原標(biao)題：賣房(fang)買股？先(xian)搞(gao)清底(di)部有(you)多近、牛(niu)市(shi)有(you)多遠

導讀(du)：有(you)券(quan)商再度喊出賣房(fang)炒股的(de)口號。華泰證券(quan)就(jiu)建議，有(you)三套以(yi)上高估區域例(li)如深圳房(fang)子的(de)個人(ren)，出售一(yi)些房(fang)子，把資金想(xiang)方設法投入資本市場。

現在唯一的(de)問題是， A股離(li)底部有(you)(you)多遠？證券時報網梳(shu)理了歷次(ci)底部確認的(de)特征，看(kan)看(kan)當前有(you)(you)哪些(xie)符合(he)標準了。

A、調整幅度與時長：離底部已不遠？

以有市(shi)場接受程度最高的滬指為例，A股(gu)自成立(li)以來已經(jing)歷多輪慘烈下跌。

據統計，滬(hu)指史上區間跌(die)幅(fu)超過40%的(de)情形至少(shao)出現8次，最慘烈的(de)跌(die)幅(fu)出現在(zai)1993年2月(yue)16日(ri)至1994年7月(yue)29日(ri)期(qi)間，當時滬(hu)指下跌(die)79.10%，而本世紀最大跌(die)幅(fu)產生于2007年至2008年的(de)金融危機期(qi)間，滬(hu)指跌(die)了72.81%。

除去幾次極(ji)端情形，滬(hu)(hu)指(zhi)一般在下跌40%—50%后即開始止跌。最(zui)近一輪滬(hu)(hu)指(zhi)調(diao)整幅(fu)度最(zui)多已達49.05%，基(ji)本處于調(diao)整后的底(di)部范(fan)圍(wei)。

不過從調整(zheng)時間上(shang)看，歷次熊市調整(zheng)時間差異很大(da)，多則48個(ge)月(yue)，少則5個(ge)月(yue)。而自(zi)去年6月(yue)份(fen)算起，至目(mu)前調整(zheng)了9個(ge)月(yue)。

總的(de)來說(shuo)，滬指繼(ji)續下跌空間已不(bu)大，此時(shi)介(jie)入市(shi)場可能會(hui)押對底部，但有可能會(hui)輸(shu)給時(shi)間。

B、糾結的估值

從反映估值(zhi)的市盈(ying)率數據來看，滬市近(jin)日(ri)市盈(ying)率最低(di)已(yi)降至(zhi)11.82倍(bei)（預(yu)估值(zhi)），已(yi)低(di)于8年前金融危機時的最底部（13.81倍(bei)）。

不(bu)過從中(zhong)小創的情況看，當前相應市場的市盈率仍顯(xian)著高(gao)于以(yi)往底(di)部(bu)時(shi)期。

C、成交活躍度：離熊市底部還有一段距離

由于A股市(shi)場(chang)規模持(chi)續擴大，將不同時(shi)(shi)間的(de)成交(jiao)量（或成交(jiao)金(jin)額）直(zhi)接對(dui)比并(bing)不合(he)理。我們以(yi)不同時(shi)(shi)間成交(jiao)金(jin)額占A股流(liu)通(tong)市(shi)值(zhi)的(de)比例(li)，衡量市(shi)場(chang)的(de)成交(jiao)活躍度。

據WIND數(shu)據統計，歷史(shi)上各(ge)月(yue)總成交金額占(zhan)流通市值(zhi)的(de)比(bi)例通常都在(zai)(zai)10%到100%之間，在(zai)(zai)調整的(de)尾期，這一(yi)比(bi)例多(duo)在(zai)(zai)20%左(zuo)右，而今(jin)年1月(yue)，這一(yi)數(shu)值(zhi)仍有33.64%（今(jin)年2月(yue)由于假期，交易日較(jiao)少(shao)，可比(bi)性較(jiao)差）。

再從最高成(cheng)(cheng)交量與(yu)最低(di)成(cheng)(cheng)交量比較來(lai)看，2002年(nian)牛市與(yu)2005年(nian)熊(xiong)市、2007年(nian)牛市與(yu)2008年(nian)熊(xiong)市的(de)最高成(cheng)(cheng)交與(yu)最低(di)成(cheng)(cheng)交比大(da)約(yue)為10倍。本輪(lun)牛市最高峰時(shi)近2.3萬億，目前(qian)大(da)約(yue)5000億。

所謂(wei)地量地價，從上(shang)述指標來看，當前情(qing)形離底部地量或還(huan)有段距離。

D、一元股數量

所謂“1元股(gu)”指的是每股(gu)股(gu)價低于2元的股(gu)票

遠的不說，2008年，1664點時，1元股有36只。

2011年，2132點，1元股(gu)有三只，分別是京(jing)東方A、TCL集團、梅雁吉祥。

2012年，1949點，1元股有(you)15只(zhi)。

2013年(nian)，1849點，1元股有23只。

2014年，1974點，1元股有21只。

其他機構如何看？

海通(tong)證券認(ren)為，市(shi)場大概率(lv)在(zai)演繹向(xiang)上(shang)(shang)(shang)突(tu)破的一(yi)段最肥(fei)(fei)行(xing)情(qing)。本次(ci)行(xing)情(qing)與2015年(nian)8月(yue)(yue)底(di)(di)-11月(yue)(yue)中(zhong)比較，共(gong)同的背景是前期(qi)下跌源于政策面擾動、反彈(dan)源于政策暖期(qi)情(qing)緒修復。今(jin)年(nian)1月(yue)(yue)底(di)(di)-3月(yue)(yue)初=2015年(nian)8月(yue)(yue)底(di)(di)-9月(yue)(yue)底(di)(di)，3月(yue)(yue)開(kai)始政策更明朗(lang)，市(shi)場出(chu)現(xian)最肥(fei)(fei)的行(xing)情(qing)，類(lei)似2015年(nian)10月(yue)(yue)后。目前國內外(wai)政策形勢(shi)向(xiang)好，行(xing)情(qing)向(xiang)上(shang)(shang)(shang)突(tu)破概率(lv)大，除非(fei)出(chu)現(xian)黑天鵝，如(ru)美聯儲3月(yue)(yue)突(tu)然加息、朝(chao)鮮半島局勢(shi)惡(e)化。結構上(shang)(shang)(shang)維持(chi)均(jun)衡建(jian)議，新興成長如(ru)文教體衛等，傳統股聚焦CPI而(er)非(fei)PPI，如(ru)維生素印染、養殖(zhi)食品等。

瑞銀證券中國首席(xi)策(ce)略分(fen)析師高挺表示(shi),在一些(xie)擔憂得(de)到緩解后，大(da)盤年初(chu)的(de)反(fan)應過度(du)預期會得(de)到修正，未(wei)來一個季度(du)上行是大(da)概(gai)率事件(jian)。例如匯率、風險(xian)偏好(hao)、硬(ying)著陸風險(xian)等方面(mian)的(de)憂慮(lv)，近期都(dou)有了一定程(cheng)度(du)的(de)好(hao)轉。”

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