A股(gu)市場開年(nian)調整，使得權益類(lei)公募產品凈值普遍(bian)承壓。統計(ji)顯示，截(jie)至2月26日，今(jin)年(nian)以來普通股(gu)票型基金、偏股(gu)混合(he)(he)型基金和平衡(heng)混合(he)(he)型基金的平均凈值增長(chang)率分(fen)別為(wei)-22.43%、-14.46%和-14.47%。

需要指出的是，市場(chang)持(chi)續震蕩之(zhi)下，部分次(ci)新基金(jin)選擇輕倉(cang)避(bi)險，年(nian)內凈值浮動較(jiao)小(xiao)。這一(yi)方面顯示當下機(ji)構謹慎情緒(xu)較(jiao)高，另一(yi)方面，若行情顯露反轉跡象(xiang)，入場(chang)“子(zi)彈(dan)”仍(reng)舊充裕。

業績承壓

A股市場(chang)開年調整，上證、深證指(zhi)數年初至今下跌均逾20%。

基(ji)礎市場的疲(pi)弱表現使得權益(yi)類公募(mu)產(chan)品凈值(zhi)普遍承壓。Choice數據統計顯示，截(jie)至2月26日，今年(nian)以來普通股票型基(ji)金、偏(pian)股混合型基(ji)金和平衡混合型基(ji)金的平均凈值(zhi)增長率分別為-22.43%、-14.46%和-14.47%。

在上述權益(yi)類基(ji)金(jin)中(zhong)，光(guang)大(da)保德信欣鑫混合(he)A、易方(fang)達新享混合(he)A和易方(fang)達新益(yi)混合(he)I分別以52.98%、37.26%和15.95%的(de)年內凈值(zhi)增長率排名前三，不過(guo)在分析人士看(kan)來(lai)，這三只凈值(zhi)表現最好的(de)基(ji)金(jin)均(jun)為遭(zao)遇大(da)額贖回的(de)打(da)新基(ji)金(jin)，高額的(de)贖回費(fei)導致剩余份額的(de)凈值(zhi)飆(biao)升。

而在排(pai)(pai)名(ming)(ming)另一端，部(bu)分新興(xing)成長主(zhu)題(ti)基金(jin)凈值跌(die)幅(fu)較大。滬上(shang)某(mou)(mou)家大型(xing)基金(jin)公司(si)旗下(xia)(xia)兩只(zhi)(zhi)去年(nian)業(ye)績排(pai)(pai)名(ming)(ming)均在前(qian)列(lie)的偏股(gu)型(xing)基金(jin)今年(nian)以來分別下(xia)(xia)跌(die)36.74%和(he)35.11%，在所有主(zhu)動開放(fang)式(shi)偏股(gu)型(xing)基金(jin)中排(pai)(pai)名(ming)(ming)倒數第(di)1和(he)倒數第(di)4；南方某(mou)(mou)家大型(xing)基金(jin)公司(si)旗下(xia)(xia)1只(zhi)(zhi)去年(nian)排(pai)(pai)名(ming)(ming)前(qian)三甲的基金(jin)今年(nian)下(xia)(xia)跌(die)36.52%，暫時(shi)排(pai)(pai)名(ming)(ming)倒數第(di)2。

輕倉避險

需要指出的是，市場持續震蕩之下，部分次新基金選擇(ze)輕倉避(bi)險(xian)，年內凈值浮動較小(xiao)。

數據(ju)顯示，在納入統(tong)計范圍(wei)的(de)普通股票(piao)型基金中(zhong)，工銀文體產業(ye)(ye)股票(piao)、圓信(xin)永豐優(you)加(jia)生活、中(zhong)銀戰略新興產業(ye)(ye)股票(piao)和嘉(jia)實環保(bao)低碳股票(piao)4只基金年內跌幅均(jun)在5%以內，在同類基金中(zhong)排名居前(qian)，而查閱上述(shu)基金的(de)成立時間(jian)，均(jun)在去年4季度期(qi)間(jian)。

若將范圍(wei)擴(kuo)大，在(zai)普通(tong)股票型基金中暫時(shi)領跑的前13只基金產(chan)品，均成(cheng)立于(yu)去年下半年。

“股票(piao)型基金(jin)有較(jiao)高的(de)倉位要求，而次新基金(jin)則可以獲得一(yi)定時間的(de)建倉自由期(qi)。”分(fen)析人士表(biao)示(shi)，能(neng)夠在(zai)持(chi)(chi)續震蕩的(de)實況中保持(chi)(chi)較(jiao)小的(de)跌(die)幅(fu)，顯示(shi)次新基金(jin)成立(li)后較(jiao)多選擇輕倉觀察，機構的(de)謹(jin)慎情緒依舊濃(nong)厚。

“不(bu)過這也(ye)暗(an)示，一旦(dan)市場顯露反轉跡象，入場的資(zi)金依舊(jiu)充(chong)裕。”上述分析人士補(bu)充(chong)道(dao)。

預期分歧

而(er)從(cong)基金近期的觀點看，機構對(dui)于(yu)市場后續行情走向的預期分歧較大。

從謹(jin)慎的(de)(de)觀點看(kan)，某(mou)家中型基金公司(si)基金經理認為，實體經濟轉型仍舊(jiu)需要(yao)一(yi)(yi)個過程，企(qi)業盈(ying)利改善難(nan)以(yi)一(yi)(yi)蹴而就；在美元加息的(de)(de)背景(jing)下(xia)，資(zi)(zi)金面進一(yi)(yi)步寬松的(de)(de)空(kong)間日趨(qu)有(you)限，需要(yao)警惕流(liu)動性拐點；加之注冊制改革之下(xia)股票(piao)供給壓力大(da)于2015年、目前市場整(zheng)體估值水(shui)平并不低等因素，今年投資(zi)(zi)預期應較去年有(you)大(da)幅降(jiang)低。

而(er)從積極因素(su)角度看，支撐市(shi)場前期向好的邏輯并未出(chu)現(xian)變化(hua)（匯率穩定、信用擴張、外圍向好、預期明(ming)日開始的G20消息面(mian)偏(pian)正面(mian)）。

在此認(ren)知基(ji)礎上，融通基(ji)金認(ren)為本次下跌的(de)(de)空(kong)間相對(dui)有限，未來仍有較(jiao)好的(de)(de)結構性機會，建議(yi)回避超跌之(zhi)后大幅反彈(dan)、但無成長(chang)空(kong)間的(de)(de)中小創，而更多關注(zhu)供給(gei)側改革有可能給(gei)周期品(pin)帶來的(de)(de)小陽春。

編輯：杜宇 審核(he)：趙慶 終審：靳水(shui)平(ping)