◎每經評論員 葉檀

這兩天(tian)股市大漲，猶如打了強心(xin)針。這是久陰霧(wu)霾(mai)天(tian)難(nan)得(de)的信心(xin)提振，但要全面提振信心(xin)、掃除霧(wu)霾(mai)絕非一夕之功。

一邊堵住漏水的(de)(de)地方(fang)，一邊加大資金的(de)(de)水龍頭，市場焉有不漲之理(li)，但也只(zhi)是個反彈。

現在是(shi)難(nan)得的貨幣寬(kuan)松窗口(kou)期，無風險收益率不(bu)斷下滑，一向鷹派的美聯儲口(kou)氣走軟，期權顯示6月前加息概率極低。這是(shi)一個存款少(shao)利的時代，惟一的辦法是(shi)投(tou)資，不(bu)管是(shi)實體(ti)經濟還是(shi)虛擬經濟。

一度在經(jing)合組(zu)織國家中存款最多(duo)的日(ri)本(ben)家庭也(ye)開始(shi)破(po)罐子破(po)摔(shuai)、不(bu)存錢(qian)了。老年社會與負利(li)率來臨(lin)，日(ri)本(ben)唯一可以欣慰的不(bu)是通脹(zhang)率已經(jing)上(shang)升，而是日(ri)經(jing)指數屢創新高。

對A股(gu)市(shi)場而言，錦上(shang)添花的是新三板(ban)、創業板(ban)將深化改革(ge)，戰興板(ban)被刪除，讓大家看到了(le)減少圈錢的希(xi)望(wang)，目前700多家排隊(dui)公司上(shang)市(shi)總歸有個盡頭。

這是(shi)堵住漏水口的(de)工作。從理論上說，考(kao)慮到(dao)上市(shi)(shi)之后收益是(shi)如此(ci)的(de)高(gao)，現在每(mei)個創(chuang)新的(de)人、每(mei)家(jia)暫時(shi)在新三板憋氣潛水的(de)公司(si)，恐怕都懷著(zhu)一(yi)個野心勃勃的(de)A股(gu)上市(shi)(shi)夢。不要(yao)再打著(zhu)市(shi)(shi)場化的(de)旗號要(yao)求加快推進(jin)注冊制，在一(yi)個定價(jia)不準的(de)市(shi)(shi)場上，所(suo)謂的(de)市(shi)(shi)場化常(chang)常(chang)是(shi)內部人圈錢的(de)煙(yan)幕彈。

A股市場迎來(lai)一輪艱難的反彈，滬綜指(zhi)這輪反彈從2月(yue)(yue)29日(ri)2687.98點(dian)的底部開(kai)始，到3月(yue)(yue)21日(ri)已經來(lai)到3018點(dian)的高位。除了3月(yue)(yue)10日(ri)一天之外(wai)，日(ri)K線全都收出陽線。也(ye)就是說，早就進(jin)入了反彈，只不過一開(kai)始非常(chang)磨蹭。

3月18日與(yu)3月21日大(da)漲，一舉沖破(po)3000點，與(yu)證金公司恢復轉融資業務密切(qie)相關。

這(zhe)則消息成為股市(shi)的當然(ran)(ran)頭條，在3月(yue)20日(ri)這(zhe)個周(zhou)末四處流傳(chuan)。一開始是微(wei)信上大家竊竊私語要(yao)放松，3月(yue)18日(ri)晚間，中國證券金融公(gong)司宣布自3月(yue)21日(ri)起全面恢復轉(zhuan)融資業務五個期(qi)(qi)(qi)限品(pin)種(zhong)，并下調各期(qi)(qi)(qi)限轉(zhuan)融資費率，具體為：182天期(qi)(qi)(qi)3.0%、91天期(qi)(qi)(qi)3.2%、28天期(qi)(qi)(qi)3.3%、14天期(qi)(qi)(qi)和7天期(qi)(qi)(qi)3.4%。既然(ran)(ran)轉(zhuan)融資被鼓勵，轉(zhuan)融通也就(jiu)順(shun)理成章，市(shi)場(chang)歡欣鼓舞(wu)，券商股大漲。

如劉姝威(wei)教授所說(shuo)，2015年5月19日滬深(shen)兩市(shi)合計(ji)的融(rong)資融(rong)券(quan)交易余(yu)額相(xiang)當于2014年同期的5倍左右。隨后(hou)不久，股(gu)指(zhi)大(da)跌。加杠桿、去杠桿如果被別有(you)用心者操(cao)縱，如果操(cao)縱市(shi)場(chang)者極富(fu)經驗，而指(zhi)導市(shi)場(chang)者欠缺投(tou)資實戰經歷，將造(zao)(zao)成最可怕的結局。杠桿造(zao)(zao)成兩個結果，市(shi)場(chang)大(da)幅波動時容易有(you)人破產，投(tou)資者集體(ti)去杠桿時容易造(zao)(zao)成踩踏。

有兩個案例顯示中國股市所處的(de)階段。

首(shou)先是《葉(xie)問(wen)(wen)3》票房(fang)(fang)造假(jia)一事有(you)(you)了結果。全(quan)國(guo)電影市場(chang)專項治理辦公(gong)室徹查(cha)此事并做出相關處(chu)理。經(jing)查(cha)影片(pian)《葉(xie)問(wen)(wen)3》確實存在非正常時間虛假(jia)排場(chang)的現象(xiang)，查(cha)實的場(chang)次(ci)有(you)(you)7600余場(chang)，涉及票房(fang)(fang)3200萬(wan)元。同(tong)時，該片(pian)總票房(fang)(fang)中(zhong)含(han)有(you)(you)部(bu)分自購票房(fang)(fang)，發(fa)行方認可的金額(e)為5600萬(wan)元。票房(fang)(fang)造假(jia)與理財市場(chang)、上(shang)市公(gong)司(si)連通(tong)，用花小錢的方式釣股市大魚。票房(fang)(fang)造假(jia)不過是諸多造假(jia)中(zhong)的一個現象(xiang)，不想(xiang)問(wen)(wen)有(you)(you)多少(shao)(shao)公(gong)司(si)造假(jia)，只想(xiang)問(wen)(wen)有(you)(you)多少(shao)(shao)是真實的。

另一(yi)個案例是(shi)ST博(bo)元即將退市。3月21日晚(wan)間，上(shang)(shang)交所發布《關于終止(zhi)珠海(hai)市博(bo)元投資(zi)股(gu)份有限公(gong)司股(gu)票(piao)上(shang)(shang)市的(de)公(gong)告》，*ST博(bo)元也成為(wei)證(zheng)券市場首家(jia)因重大(da)信(xin)息披露(lu)違法被終止(zhi)上(shang)(shang)市的(de)公(gong)司。這并不容易(yi)，但一(yi)家(jia)企業被掏空(kong)到(dao)這個地步，還想保住殼(ke)，實在奇葩。關鍵是(shi)，在這家(jia)企業被玩家(jia)掏空(kong)的(de)過程(cheng)中，有人(ren)受到(dao)處罰嗎？甚至還試圖增發圈(quan)錢，真是(shi)天理難容。

反(fan)彈(dan)只是反(fan)彈(dan)，從ST博元等事件中，可以(yi)知道A股市(shi)場離(li)真(zhen)正的法治(zhi)還(huan)有多(duo)遠。