每經(jing)編輯(ji)｜每經(jing)記(ji)者 萬(wan)敏  ;  

每經記者 萬敏

3月29日，中國人(ren)民銀行貨幣(bi)政策司二司副司長周誠君(jun)表示，盡管(guan)離(li)岸人(ren)民幣(bi)市場是一個有(you)爭議的(de)市場，也(ye)具有(you)很大的(de)監管(guan)難度(du)，但其個人(ren)仍(reng)然認為(wei)離(li)岸人(ren)民幣(bi)市場非常重要。

他是(shi)在(zai)出席人民(min)(min)幣國(guo)際化研究(jiu)中(zhong)心專題培(pei)訓(xun)時做上(shang)述發(fa)言(yan)的，該研究(jiu)中(zhong)心由中(zhong)國(guo)人民(min)(min)銀行中(zhong)國(guo)金融培(pei)訓(xun)中(zhong)心與南(nan)洋(yang)理(li)工大學南(nan)洋(yang)商學院共同(tong)設立。

今年1月份，在央行(xing)的干(gan)預下，離岸(an)人民(min)幣(bi)出現(xian)流動性(xing)危機，央行(xing)此舉在打擊(ji)離岸(an)市場(chang)做空(kong)人民(min)幣(bi)投機行(xing)為(wei)的同時(shi)，也引發市場(chang)對(dui)離岸(an)人民(min)幣(bi)市場(chang)地位的擔憂。例如此前(qian)中金(jin)的研報即(ji)認為(wei)，“離岸(an)市場(chang)在未(wei)來人民(min)幣(bi)國(guo)際化整(zheng)(zheng)體戰(zhan)略中的地位或有所調整(zheng)(zheng)。”

但周誠君(jun)在上述發(fa)言中(zhong)表示，一個交(jiao)易活躍、流動性良好、價格(ge)形(xing)成機制比較公(gong)允的(de)離岸(an)人(ren)民幣(bi)市場(chang)，是為(wei)投資(zi)者提供人(ren)民幣(bi)流動性管理的(de)重要渠道。他(ta)透露，目(mu)前人(ren)民幣(bi)在全球外(wai)匯市場(chang)中(zhong)日(ri)均(jun)(jun)交(jiao)易量(liang)約3000億(yi)美元，其中(zhong)離岸(an)市場(chang)的(de)人(ren)民幣(bi)日(ri)均(jun)(jun)交(jiao)易量(liang)約在2400億(yi)～2500億(yi)美元。

離岸市場很重要

對于人民(min)幣(bi)離(li)岸(an)市(shi)場(chang)，周誠君坦言它是一個有爭議的(de)(de)(de)市(shi)場(chang)，離(li)岸(an)市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)困惑，由于它不(bu)在(zai)大陸的(de)(de)(de)法律體系下，很難(nan)進行(xing)合適的(de)(de)(de)監管。但(dan)他同時強調(diao)，“個人認為離(li)岸(an)市(shi)場(chang)是非常(chang)重(zhong)要的(de)(de)(de)。”

他認為，在(zai)(zai)(zai)當前資本項目尚未完全(quan)開放(fang)的(de)(de)(de)(de)狀態下(xia)，資本流(liu)動是(shi)(shi)非常緩慢的(de)(de)(de)(de)，但如(ru)(ru)果(guo)境內金融市場對(dui)合格投資者無(wu)條件的(de)(de)(de)(de)開放(fang)，就不(bu)能強調更多(duo)(duo)的(de)(de)(de)(de)“實際(ji)需(xu)求(qiu)”——我國在(zai)(zai)(zai)岸的(de)(de)(de)(de)市場如(ru)(ru)果(guo)開放(fang)，未來會有大(da)量的(de)(de)(de)(de)資產(chan)管(guan)(guan)理(li)風(feng)險(xian)管(guan)(guan)理(li)的(de)(de)(de)(de)需(xu)要，這與過(guo)去最(zui)大(da)的(de)(de)(de)(de)區別(bie)在(zai)(zai)(zai)于它沒有更多(duo)(duo)的(de)(de)(de)(de)實際(ji)需(xu)要，它會更多(duo)(duo)的(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)資產(chan)配置、風(feng)險(xian)管(guan)(guan)理(li)的(de)(de)(de)(de)需(xu)要。在(zai)(zai)(zai)這種情況下(xia)，資本流(liu)動的(de)(de)(de)(de)第二個特征是(shi)(shi)高頻，第三(san)是(shi)(shi)大(da)規(gui)模，跨境的(de)(de)(de)(de)業務(wu)量會遠(yuan)遠(yuan)超過(guo)現在(zai)(zai)(zai)。

周(zhou)誠君闡(chan)釋(shi)了在(zai)上述過程中離(li)岸市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)(de)作用(yong)。境(jing)(jing)(jing)外(wai)非(fei)居民(min)持(chi)有(you)(you)外(wai)幣(bi)(bi)(bi)來購(gou)買在(zai)岸金融資(zi)(zi)產、或境(jing)(jing)(jing)內居民(min)持(chi)有(you)(you)人民(min)幣(bi)(bi)(bi)去購(gou)買境(jing)(jing)(jing)外(wai)資(zi)(zi)產時，可(ke)以選(xuan)擇在(zai)境(jing)(jing)(jing)內換(huan)匯或在(zai)離(li)岸市(shi)(shi)場(chang)換(huan)匯。這意味著，個人或投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)有(you)(you)兩種選(xuan)擇，取決于它對交(jiao)易成本(ben)的(de)(de)(de)判斷。“但人民(min)銀行可(ke)以加以引(yin)導，持(chi)有(you)(you)人民(min)幣(bi)(bi)(bi)進出，可(ke)以獲得資(zi)(zi)本(ben)利得稅減(jian)(jian)免，這么做的(de)(de)(de)目的(de)(de)(de)在(zai)于鼓勵使用(yong)本(ben)幣(bi)(bi)(bi)，讓本(ben)幣(bi)(bi)(bi)成為國際收(shou)支中的(de)(de)(de)主要貨幣(bi)(bi)(bi)，這個政策框(kuang)架是可(ke)以考慮的(de)(de)(de)，是可(ke)以去努力的(de)(de)(de)。前(qian)提是要有(you)(you)一個流動性充裕、交(jiao)易活躍、價格形成合理公允、能為投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)接受的(de)(de)(de)離(li)岸市(shi)(shi)場(chang)。還有(you)(you)一個好處是可(ke)以盡量(liang)減(jian)(jian)少外(wai)匯交(jiao)易，減(jian)(jian)少大(da)規模的(de)(de)(de)資(zi)(zi)本(ben)流動對在(zai)岸市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)(de)沖擊，影響預(yu)期。”周(zhou)誠君表示。

他同時也承認，發展(zhan)活躍的(de)離岸市場也會帶來挑戰。“但(dan)人(ren)民幣國際(ji)化、人(ren)民幣資本項目開放、促進人(ren)民幣貿易投資便利(li)化的(de)方向不會改變。”

人民幣國際化基礎建設將提速

2015年，人民(min)幣(bi)國(guo)際(ji)化取(qu)得了多項突破式進(jin)展，包括人民(min)幣(bi)被IMF正式納(na)入SDR特別提款(kuan)權籃子等成果，為未(wei)來(lai)人民(min)幣(bi)國(guo)際(ji)化的進(jin)程提供(gong)了更好的基礎。

周誠君當(dang)天表示，展望未來，他希(xi)望在(zai)(zai)不太長的時間內，在(zai)(zai)中(zhong)國的國際收支(zhi)中(zhong)，人民(min)幣能占據50％以上的占比。不僅在(zai)(zai)貿易(yi)和投資(zi)中(zhong)，也推動在(zai)(zai)資(zi)本和投資(zi)項下、交易(yi)項下配(pei)置人民(min)幣，鼓勵(li)進(jin)行人民(min)幣交易(yi)。

今年2月，央行(xing)宣(xuan)布進一步(bu)放(fang)開(kai)(kai)境(jing)外機構投資銀行(xing)間債市(shi)(shi)(shi)，取消額度限(xian)制。周誠(cheng)君表示，銀行(xing)間債市(shi)(shi)(shi)對(dui)境(jing)外非居民開(kai)(kai)放(fang)后，只要中國(guo)經濟(ji)增速保持相對(dui)穩定，市(shi)(shi)(shi)場保持逐(zhu)步(bu)開(kai)(kai)放(fang)的(de)方向(xiang)，這個市(shi)(shi)(shi)場是(shi)具備吸引力的(de)。

去年10月，人(ren)(ren)民(min)(min)幣跨(kua)(kua)境(jing)支付系統(一期(qi))今天成功上(shang)線運行。人(ren)(ren)民(min)(min)幣跨(kua)(kua)境(jing)支付系統(CIPS)為境(jing)內(nei)外金(jin)融(rong)機構人(ren)(ren)民(min)(min)幣跨(kua)(kua)境(jing)和(he)離(li)岸業務提供資(zi)金(jin)清算、結(jie)算服(fu)務，是重要(yao)的金(jin)融(rong)基(ji)礎設施。該系統按計(ji)劃分(fen)兩(liang)期(qi)建設，一期(qi)工程便利(li)跨(kua)(kua)境(jing)人(ren)(ren)民(min)(min)幣業務處(chu)理，支持(chi)跨(kua)(kua)境(jing)貨物貿(mao)易(yi)和(he)服(fu)務貿(mao)易(yi)結(jie)算、跨(kua)(kua)境(jing)直接投資(zi)、跨(kua)(kua)境(jing)融(rong)資(zi)和(he)跨(kua)(kua)境(jing)個人(ren)(ren)匯款等業務。周(zhou)誠(cheng)君29日則(ze)透露，CIPS二期(qi)工程正在推(tui)進。

此(ci)外(wai)，周(zhou)誠君還表示，未來將加快推(tui)動本(ben)外(wai)幣賬(zhang)戶一(yi)體(ti)化(hua)(hua)，“這一(yi)點個人結算賬(zhang)戶已經做到了，但(dan)企(qi)業(ye)(ye)賬(zhang)戶還沒有，企(qi)業(ye)(ye)的本(ben)外(wai)幣賬(zhang)戶不僅在概念上，在物理(li)上也(ye)是分離的。未來要讓市場主體(ti)感受到更(geng)多便(bian)利，推(tui)進企(qi)業(ye)(ye)本(ben)外(wai)幣賬(zhang)戶一(yi)體(ti)化(hua)(hua)。”