每(mei)經(jing)編(bian)輯｜每(mei)經(jing)記者 鄭步(bu)春(chun)    

每經記者 鄭步春

A股(gu)周三（3月9日）下跌，滬綜指跌1.34%至(zhi)2862.56點，深主板(ban)、中小(xiao)板(ban)、創業板(ban)的(de)綜指分別跌2.12%、2.05%、1.53%。

盤面看，銀行股(gu)(gu)(gu)仍在護盤，但其他(ta)權重股(gu)(gu)(gu)下跌，一(yi)些有供(gong)給(gei)側結構(gou)性改革概念的周期股(gu)(gu)(gu)走勢尤弱(ruo)。昨(zuo)國(guo)內(nei)大宗(zong)商品忽轉為暴跌，黑色商品跌勢最(zui)猛，這應該是(shi)鋼鐵、煤炭等品種股(gu)(gu)(gu)票走勢由盛而衰的主因。

值得注意的是(shi)，兩(liang)市量(liang)能(neng)萎縮十分明顯。滬(hu)市昨日成(cheng)(cheng)(cheng)交額1771億(yi)元(yuan)，深市成(cheng)(cheng)(cheng)交額2495億(yi)元(yuan)，兩(liang)市成(cheng)(cheng)(cheng)交總(zong)額4266億(yi)元(yuan)，環比(bi)下降(jiang)19.9%。

最近的(de)A股走勢比較詭異，即使(shi)是(shi)基(ji)金公(gong)司等(deng)專業機構(gou)也會感到無(wu)所適從。若依據之(zhi)前貌似可靠的(de)邏輯(ji)進行操作(zuo)，結果(guo)很可能是(shi)事與(yu)愿違的(de)！

前一陣(zhen)基金等機構應斬(zhan)倉(cang)了(le)創業(ye)板(ban)(ban)并(bing)換股至(zhi)周(zhou)(zhou)期(qi)類(lei)股。當時(shi)情形是：注冊制預(yu)期(qi)強，信貸放量，部分城市樓市瘋漲(zhang)(zhang)，還有(you)就是供給(gei)側(ce)改(gai)革預(yu)期(qi)強化。很明顯，這個時(shi)候(hou)機構調降創業(ye)板(ban)(ban)并(bing)增持周(zhou)(zhou)期(qi)股是沒有(you)錯的。然而(er)本周(zhou)(zhou)情況風(feng)云(yun)突變：樓市杠(gang)桿被限、漲(zhang)(zhang)高的鋼價已經引誘了(le)部分鋼廠增產(chan)。

這些因素綜合起來，使得市場(chang)暫(zan)(zan)時缺少清晰的(de)投資邏(luo)輯。既然市場(chang)暫(zan)(zan)處于混沌狀態，那么投資者合理(li)的(de)對策大約只能是“多看少動”了(le)。市場(chang)邏(luo)輯總有一天會(hui)清晰起來的(de)，也許這需要等到兩會(hui)之(zhi)后。從較長(chang)時段來看，管理(li)層在注冊制、供給側改革、樓市等方面的(de)具體政(zheng)策或取向終究會(hui)展(zhan)現出來。

今(jin)日重要(yao)事件較多，不(bu)排除市場仍有波(bo)動。比如，今(jin)日我國將公布(bu)2月貨幣供應量、物價等數(shu)據，晚間歐(ou)央行會議將極可能擴大寬松政(zheng)策(ce)。

就(jiu)歐(ou)央行擴大(da)量寬(kuan)政策而言，這自然是國際金融市場極為重要的影響因素，但我(wo)認為短期(qi)內不一定會對(dui)A股(gu)(gu)產(chan)生較大(da)影響。假(jia)如歐(ou)央行寬(kuan)松力(li)度弱于(yu)預期(qi)，歐(ou)元(yuan)必(bi)漲(zhang)，此時美元(yuan)下跌，這就(jiu)對(dui)人(ren)民幣(bi)利好(hao)，所(suo)以未必(bi)利空(kong)A股(gu)(gu)。同樣的，如果歐(ou)央行寬(kuan)松力(li)度超出此前市場預期(qi)，則歐(ou)元(yuan)下跌，美元(yuan)上漲(zhang)，從(cong)而對(dui)人(ren)民幣(bi)構成利空(kong)，故未必(bi)利好(hao)A股(gu)(gu)。

就我國(guo)物(wu)價指標而(er)言(yan)，多數情況下我們更重視(shi)CPI。但我認(ren)為這回可能需要更加重視(shi)PPI，這是因為低迷的PPI數據近期已經有(you)翹頭跡象，其能否形成(cheng)拐頭趨勢就看(kan)接下來(lai)的數據如何了。

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