每經(jing)編輯｜每經(jing)記者 黃小聰    

每經(jing)記者  黃小(xiao)聰

上周“二八行情”再(zai)現(xian)，前半(ban)周以供給側改革(ge)為主(zhu)的(de)地產、鋼鐵和煤炭(tan)等周期(qi)板(ban)(ban)塊漲幅靠前，后半(ban)周上證指(zhi)數(shu)依(yi)靠能源、金融(rong)等權重(zhong)股(gu)的(de)拉升維持(chi)指(zhi)數(shu)穩定，而創業板(ban)(ban)和中小板(ban)(ban)的(de)股(gu)票則出現(xian)大幅下跌。

而今天創業板一漲，又有(you)不(bu)少(shao)投(tou)資(zi)者向火山(shan)財富（微(wei)信(xin)公眾號：huoshan5188）表示(shi)，他們都已經(jing)徹底迷茫了，尤其(qi)是(shi)那些重倉(cang)創業板的投(tou)資(zi)者，更是(shi)在調倉(cang)與不(bu)調倉(cang)之間糾結。其(qi)實這種糾紛(fen)也不(bu)僅只(zhi)有(you)普通(tong)投(tou)資(zi)者存在，據朝(chao)陽財富基金研(yan)究中心調研(yan)結果顯示(shi)，眾多私募(mu)機構人(ren)士也是(shi)觀(guan)點各異。

重陽投資：分化行情將持續  關注二線優質藍籌

市場(chang)分化(hua)的(de)原因(yin)(yin)在于市場(chang)對宏觀(guan)要素、政(zheng)策預期(qi)(qi)的(de)變化(hua)，以及風險偏好(hao)的(de)下降(jiang)。而市場(chang)主動收縮供給可(ke)能是去年底以來(lai)大(da)宗商(shang)品價(jia)格持(chi)續性反(fan)彈的(de)原因(yin)(yin)。周期(qi)(qi)品價(jia)格超(chao)預期(qi)(qi)回暖，過剩行業去產(chan)能改(gai)革，一線城(cheng)市樓市加速上漲，以及年初信貸(dai)投放(fang)量(liang)暴增，這些因(yin)(yin)素逐漸改(gai)變了市場(chang)對通(tong)脹水(shui)平和宏觀(guan)政(zheng)策的(de)預期(qi)(qi)。

市(shi)場之前對強(qiang)周期(qi)行(xing)業預期(qi)很悲觀(guan)，預期(qi)差較大，機(ji)構(gou)配置少。當預期(qi)邊(bian)際向好，股(gu)價(jia)上漲的阻力自然(ran)較小，這些(xie)行(xing)業的股(gu)票也(ye)就明顯強(qiang)于(yu)整體市(shi)場。而它們主要(yao)集中在以上證50為代表的藍(lan)籌(chou)股(gu)指(zhi)數中，這就是藍(lan)籌(chou)股(gu)指(zhi)數強(qiang)于(yu)大市(shi)的原因。

風(feng)險偏好下降既是(shi)指(zhi)數分化的(de)原因，也是(shi)行業內部分化的(de)原因。2015年以(yi)創業板為代表的(de)新興(xing)行業公司被市(shi)場寄(ji)予高成長的(de)厚望，即使在暴跌(die)之后(hou)，板塊(kuai)性整體估值過高的(de)狀態仍然存在。

近期(qi)陸(lu)續公(gong)(gong)布的(de)(de)(de)業(ye)(ye)績預(yu)告則顯示，業(ye)(ye)績強于預(yu)期(qi)的(de)(de)(de)股票主(zhu)要集中在行業(ye)(ye)龍頭公(gong)(gong)司。整(zheng)體來看，創業(ye)(ye)板(ban)2015年業(ye)(ye)績增(zeng)速不(bu)足30%，市場預(yu)期(qi)的(de)(de)(de)高(gao)增(zeng)長未(wei)能兌(dui)現。風險偏好下降(jiang)后，投(tou)資者(zhe)更加(jia)關注公(gong)(gong)司的(de)(de)(de)增(zeng)速、競爭優(you)勢等基本(ben)面情況，將逐(zhu)漸回避業(ye)(ye)績不(bu)及預(yu)期(qi)的(de)(de)(de)行業(ye)(ye)和(he)公(gong)(gong)司。

展望(wang)未(wei)來，重陽投資認為市場(chang)總體風(feng)險已經得(de)(de)到相當程度的(de)釋放，市場(chang)結構(gou)性分(fen)化行情還將持續(xu)，可以(yi)關注二線優質的(de)藍(lan)籌(chou)股票。自下而上(shang)來看，以(yi)下公司值得(de)(de)重點關注：

1）具備正預期(qi)差、受益于改革紅(hong)利的優勢公司(si)；

2）新(xin)技術、新(xin)業態中(zhong)具備超(chao)預期增長潛力(li)的領(ling)先公(gong)司；

3）引領中國經濟(ji)轉型(xing)升級的優質高端制造(zao)業企業；

4）具備中長期可持續(xu)高分(fen)紅能力的(de)龍頭企業(ye)。

弘尚資產：難有趨勢性行情 震蕩博弈延續

展望(wang)后市，我(wo)們認為降(jiang)準(zhun)有助于(yu)改(gai)善(shan)市場(chang)風險偏好(hao)，同時提升整(zheng)體通(tong)脹預期(qi)。首先，2015年年底至(zhi)今貨幣政策(ce)一直(zhi)猶豫，即便是春節前投放(fang)3萬億的公開(kai)市場(chang)操作，也不愿意(yi)釋放(fang)降(jiang)準(zhun)信號(hao)，核心在于(yu)內外部平衡異常(chang)復雜（資產(chan)價格高估與匯(hui)率高估），央(yang)行試圖(tu)在尋(xun)找一個次低(di)成本(ben)的解(jie)決方式；

其次(ci)，單純從降準來看，比(bi)較確定的是央行目(mu)標重(zhong)回(hui)國(guo)內均衡(heng)，至(zhi)于人民幣匯(hui)率，短期可能是嚴格的資本(ben)管(guan)制(zhi)來控(kong)制(zhi)流出(chu)；

再次(ci)，短(duan)期(qi)(qi)(qi)市場在糾(jiu)結(jie)什么，無非是(shi)中(zhong)長(chang)期(qi)(qi)(qi)的改革邏(luo)輯是(shi)否(fou)破壞(huai)，以及短(duan)期(qi)(qi)(qi)滯脹的可能性，實際上A股歷來看重(zhong)長(chang)期(qi)(qi)(qi)邏(luo)輯，但(dan)經常短(duan)期(qi)(qi)(qi)化(hua)，貨幣政策重(zhong)回(hui)寬松(song)至(zhi)少說(shuo)明(ming)央(yang)行并(bing)不擔(dan)心滯脹，更何況溫和(he)的通脹對市場有利(li)。

此外，中國經(jing)濟(ji)轉(zhuan)(zhuan)型(xing)(xing)的方向不(bu)會變化，短期(qi)供給側改革陣痛、強化風險(xian)管理均有(you)利于(yu)經(jing)濟(ji)轉(zhuan)(zhuan)型(xing)(xing)順利推進，有(you)利于(yu)市(shi)場更好(hao)(hao)地(di)發揮資源配置功能，符合經(jing)濟(ji)轉(zhuan)(zhuan)型(xing)(xing)方向的行業(ye)與公司趨勢仍然向好(hao)(hao)。

短期市(shi)場延續弱反彈、震(zhen)蕩博弈格局可能性較大(da)，難有趨勢性行情(qing)，配置(zhi)上主要(yao)通過倉位調(diao)整來控制組合回撤(che)，未來增量資金入市(shi)節奏與體量還需持續跟蹤與觀察，待短期部(bu)分(fen)利空因素逐步(bu)消退(tui)，增量資金入市(shi)格局明朗(lang)后，我(wo)們將更積極加大(da)配置(zhi)，在受益于轉型與改革的板(ban)塊中尋(xun)找下一個階段市(shi)場龍(long)頭并逐步(bu)布局。

展博投資：在消費、高科技和服務業中耐心尋找投資機會

當前中國(guo)(guo)正處在轉(zhuan)型期，傳(chuan)(chuan)統投(tou)資和出口(kou)都呈現疲軟態勢(shi)(shi)，經濟增速穩中有(you)降(jiang)是必然趨勢(shi)(shi)。當前力(li)推(tui)的供(gong)給側改革(ge)是必須的，但供(gong)給側改革(ge)受益的相(xiang)關行(xing)(xing)業(ye)基本(ben)是傳(chuan)(chuan)統行(xing)(xing)業(ye)，而未來(lai)中國(guo)(guo)經濟發展還得依(yi)靠消費行(xing)(xing)業(ye)、服(fu)務(wu)業(ye)和高科技行(xing)(xing)業(ye)。

消(xiao)費(fei)(fei)和(he)服(fu)務業有很(hen)大潛力(li)，特別是文化娛(yu)樂、體(ti)育、海外旅(lv)游、醫療健康、美容(rong)整(zheng)形等與(yu)身體(ti)健康、心(xin)情愉悅、彰(zhang)顯(xian)個性相(xiang)關的消(xiao)費(fei)(fei)和(he)服(fu)務領域。90后(hou)、00后(hou)逐(zhu)漸成為(wei)新興消(xiao)費(fei)(fei)力(li)量，他(ta)們所面(mian)對(dui)的經(jing)濟壓力(li)顯(xian)然比70、80后(hou)低很(hen)多，消(xiao)費(fei)(fei)觀念也更加(jia)超前，敢于消(xiao)費(fei)(fei)。

此(ci)外，科技(ji)對人(ren)(ren)類社(she)會的影(ying)響在加速、加深。科技(ji)發展創造了很(hen)多(duo)具(ju)有大前景的新興行業，比(bi)如(ru)無人(ren)(ren)機、新能源汽車(che)、比(bi)如(ru)基因測序、基因治療(liao)、比(bi)如(ru)虛擬現實VR等(deng)。目前我們關注(zhu)的除上述(shu)這些(xie)高科技(ji)行業外，還包括智能汽車(che)自動駕駛、機器人(ren)(ren)、新型材料(liao)、生物(wu)醫療(liao)等(deng)領域。

從年初到現(xian)在，所有的(de)(de)投資者(zhe)都經歷了非(fei)常(chang)難(nan)熬(ao)的(de)(de)日子(zi)，許多板(ban)塊跌幅巨大(da)，中間穿插(cha)著周期(qi)股的(de)(de)反(fan)彈，但周期(qi)股的(de)(de)反(fan)彈大(da)部分投資人都把握(wo)不好。做(zuo)股票最(zui)好做(zuo)自(zi)(zi)己熟悉的(de)(de)領域(yu)，或者(zhe)做(zuo)自(zi)(zi)己能(neng)有直觀感受的(de)(de)領域(yu)。

消(xiao)費(fei)、服(fu)務(wu)業對絕大多(duo)數(shu)人(ren)(ren)來說是(shi)可以親身感(gan)受的(de)甚至是(shi)熟(shu)悉的(de)領域。VR、新(xin)能源車、無(wu)人(ren)(ren)機、服(fu)務(wu)機器人(ren)(ren)等高科技領域由于具有(you)消(xiao)費(fei)服(fu)務(wu)屬性，大多(duo)數(shu)人(ren)(ren)也可以親身體驗，進而發現有(you)前(qian)景的(de)產品和公司(si)。因此，只要抓住社會大的(de)發展(zhan)趨勢，抓住蓬勃(bo)發展(zhan)的(de)新(xin)興(xing)行(xing)業，從中(zhong)耐心的(de)尋找好公司(si)和好股票(piao)，必然會獲得不錯的(de)收益。

泰瓴資本：第二個2638點顯得比較生硬

我(wo)們現在看到的圖(tu)(tu)形，是一個(ge)堪稱完美(mei)的雙(shuang)底形態圖(tu)(tu)形。但是，這第(di)二個(ge)2638點(dian)顯得比較(jiao)生硬，給人(ren)以沒(mei)有跌(die)透的感覺。事實(shi)上(shang)，這種精準到同一點(dian)位(wei)的指數雙(shuang)底，我(wo)們是沒(mei)有見過(guo)的。

同樣，我們還看到(dao)，創(chuang)(chuang)業板是(shi)(shi)創(chuang)(chuang)了(le)新低的(de)。因此(ci)，兩個(ge)(ge)2638點形成的(de)雙底，是(shi)(shi)一個(ge)(ge)偽雙底形態是(shi)(shi)一個(ge)(ge)大概率(lv)事(shi)件，只有跌破(po)2638點，才更(geng)加讓人放心。

現在(zai)，上證指(zhi)(zhi)數(shu)再次站(zhan)上了(le)34日線(xian)，并且短期均線(xian)已經出現金叉，而上方不遠處就是反彈(dan)的(de)一個重要阻(zu)力(li)位，即2950點(dian)。以目前這種趨(qu)勢，本周若(ruo)強勢一點(dian)，上摸3000點(dian)也(ye)有可(ke)能。但(dan)是指(zhi)(zhi)望(wang)指(zhi)(zhi)數(shu)繼(ji)續上攻的(de)希望(wang)很渺茫。

鑒于以(yi)上原因，我們(men)本周將繼(ji)續保持謹慎為(wei)主的原則(ze)，把風險控(kong)制在我們(men)可以(yi)接(jie)受(shou)的范圍之內(nei)，待指數清(qing)晰一點之后，我們(men)再積(ji)極參與反彈。

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