來的最(zui)(zui)低(di)點。

高(gao)盛對亞洲(zhou)貨幣的(de)看跌(die)程度大大超出機構的(de)普(pu)遍(bian)預期。以彭博調查所得(de)的(de)預估中值(zhi)看，《每日經濟新聞》記者(zhe)留意到(dao)，其(qi)預測到(dao)2017年3月底(di)，人(ren)民幣跌(die)至(zhi)6.7元(yuan)，日元(yuan)兌美元(yuan)預計跌(die)至(zhi)118日元(yuan)，韓元(yuan)兌美元(yuan)跌(die)至(zhi)1218韓元(yuan)。

Trivedi還(huan)特別(bie)指出(chu)，一(yi)旦美國(guo)經濟數(shu)據(ju)改善(shan)，美聯儲收緊(jin)貨幣(bi)政(zheng)策的(de)可能性還(huan)是存在的(de)，這(zhe)對于人民幣(bi)和(he)日(ri)元匯率的(de)漲勢無疑是釜底抽(chou)薪。

對抗武器：經濟復蘇+外儲充裕

如(ru)果(guo)算上(shang)3月穆迪和標普紛紛下調(diao)中國主權信用評(ping)級展望，人(ren)民(min)幣(bi)匯率(lv)當前可謂面臨海(hai)外做空壓力。

不(bu)過，《每(mei)日經濟(ji)新(xin)聞》記者跟蹤人民(min)(min)幣(bi)走勢發(fa)現，自3月(yue)2日穆迪率(lv)先下調展(zhan)望(wang)以來，人民(min)(min)幣(bi)兌美元匯(hui)率(lv)累計從6.5466升(sheng)值(zhi)至6.4681，升(sheng)值(zhi)率(lv)為1.2%；3月(yue)31日，標普緊接著宣布下調展(zhan)望(wang)，離岸(an)人民(min)(min)幣(bi)不(bu)貶反(fan)升(sheng)。也(ye)就(jiu)是說，下調展(zhan)望(wang)并沒有引發(fa)境外投資者拋售人民(min)(min)幣(bi)。

中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)人(ren)民銀行研究局首(shou)席經濟(ji)(ji)(ji)學家馬駿在談(tan)到中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)主(zhu)權評級(ji)展(zhan)望被下調時(shi)，向中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)《金融時(shi)報》表示，“他們的(de)主(zhu)要觀(guan)點是中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)經濟(ji)(ji)(ji)面臨減速，財政(zheng)赤字率上升，人(ren)民幣(bi)匯(hui)率承壓等。事實上，最(zui)近(jin)一段時(shi)間的(de)數據已經顯示出我(wo)國(guo)經濟(ji)(ji)(ji)復蘇跡象。如，前兩(liang)個月房地產投資(zi)同比(bi)增(zeng)(zeng)速開(kai)始(shi)回升，工業(ye)企業(ye)利潤增(zeng)(zeng)速開(kai)始(shi)轉正，今年三月份的(de)各種PMI指標大(da)幅(fu)反彈(dan)，也有跡象表明三月份出口增(zeng)(zeng)速會明顯好于前兩(liang)個月。但是，評級(ji)機構似(si)乎對中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)經濟(ji)(ji)(ji)走勢做簡單外推，判斷過于悲觀(guan)。”

馬駿指(zhi)出，二月份以來(lai)外(wai)(wai)匯儲備降幅明(ming)顯下降，三月中(zhong)旬以來(lai)人民幣兌美元(yuan)開始(shi)升值，市場預(yu)期趨于穩定。“外(wai)(wai)匯下降的部分原(yuan)因是(shi)企(qi)業(ye)通過(guo)購匯來(lai)償還外(wai)(wai)債(zhai)，因此(ci)我(wo)國的外(wai)(wai)債(zhai)風險降低(di)了。”

今年以來，包(bao)括潘興廣場比爾·阿克曼(man)、海曼(man)資本凱爾·巴斯在內的知名海外基金經理大舉押注人民幣下跌，目前看來結果并不理想。

《每日經濟新(xin)聞(wen)》記者注意到，2月(yue)末(mo)中(zhong)國(guo)外儲(chu)降幅(fu)大幅(fu)收窄，余額為3.2萬億美元，空頭(tou)數十億美元的做空規模遠(yuan)不能與之相提并(bing)論。今年一(yi)(yi)季度，人民(min)幣(bi)走(zou)勢跌宕，離岸人民(min)幣(bi)兌(dui)美元3月(yue)份上漲(zhang)1.26%，一(yi)(yi)季度累計上漲(zhang)1.62%，創下(xia)2011年底以(yi)來(lai)最(zui)佳表現(xian)。除(chu)了美聯儲(chu)暫緩加息的海外因素外，中(zhong)國(guo)央行加強即期市場(chang)匯率干(gan)預也(ye)功不可沒。

荷蘭國(guo)際集(ji)團在(zai)本周一(yi)的(de)(de)報(bao)告(gao)中(zhong)(zhong)指出，雖然(ran)中(zhong)(zhong)國(guo)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策的(de)(de)不確定(ding)性仍對金融市(shi)場構(gou)成威脅，但中(zhong)(zhong)國(guo)央行以言行來(lai)穩定(ding)政(zheng)策預期(qi)、刺激風險(xian)偏好上揚(yang)所作出的(de)(de)努(nu)力值得肯定(ding)。該機構(gou)相信，中(zhong)(zhong)國(guo)央行將保(bao)持周小(xiao)川(chuan)所提出的(de)(de)加(jia)大(da)參考一(yi)籃子貨(huo)幣(bi)的(de)(de)策略(lve)，并稱中(zhong)(zhong)國(guo)央行貨(huo)幣(bi)政(zheng)策有利重建風險(xian)投資(zi)者(zhe)的(de)(de)信心。該機構(gou)駐新加(jia)坡(po)的(de)(de)亞洲研(yan)究主(zhu)管Tim Condon在(zai)報(bao)告(gao)中(zhong)(zhong)上調(diao)了(le)人(ren)民幣(bi)兌(dui)美(mei)元預測(ce)，將第(di)二季度末的(de)(de)目標價從預計的(de)(de)6.72元上調(diao)至6.5元。

國務院總理(li)李克強此前在多個場(chang)(chang)合公開表示，人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)匯率不會持續貶值。他指出，中國將按照主動性(xing)(xing)、漸進(jin)性(xing)(xing)、可(ke)控(kong)性(xing)(xing)的原則(ze)推(tui)動匯率市(shi)場(chang)(chang)化，“中國決不會通過人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)貶值刺激出口”。對于人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)中間(jian)價定價機制，央行近期轉(zhuan)載(zai)中國貨幣(bi)(bi)(bi)網文章稱，3月人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)兌美元匯率中間(jian)價形成機制的“收盤(pan)匯率+一籃子貨幣(bi)(bi)(bi)匯率變化”特征(zheng)更為清(qing)晰。

據路透3月31日報告，接受其調查的(de)基金經理、外(wai)匯交(jiao)易員、分(fen)析(xi)師(shi)對(dui)人民幣轉為看多，為超(chao)過五個月以來首見。分(fen)析(xi)師(shi)還(huan)預(yu)計，未來幾個月中國央行不太(tai)可能讓人民幣大幅貶(bian)值。