每經編輯｜每經記者(zhe) 胥帥(shuai)    

◎每經記者 胥帥

資質證書將過(guo)期(qi)、交易審議(yi)及(ji)評估尚(shang)未完成……盡管(guan)標的(de)(de)隱(yin)藏著風險“暗雷”，但國發股(gu)份(fen)（600538，前(qian)收盤價(jia)11.85元(yuan)）卻仍為擬(ni)收購資產給出了驚人的(de)(de)826.50%增值率(lv)！今日，國發股(gu)份(fen)發布(bu)重大資產重組(zu)預(yu)案(an)，公(gong)(gong)司(si)擬(ni)以10.31元(yuan)的(de)(de)價(jia)格非公(gong)(gong)開發行約6304.56萬股(gu)，作價(jia)6.5億元(yuan)收購河南德(de)寶100%股(gu)權(quan)。公(gong)(gong)司(si)股(gu)票(piao)將繼續停牌。

增值率(lv)高達826.50%

國(guo)發(fa)股(gu)(gu)份(fen)公(gong)告(gao)顯示(shi)，公(gong)司擬以10.31元的價格(ge)非公(gong)開發(fa)行約6304.56萬股(gu)(gu)，以6.5億元交易(yi)作價向北(bei)(bei)京(jing)德(de)寶收購河南德(de)寶100%股(gu)(gu)權。由于北(bei)(bei)京(jing)德(de)寶與國(guo)發(fa)股(gu)(gu)份(fen)在(zai)(zai)3月2日簽署《發(fa)行股(gu)(gu)份(fen)購買(mai)資產協議(yi)》，在(zai)(zai)協議(yi)生效并履(lv)行后，北(bei)(bei)京(jing)德(de)寶將持有國(guo)發(fa)股(gu)(gu)份(fen)5%以上的股(gu)(gu)份(fen)，由此(ci)構成關聯交易(yi)。

據了解(jie)，河南(nan)德寶是一家創新型醫(yi)療器械耗(hao)材的(de)智(zhi)慧供應鏈服務(wu)(wu)提供商(shang)(shang)，其(qi)主要運用(yong)物聯網(wang)、互聯網(wang)等云平臺連接醫(yi)療機構與(yu)供應商(shang)(shang)、生產(chan)廠商(shang)(shang)、金(jin)(jin)融(rong)機構，以(yi)提供包(bao)括醫(yi)療器械耗(hao)材配送(song)、供應鏈方(fang)案設計、資金(jin)(jin)結算(suan)以(yi)及信息系統等技術支持與(yu)服務(wu)(wu)。近年來，河南(nan)德寶主要提供的(de)服務(wu)(wu)對象包(bao)括中(zhong)國人(ren)民解(jie)放(fang)軍第一五三(san)中(zhong)心醫(yi)院等多(duo)家部隊(dui)醫(yi)院。

《每日經(jing)濟(ji)新聞(wen)》記者注意到，河南(nan)德(de)寶2014年(nian)(nian)度(du)、2015年(nian)(nian)度(du)分(fen)別實現(xian)營(ying)業收入2.91億元(yuan)(yuan)(yuan)、3.32億元(yuan)(yuan)(yuan)，凈(jing)利(li)潤(run)分(fen)別為(wei)1157.65萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)和1812.63萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)。根據業績承(cheng)諾，河南(nan)德(de)寶的利(li)潤(run)補償期定于(yu)(yu)2016年(nian)(nian)至2019年(nian)(nian)這4個會計年(nian)(nian)度(du)，其(qi)扣非凈(jing)利(li)潤(run)不得低于(yu)(yu)正式評估報告中的預(yu)測盈利(li)數額。根據具(ju)體(ti)的盈利(li)預(yu)測數額，2016年(nian)(nian)、2017年(nian)(nian)、2018年(nian)(nian)及2019年(nian)(nian)分(fen)別不低于(yu)(yu)3600萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)、5200萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)、7200萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)和9700萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)。

更(geng)值得(de)注意的(de)(de)是，根據收益法(fa)預估結(jie)果，河(he)南(nan)德(de)寶(bao)100%股(gu)權預估值約為6.5億元，較其賬(zhang)面(mian)凈資(zi)產(chan)預估增(zeng)值率為826.50%。事(shi)實上，河(he)南(nan)德(de)寶(bao)總資(zi)產(chan)1.86億元，凈資(zi)產(chan)僅(jin)為7015.65萬元。國發(fa)股(gu)份給出高溢(yi)價的(de)(de)理(li)由是，一方面(mian)是最近(jin)5年，國內醫療器(qi)械產(chan)業(ye)年均增(zeng)速超過20%，發(fa)展迅猛。另一方面(mian)則是經過7年的(de)(de)發(fa)展，河(he)南(nan)德(de)寶(bao)已經形成成熟的(de)(de)醫療耗(hao)材采(cai)購(gou)、配送的(de)(de)全流(liu)程(cheng)管理(li)業(ye)務模式，未來發(fa)展業(ye)績潛力巨大。

標的公司資質將到期

值得一提(ti)的(de)(de)是，盡管(guan)國(guo)發(fa)(fa)股份為河南(nan)(nan)(nan)德寶給(gei)出了(le)頗(po)高(gao)的(de)(de)溢價(jia)，但其潛藏(zang)的(de)(de)風(feng)險(xian)仍(reng)不(bu)可忽視。《每(mei)日經(jing)濟新聞》記者注意(yi)到，河南(nan)(nan)(nan)德寶目前正(zheng)面臨部分(fen)資(zi)(zi)質(zhi)證(zheng)(zheng)(zheng)書過(guo)期的(de)(de)風(feng)險(xian)。具體(ti)而(er)言，河南(nan)(nan)(nan)德寶分(fen)別(bie)(bie)擁有醫療器械經(jing)營企業許可證(zheng)(zheng)(zheng)、質(zhi)量管(guan)理體(ti)系認(ren)證(zheng)(zheng)(zheng)證(zheng)(zheng)(zheng)書、認(ren)證(zheng)(zheng)(zheng)證(zheng)(zheng)(zheng)書，其涵蓋的(de)(de)許可范(fan)圍包括(kuo)醫用(yong)電子儀器設備、消(xiao)毒產(chan)品的(de)(de)銷售等多個方面。河南(nan)(nan)(nan)德寶上(shang)(shang)述三(san)個證(zheng)(zheng)(zheng)書到期時間分(fen)別(bie)(bie)為2016年(nian)5月17日、2016年(nian)4月27日、2016年(nian)3月24日。由于國(guo)發(fa)(fa)股份的(de)(de)重(zhong)組預(yu)案(an)尚需(xu)董事(shi)會、股東大會及(ji)證(zheng)(zheng)(zheng)監會批準，這(zhe)意(yi)味著很有可能在上(shang)(shang)市公司正(zheng)式(shi)實施(shi)重(zhong)組后(hou)，標(biao)的(de)(de)公司面臨證(zheng)(zheng)(zheng)書到期的(de)(de)尷尬境地。河南(nan)(nan)(nan)德寶已(yi)提(ti)醒，公司已(yi)向相關主管(guan)部門申(shen)請延期。但如在有效(xiao)期屆(jie)滿(man)后(hou)仍(reng)未取得延期后(hou)的(de)(de)資(zi)(zi)質(zhi)證(zheng)(zheng)(zheng)書，這(zhe)將對河南(nan)(nan)(nan)德寶的(de)(de)正(zheng)常生(sheng)產(chan)經(jing)營產(chan)生(sheng)不(bu)利影(ying)響。除此之外，資(zi)(zi)產(chan)溢價(jia)過(guo)高(gao)還可能出現資(zi)(zi)產(chan)估值與(yu)實際情況不(bu)符的(de)(de)情形，導致出現較高(gao)的(de)(de)風(feng)險(xian)。

除(chu)開(kai)溢(yi)價因素外，過(guo)度(du)集中(zhong)的(de)客戶(hu)群體也為河(he)南德寶業(ye)績(ji)埋(mai)下潛在(zai)(zai)風險。多年來，中(zhong)國人民解放軍(jun)第九十一(yi)中(zhong)心醫(yi)(yi)院(yuan)(yuan)等多家醫(yi)(yi)院(yuan)(yuan)是(shi)河(he)南德寶最(zui)大的(de)客戶(hu)群體。2014年度(du)、2015年度(du)，上述醫(yi)(yi)院(yuan)(yuan)的(de)銷售額占河(he)南德寶當年度(du)營(ying)業(ye)收入的(de)比(bi)例均(jun)保持在(zai)(zai)99%左右(you)。這意(yi)味著，如果河(he)南德寶不能持續(xu)中(zhong)標上述醫(yi)(yi)療機(ji)構的(de)供貨，將大大影響經營(ying)業(ye)績(ji)。

國發股份表示，通過此(ci)次重組，公(gong)司(si)可以進(jin)入醫療器(qi)械耗材的智慧供應鏈服(fu)務(wu)領域，有(you)利于推進(jin)公(gong)司(si)產業結構轉型，創(chuang)造新的利潤增(zeng)長(chang)點(dian)，全面增(zeng)強(qiang)上(shang)市公(gong)司(si)的核心競爭力，促進(jin)公(gong)司(si)持續(xu)、穩健、健康發展(zhan)，為股東(dong)持續(xu)創(chuang)造價值(zhi)。