每(mei)經編輯｜每(mei)經記(ji)者 趙(zhao)陽戈 左越     

◎每(mei)經記者 趙陽戈(ge) 左越

大宗商品近期刮起了一陣黑色旋(xuan)風，熱卷、螺紋、玻璃、錳硅、硅鐵、鄭煤(mei)、焦(jiao)煤(mei)、焦(jiao)炭、鐵礦等品種(zhong)都(dou)有不錯的表(biao)現，尤其(qi)是鐵礦和螺紋鋼表(biao)現強勁，昨日(ri)（3月8日(ri)）眾多品種(zhong)高開低(di)走(zou)出現分化之際，這兩個(ge)品種(zhong)的主力合約連續兩天漲停(ting)。

需要指出(chu)的(de)(de)是，《每日經濟新聞》記者注意到，根據規定(ding)，如果空(kong)頭(tou)面臨連續三個(ge)漲停板的(de)(de)話，交易所可以進行強(qiang)(qiang)制減倉，即市場中流傳的(de)(de)“三板強(qiang)(qiang)平(ping)”，由(you)此來(lai)看，本(ben)周二的(de)(de)夜盤將變得尤為(wei)重要。

鐵礦、螺紋鋼兩漲停

在(zai)上周五夜(ye)(ye)盤、本周一大(da)宗商品(pin)黑色系集體漲(zhang)(zhang)停(ting)后，周一夜(ye)(ye)盤時(shi)，焦炭、動力煤、螺紋鋼等多個品(pin)種仍然表現強勁，在(zai)開盤時(shi)主(zhu)力合約就封(feng)(feng)住漲(zhang)(zhang)停(ting)，鐵(tie)礦石更是(shi)有38萬(wan)手封(feng)(feng)住漲(zhang)(zhang)停(ting)。

事(shi)實上，近來(lai)大宗商品已經上演(yan)了一波(bo)足夠吸引人的(de)(de)反(fan)(fan)彈行情(qing)，卓創資訊分析師畢紅兵(bing)表示，這波(bo)反(fan)(fan)彈行情(qing)的(de)(de)原因是(shi)多(duo)方面的(de)(de)。首先，伴隨當(dang)前供給側改革和(he)降準(zhun)等政策，資本市場的(de)(de)炒作熱情(qing)高漲(zhang)；另(ling)一方面，對于多(duo)數(shu)大宗商品來(lai)說，三四(si)月份正(zheng)是(shi)傳(chuan)統上的(de)(de)開(kai)工(gong)旺(wang)季，階段性需求釋放也(ye)加(jia)速(su)了價格的(de)(de)反(fan)(fan)彈。

不過(guo)，相(xiang)較(jiao)于前(qian)幾個(ge)(ge)交(jiao)易日(ri)多(duo)個(ge)(ge)商品(pin)(pin)集(ji)體漲(zhang)停的(de)局(ju)面，昨(zuo)日(ri)期(qi)貨市(shi)場行情則(ze)(ze)出現了分化。其(qi)中(zhong)，鐵礦石以及螺(luo)紋(wen)鋼(gang)則(ze)(ze)相(xiang)對表(biao)現搶眼。昨(zuo)日(ri)早間，雖然開盤(pan)時多(duo)個(ge)(ge)品(pin)(pin)種曾一(yi)度(du)漲(zhang)停，但焦(jiao)(jiao)煤等(deng)品(pin)(pin)種在(zai)開盤(pan)后不久即打開漲(zhang)停，瀝(li)青更是一(yi)度(du)下(xia)跌幅度(du)超過(guo)7%。截至昨(zuo)日(ri)收(shou)盤(pan)，大商所(suo)焦(jiao)(jiao)炭主力(li)、焦(jiao)(jiao)煤主力(li)漲(zhang)幅分別為4.16%、2.38%，滬(hu)鋅、滬(hu)銅(tong)分別下(xia)跌1.69%、1.2%。而(er)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)和鐵礦雖然盤(pan)中(zhong)也一(yi)度(du)打開漲(zhang)停，但最后仍以漲(zhang)停報收(shou)。

畢紅(hong)兵表示，鐵(tie)(tie)(tie)礦石和螺(luo)紋(wen)鋼是大宗商品黑色金屬中(zhong)最活(huo)躍的(de)兩(liang)個品種，這也反映(ying)了當下鋼鐵(tie)(tie)(tie)行(xing)業現(xian)(xian)(xian)貨市場的(de)正常表現(xian)(xian)(xian)，近(jin)期現(xian)(xian)(xian)貨市場的(de)漲(zhang)幅可以說是完全超預(yu)期，鐵(tie)(tie)(tie)礦石則更多表現(xian)(xian)(xian)出跟漲(zhang)的(de)特點。

記者注意到，根據英國(guo)金屬導報(bao)報(bao)道(dao)，發送至青島港的(de)62%品(pin)位鐵(tie)(tie)礦(kuang)石到岸價飆漲19%，創2009年有記錄以來最大日內(nei)漲幅(fu)，至每噸(dun)63.74美元。在國(guo)內(nei)，鐵(tie)(tie)礦(kuang)石1605開(kai)年至今(jin)累計漲幅(fu)已(yi)經超(chao)過30%。

對于近期(qi)(qi)鋼(gang)(gang)鐵(tie)期(qi)(qi)貨(huo)價格大幅反彈的原(yuan)因，畢紅兵表示，2015年整個鋼(gang)(gang)鐵(tie)環境差，春節前(qian)的存貨(huo)預(yu)期(qi)(qi)較(jiao)小(xiao)，導致節后貨(huo)源(yuan)比較(jiao)緊張，這是第一波的炒作預(yu)期(qi)(qi)。其次，唐山(shan)鋼(gang)(gang)鐵(tie)等龍頭(tou)企業借助唐山(shan)園博會限產，數次上調了報價，這也推動了鋼(gang)(gang)鐵(tie)價格反彈。唐山(shan)鋼(gang)(gang)坯周(zhou)末漲(zhang)價240/噸，周(zhou)一繼續漲(zhang)價100/噸，周(zhou)二又漲(zhang)了120/噸。

興證(zheng)期(qi)貨(huo)高(gao)級(ji)研究員施海告訴《每日(ri)經濟新聞》記者，大宗商品這波上漲(zhang)的(de)導火索很多，一(yi)方面是供給(gei)側改革引(yin)發(fa)的(de)市場樂觀(guan)預期(qi)，同時商品期(qi)貨(huo)價(jia)格的(de)累計下跌程度巨大，這些因(yin)素綜合起來推動了一(yi)波行情(qing)的(de)發(fa)展。但市場價(jia)格也不會一(yi)步(bu)到位，需要有(you)調整(zheng)，所(suo)以分(fen)化難免。

風控手段豐富

值(zhi)得注意的是，對商品期貨來說，市場中有一種“三板強平”的說法，即空(kong)頭在連續三個漲停(ting)(ting)板之(zhi)后可(ke)以(yi)掛在漲停(ting)(ting)板價(jia)格平倉(cang)，如當日不成交，只要在第三個漲停(ting)(ting)板掛有平倉(cang)買單，交易所負(fu)責(ze)找個盈利最多(duo)的多(duo)頭按當天的漲停(ting)(ting)價(jia)與(yu)空(kong)頭匹(pi)配結(jie)算平倉(cang)。

《每日(ri)(ri)(ri)經濟新聞》記者(zhe)查閱鐵(tie)礦(kuang)期(qi)貨(huo)“漲(zhang)跌(die)(die)停(ting)板(ban)(ban)制(zhi)度(du)設計”看到(dao)，“當鐵(tie)礦(kuang)石(shi)期(qi)貨(huo)出現連續(xu)(xu)同(tong)(tong)方向三個(ge)(ge)(ge)停(ting)板(ban)(ban)時(shi)，風險控制(zhi)手段沿用焦(jiao)炭(tan)、焦(jiao)煤期(qi)貨(huo)的(de)(de)處理辦(ban)法。當鐵(tie)礦(kuang)石(shi)期(qi)貨(huo)某合(he)約(yue)(yue)在(zai)(zai)某一交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)日(ri)(ri)(ri)和隨后(hou)(hou)的(de)(de)兩(liang)個(ge)(ge)(ge)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)日(ri)(ri)(ri)（分(fen)(fen)別記為(wei)第(di)(di)(di)(di)N個(ge)(ge)(ge)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)日(ri)(ri)(ri)、第(di)(di)(di)(di)N+1個(ge)(ge)(ge)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)日(ri)(ri)(ri)、第(di)(di)(di)(di)N+2個(ge)(ge)(ge)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)日(ri)(ri)(ri)）出現同(tong)(tong)方向漲(zhang)（跌(die)(die)）停(ting)板(ban)(ban)單邊(bian)無連續(xu)(xu)報價的(de)(de)情(qing)況(kuang)(kuang)（即連續(xu)(xu)3天達(da)到(dao)同(tong)(tong)方向漲(zhang)跌(die)(die)停(ting)板(ban)(ban)），若第(di)(di)(di)(di)N+2個(ge)(ge)(ge)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)日(ri)(ri)(ri)是該(gai)(gai)合(he)約(yue)(yue)的(de)(de)最后(hou)(hou)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)日(ri)(ri)(ri)，則該(gai)(gai)合(he)約(yue)(yue)直(zhi)接進入交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)割；若第(di)(di)(di)(di)N+3個(ge)(ge)(ge)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)日(ri)(ri)(ri)是該(gai)(gai)合(he)約(yue)(yue)的(de)(de)最后(hou)(hou)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)日(ri)(ri)(ri)，則第(di)(di)(di)(di)N+3個(ge)(ge)(ge)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)日(ri)(ri)(ri)該(gai)(gai)合(he)約(yue)(yue)按第(di)(di)(di)(di)N+2個(ge)(ge)(ge)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)日(ri)(ri)(ri)的(de)(de)漲(zhang)跌(die)(die)停(ting)板(ban)(ban)和保(bao)證金(jin)水平(ping)繼(ji)續(xu)(xu)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)；除上述兩(liang)種情(qing)況(kuang)(kuang)之外，交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)所可在(zai)(zai)第(di)(di)(di)(di)N+2個(ge)(ge)(ge)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)日(ri)(ri)(ri)根(gen)據市(shi)場(chang)(chang)情(qing)況(kuang)(kuang)決(jue)定并公告，對(dui)該(gai)(gai)合(he)約(yue)(yue)實施(shi)下列兩(liang)種措(cuo)(cuo)(cuo)施(shi)中(zhong)的(de)(de)任意一種：措(cuo)(cuo)(cuo)施(shi)一：在(zai)(zai)第(di)(di)(di)(di)N+3個(ge)(ge)(ge)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)日(ri)(ri)(ri)，交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)所采取單邊(bian)或雙邊(bian)、同(tong)(tong)比例(li)或不(bu)(bu)同(tong)(tong)比例(li)、部分(fen)(fen)會員(yuan)或全部會員(yuan)提高(gao)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)保(bao)證金(jin)，暫停(ting)部分(fen)(fen)會員(yuan)或全部會員(yuan)開新倉(cang)，調整漲(zhang)跌(die)(die)停(ting)板(ban)(ban)幅度(du)，限制(zhi)出金(jin)，限期(qi)平(ping)倉(cang)，強(qiang)行(xing)(xing)平(ping)倉(cang)等措(cuo)(cuo)(cuo)施(shi)中(zhong)的(de)(de)一種或多種化解市(shi)場(chang)(chang)風險。措(cuo)(cuo)(cuo)施(shi)二：在(zai)(zai)第(di)(di)(di)(di)N+2個(ge)(ge)(ge)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)日(ri)(ri)(ri)收市(shi)后(hou)(hou)，交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)所將進行(xing)(xing)強(qiang)制(zhi)減倉(cang)。”按照交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)所的(de)(de)說法，“交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)所也可不(bu)(bu)進行(xing)(xing)強(qiang)制(zhi)減倉(cang)，而是根(gen)據具體情(qing)況(kuang)(kuang)，靈(ling)活決(jue)定，充分(fen)(fen)照顧投資者(zhe)利益。”

也就是說，當第三天的夜盤開(kai)始(shi)之后(hou)，不排除出現三板強平的情況，但交易所也有(you)可能(neng)不進(jin)行強制(zhi)減倉(cang)。至于螺紋鋼期貨的風險控制(zhi)，復雜程度(du)類似。

對此，興證期貨高級研(yan)究員施海告訴《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者，由于前期連續出(chu)現兩個(ge)漲停(ting)，使得(de)周(zhou)二夜(ye)盤變(bian)得(de)關鍵，雖然(ran)昨日兩個(ge)合約都曾(ceng)在盤中(zhong)開板，但過夜(ye)持倉(cang)量(liang)(liang)依然(ran)很大，不(bu)排除周(zhou)二夜(ye)盤會出(chu)現三板強平的(de)情況，建(jian)議關注收盤和開盤之(zhi)間的(de)持倉(cang)量(liang)(liang)的(de)變(bian)化(hua)，以及某些(xie)席位多空持倉(cang)排名的(de)突然(ran)變(bian)化(hua)。

截至昨日(ri)21：45，鐵礦(kuang)、螺紋鋼主力(li)合約均未(wei)漲停。