在經(jing)歷1月(yue)份的暴漲和2月(yue)份的急劇萎縮之后，市場(chang)對3月(yue)份新增(zeng)信貸的情緒預期出現較大(da)波動(dong)。證(zheng)券時報(bao)記者調查(cha)發現，大(da)多數機(ji)構認(ren)為，受宏觀審慎評估體(ti)系(xi)（MPA）季(ji)度考(kao)核時點影響，3月(yue)份信貸料(liao)難(nan)大(da)幅(fu)擴張(zhang)。

不過受訪(fang)分析(xi)人(ren)士(shi)稱，在各地(di)(di)地(di)(di)產新(xin)政推動地(di)(di)產成交放大(da)、政策性(xing)銀行項目投放積極(ji)性(xing)擴(kuo)大(da)等(deng)臨時性(xing)因素疊(die)加影響下，預計(ji)3月份新(xin)增(zeng)信(xin)貸(dai)數據仍(reng)然(ran)將較2月份環比(bi)略增(zeng)，大(da)致在1萬(wan)億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)～1.2萬(wan)億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。而以此(ci)估算，今年一(yi)季度(du)累計(ji)新(xin)增(zeng)信(xin)貸(dai)規模約為(wei)4.3萬(wan)億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)～4.5萬(wan)億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。

在(zai)信貸(dai)(dai)(dai)供給端(duan)，四大行(xing)和股份制商業銀行(xing)已取代1月份的(de)中小型銀行(xing)，成為(wei)3月份信貸(dai)(dai)(dai)擴(kuo)張的(de)主(zhu)要推動力量，政策性(xing)銀行(xing)也在(zai)加(jia)快(kuai)基建貸(dai)(dai)(dai)款投(tou)放(fang)；而在(zai)信貸(dai)(dai)(dai)需求端(duan)，一線城市(shi)房地產銷(xiao)售火爆也促(cu)使(shi)家庭部(bu)門(men)繼續加(jia)杠(gang)桿。興業證券固定(ding)收益研究分析師唐躍認為(wei)，地產新政導(dao)致的(de)信貸(dai)(dai)(dai)集中投(tou)放(fang)的(de)影(ying)響可(ke)能會延(yan)續至4月份，對資金面形(xing)成影(ying)響。屆時(shi)央行(xing)主(zhu)動釋放(fang)流動性(xing)的(de)必要性(xing)增(zeng)加(jia)，不排除降(jiang)準的(de)可(ke)能性(xing)。

一季度新增信貸 或超4.3萬億

在早投放早收益及搶奪優質客(ke)戶因素(su)(su)的驅動下，年初貸(dai)款突擊投放規(gui)模較(jiao)大。不過，受(shou)主動窗(chuang)口指導(dao)等因素(su)(su)影響(xiang)，2月(yue)份信貸(dai)規(gui)模明顯低于市(shi)場(chang)預期，這也促使市(shi)場(chang)對3月(yue)份信貸(dai)數據預期較(jiao)為悲觀(guan)。

業內分析人士指出，調查2月(yue)下旬(xun)到3月(yue)中上旬(xun)的(de)情況，兩(liang)個證據顯(xian)示信貸投放情況可能偏弱：一是(shi)資(zi)金(jin)利率非常穩定，長(chang)期資(zi)金(jin)成本在下降；二是(shi)銀行配債需求非常旺盛。

不過，這種(zhong)情況(kuang)從3月下(xia)旬以來有(you)所(suo)改(gai)變，資金開始(shi)趨(qu)于緊張(zhang)，債券配置力量也有(you)所(suo)下(xia)降。唐躍認為，3月下(xia)旬銀行(xing)(xing)的放貸(dai)之所(suo)以加速，主要(yao)受前(qian)期(qi)火爆的地產銷售配套信貸(dai)滯后(hou)釋放、政(zheng)策性銀行(xing)(xing)加快(kuai)基建貸(dai)款(kuan)投放等因素疊(die)加影響，各地地產新政(zheng)導致的成交放大也加快(kuai)了銀行(xing)(xing)信貸(dai)投放節奏。

唐躍預(yu)計，3月(yue)份的新增(zeng)(zeng)信(xin)貸(dai)可能超萬億，一季度(du)新增(zeng)(zeng)信(xin)貸(dai)可能達(da)到4.5萬億元(yuan)左右。

莫尼(ni)塔研究宏觀研究主管鐘正生認為，3月份(fen)信(xin)(xin)貸數據將有所(suo)回升，達到1萬億元左右(you)，一季度(du)的信(xin)(xin)貸投放大(da)(da)概率仍要明(ming)顯高于往年(nian)。他表(biao)示，從信(xin)(xin)貸投放“節(jie)奏”角度(du)理解，雖然一季度(du)信(xin)(xin)貸投放量(liang)較大(da)(da)，但全年(nian)可投放額度(du)變化不(bu)大(da)(da)，而(er)在供給側結構性改革(ge)的大(da)(da)背景，以及穩(wen)健略偏寬松的貨(huo)幣(bi)政(zheng)策基調之(zhi)下，年(nian)初信(xin)(xin)貸投放較快并不(bu)具備持續性。

民生證券銀行業(ye)研究(jiu)員(yuan)廖志明認為(wei)，信貸投放將(jiang)穩(wen)中(zhong)有升，預計(ji)全(quan)年新增貸款14萬(wan)億(yi)元，考慮到(dao)1、2月份貸款共新增3.24萬(wan)億(yi)元，3月債務置換規模(mo)環比會有所擴(kuo)大，預計(ji)3月份新增貸款回升至1萬(wan)億(yi)元左右(you)。

招(zhao)商證券首席宏(hong)觀分析師謝(xie)亞(ya)軒則預計3月(yue)份(fen)新增信(xin)貸(dai)為(wei)1.1萬(wan)億(yi)元(yuan)。他表示，2月(yue)下旬中小型銀行(xing)放貸(dai)速(su)度顯著(zhu)減慢，信(xin)貸(dai)投(tou)放過高的(de)預期被修正，不過信(xin)貸(dai)支(zhi)持實體經濟、為(wei)供(gong)給側改(gai)革提供(gong)穩定的(de)貨(huo)幣金(jin)融(rong)環境的(de)導向并未改(gai)變。

4月有降準可能

證券時報記者(zhe)從(cong)華南(nan)地區多位銀行(xing)信(xin)貸及審批人士處獲悉，四(si)大行(xing)和(he)股份制商(shang)業銀行(xing)已取代1月(yue)份的中小型銀行(xing)，成為3月(yue)份信(xin)貸擴(kuo)張的主要推(tui)動力量；而在信(xin)貸需求端，一線城市(shi)房地產銷售火爆也(ye)促使家(jia)庭部門繼續加(jia)杠桿(gan)。

平安證券(quan)銀行(xing)業分析師黃(huang)耀鋒(feng)則認為，3月份新增(zeng)信貸中，大行(xing)投放進度平穩，中小型銀行(xing)發(fa)放貸款較2月份有所(suo)(suo)回暖但分化(hua)加大，政(zheng)策(ce)性銀行(xing)發(fa)放進度則略(lve)超預期，譬如國開行(xing)等(deng)項目投放積極性較2月份有所(suo)(suo)擴大。

政(zheng)策性銀行加快(kuai)基建(jian)貸(dai)款投放(fang)(fang)的(de)(de)情況已引起業內(nei)關注(zhu)。唐躍(yue)表示(shi)，地(di)產(chan)新政(zheng)導致的(de)(de)信(xin)貸(dai)集中投放(fang)(fang)的(de)(de)影(ying)響可(ke)能(neng)還會延續到4月份(fen)，對資金(jin)面(mian)形成(cheng)影(ying)響，而如(ru)果基建(jian)貸(dai)款投放(fang)(fang)較多，在穩增長層面(mian)可(ke)能(neng)對資金(jin)需求有一定干擾。

唐躍認為，4月份(fen)將有較大規模的財政存款上(shang)繳(jiao)，銀行也不存在MPA考(kao)核壓力(li)，信貸投放可(ke)能(neng)再(zai)次加速，那么資金面仍然存在收緊和波動(dong)壓力(li)。就此來看，央行在4月份(fen)主(zhu)動(dong)釋放流動(dong)性的必要性在增加，不排除(chu)降準的可(ke)能(neng)性。