從中國資本市(shi)場(chang)的(de)(de)發展歷程來看(kan)，稽查執法(fa)越來越成(cheng)(cheng)(cheng)為維護市(shi)場(chang)有(you)效、公平、透明的(de)(de)根本保(bao)障，成(cheng)(cheng)(cheng)為保(bao)護投(tou)(tou)資者(zhe)權益、提(ti)振投(tou)(tou)資者(zhe)信(xin)心的(de)(de)有(you)效手段(duan)，成(cheng)(cheng)(cheng)為防范(fan)化解(jie)系統(tong)性金融風(feng)險的(de)(de)堅強(qiang)后(hou)盾(dun)，成(cheng)(cheng)(cheng)為促進、夯實資本市(shi)場(chang)基礎制度(du)的(de)(de)重要推手。接(jie)近監(jian)管(guan)層的(de)(de)人士透露，“寬進嚴管(guan)”、加(jia)強(qiang)稽查執法(fa)，一(yi)直是我國資本市(shi)場(chang)監(jian)管(guan)轉(zhuan)型(xing)的(de)(de)“著(zhu)力(li)點”。以打擊股市(shi)謠言為例，目前證監(jian)會正(zheng)在研(yan)究(jiu)通過打擊編(bian)造傳播虛假信(xin)息(xi)、強(qiang)化信(xin)息(xi)披露監(jian)管(guan)，以及會同有(you)關(guan)部(bu)門加(jia)強(qiang)對相關(guan)信(xin)息(xi)服務單位的(de)(de)規范(fan)管(guan)理等(deng)多種舉措，進一(yi)步規范(fan)資本市(shi)場(chang)信(xin)息(xi)傳播秩序。

維護市場有效公平 提振投資者信心

業內人士指出，加強(qiang)稽(ji)查執法(fa)始終是資本市場健康(kang)運行的(de)(de)重要(yao)前(qian)提。即(ji)便(bian)在誠信機制(zhi)(zhi)較健全(quan)、法(fa)制(zhi)(zhi)較完(wan)善(shan)、機構(gou)投資者占(zhan)比較大(da)的(de)(de)美(mei)國(guo)，美(mei)國(guo)證監會仍不(bu)斷提升執法(fa)力(li)(li)度和執法(fa)密(mi)度，美(mei)國(guo)證監會幾乎一半(ban)以(yi)上的(de)(de)力(li)(li)量都在從事(shi)稽(ji)查執法(fa)。除了美(mei)國(guo)證監會承辦的(de)(de)大(da)量行政調查案(an)件外，每(mei)年還有大(da)量的(de)(de)證券民(min)事(shi)與刑事(shi)案(an)件。

我國資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場具有(you)“新興加轉軌”的(de)基本(ben)特征，市(shi)(shi)(shi)場主體(ti)短期內還(huan)難以完全做(zuo)到歸位盡責、誠信(xin)(xin)自(zi)律，行政(zheng)和(he)解、民(min)事賠償(chang)等“獲利回吐”渠道還(huan)較(jiao)不(bu)(bu)順(shun)暢(chang)，逐(zhu)利資(zi)(zi)本(ben)必將不(bu)(bu)斷挑戰監(jian)管底線。一方(fang)面(mian)，散(san)戶為(wei)主的(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者結(jie)構(gou)決定(ding)了投(tou)(tou)資(zi)(zi)理念(nian)偏向短視，濫用信(xin)(xin)息、資(zi)(zi)金、技術(shu)等優(you)勢從事內幕交易、“老鼠(shu)倉”、操(cao)縱(zong)市(shi)(shi)(shi)場等違法(fa)不(bu)(bu)當行為(wei)大量(liang)存(cun)在，既侵(qin)害(hai)廣大中小(xiao)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者合(he)法(fa)權益，又(you)損(sun)害(hai)市(shi)(shi)(shi)場的(de)公平(ping)性(xing)(xing)，嚴重扭曲價格信(xin)(xin)號，使(shi)治理完善、合(he)法(fa)守(shou)規的(de)公司得不(bu)(bu)到資(zi)(zi)金，績(ji)差(cha)股(gu)、垃圾股(gu)時常創出畸高(gao)，使(shi)金融(rong)資(zi)(zi)源(yuan)(yuan)發(fa)生(sheng)錯配，從根本(ben)上影(ying)響市(shi)(shi)(shi)場功能(neng)的(de)正常發(fa)揮。另一方(fang)面(mian)，部分(fen)上市(shi)(shi)(shi)公司治理結(jie)構(gou)不(bu)(bu)完善、股(gu)權結(jie)構(gou)一股(gu)獨大，容易孳生(sheng)欺詐(zha)發(fa)行、虛假陳述等違法(fa)犯(fan)罪，影(ying)響市(shi)(shi)(shi)場的(de)透(tou)明度，導致信(xin)(xin)息不(bu)(bu)對(dui)稱，損(sun)害(hai)市(shi)(shi)(shi)場有(you)效性(xing)(xing)。因此，只(zhi)有(you)通過切實加強稽查執(zhi)法(fa)，打擊違法(fa)不(bu)(bu)當行為(wei)，才(cai)能(neng)促進(jin)市(shi)(shi)(shi)場的(de)公開(kai)、公平(ping)和(he)公正，提高(gao)交易透(tou)明度和(he)市(shi)(shi)(shi)場有(you)效性(xing)(xing)，促進(jin)市(shi)(shi)(shi)場高(gao)效配置金融(rong)資(zi)(zi)源(yuan)(yuan)。

稽查執法(fa)對于投(tou)資者(zhe)保(bao)護(hu)也具有(you)重(zhong)要(yao)意(yi)義。業內專(zhuan)家介(jie)紹，投(tou)資者(zhe)保(bao)護(hu)方式主要(yao)包括兩類——個體(ti)性保(bao)護(hu)和整體(ti)性保(bao)護(hu)，前者(zhe)即投(tou)資者(zhe)損失(shi)賠償，后者(zhe)則主要(yao)體(ti)現為(wei)通過稽查執法(fa)追究法(fa)律(lv)責任(ren)，進(jin)而反射到個體(ti)保(bao)護(hu)。這需要(yao)懲戒市場失(shi)信，嚴厲打擊、遏制(zhi)、懲處、震懾損害投(tou)資者(zhe)合法(fa)權益的不(bu)法(fa)行為(wei)，同(tong)時積(ji)極推動建(jian)立健(jian)全民事賠償訴訟機制(zhi)，讓違法(fa)者(zhe)加倍付(fu)出經濟(ji)賠償，大幅(fu)增加違法(fa)成本(ben)。

券(quan)商人士指出，明(ming)晰(xi)的監(jian)管(guan)行動和及(ji)時、有(you)力(li)的稽查執(zhi)法(fa)(fa)能夠(gou)有(you)效(xiao)維(wei)護市場信用，保障投(tou)(tou)資(zi)(zi)者信心，贏得(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者信任，堅(jian)定投(tou)(tou)資(zi)(zi)者信念。盡管(guan)違(wei)(wei)法(fa)(fa)違(wei)(wei)規(gui)無法(fa)(fa)完全杜絕，但通(tong)過(guo)持續、有(you)力(li)的稽查執(zhi)法(fa)(fa)工作，可以使(shi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者對(dui)于證監(jian)會嚴格執(zhi)法(fa)(fa)形(xing)成(cheng)合理(li)預期，形(xing)成(cheng)越來越強的參與意愿與信心，引導市場主(zhu)體(ti)選(xuan)擇理(li)性投(tou)(tou)資(zi)(zi)、合法(fa)(fa)投(tou)(tou)資(zi)(zi)、長期投(tou)(tou)資(zi)(zi)、價值投(tou)(tou)資(zi)(zi)，從而最(zui)終使(shi)股市得(de)到健康、穩定、可持續的發展。

防范化解金融風險 夯實資本市場基礎制度

熟悉中國資(zi)本(ben)市場(chang)發(fa)展歷(li)(li)史的(de)人士介紹(shao)，稽查(cha)執(zhi)法在我國資(zi)本(ben)市場(chang)發(fa)展的(de)歷(li)(li)次關鍵時期都(dou)發(fa)揮(hui)了不可(ke)替代的(de)重要作用。

2004-2007年證券公(gong)司(si)風險處(chu)置和綜(zong)合治(zhi)理中，通(tong)過打(da)擊(ji)“德隆”“南方證券”等(deng)(deng)系(xi)列(lie)(lie)大要(yao)案，證券期貨行業“浴(yu)火(huo)重生”，并(bing)得以有效抵御2008年國際(ji)金融危機的沖擊(ji)；在上市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)清欠解保(bao)與股(gu)權分置改(gai)革中，對“掏空上市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)”等(deng)(deng)違法犯罪行為重拳出(chu)擊(ji)，稽(ji)查執法成為重要(yao)攻堅手段；在穩妥推進股(gu)票發行注冊制改(gai)革過程中，嚴(yan)厲打(da)擊(ji)萬福(fu)生科(ke)(ke)、天能科(ke)(ke)技、新大地、天豐節能、博元投資(zi)等(deng)(deng)一系(xi)列(lie)(lie)欺詐發行、虛假陳述(shu)案件，實(shi)現前松后緊、寬進嚴(yan)出(chu)的組合效應，切實(shi)規范市(shi)(shi)(shi)場秩(zhi)序。

相關(guan)人士(shi)介紹，近幾年，隨著資本市(shi)場金融產品和(he)互聯網技術創(chuang)新的(de)(de)加快(kuai)、市(shi)場層次的(de)(de)豐(feng)富以(yi)及(ji)市(shi)場規(gui)(gui)模的(de)(de)擴大，市(shi)場結構(gou)(gou)和(he)面(mian)貌發生深刻變化(hua)(hua)，市(shi)場活力得以(yi)釋放，混合型(xing)、交叉型(xing)產品越來(lai)越多，程序化(hua)(hua)交易(yi)、高頻(pin)交易(yi)和(he)“暗池”交易(yi)蓬勃發展，場外非法(fa)經(jing)(jing)營與配資迅速膨脹，違(wei)規(gui)(gui)手法(fa)日(ri)趨隱蔽復雜(za)而變化(hua)(hua)多樣。在(zai)減少事(shi)前(qian)審批的(de)(de)過程中(zhong)，如果事(shi)中(zhong)監(jian)管規(gui)(gui)則未能及(ji)時、有效(xiao)跟(gen)進，風(feng)險(xian)得不(bu)到及(ji)時矯正與制止(zhi)，到事(shi)后監(jian)管環節，則會以(yi)某市(shi)場領域、某類型(xing)的(de)(de)違(wei)法(fa)違(wei)規(gui)(gui)高發頻(pin)發的(de)(de)形式集中(zhong)表(biao)現出(chu)來(lai)，成(cheng)為(wei)(wei)(wei)改革發展的(de)(de)“攔路虎”“絆腳石”。因此，稽查執法(fa)已經(jing)(jing)成(cheng)為(wei)(wei)(wei)監(jian)管機構(gou)(gou)履(lv)行職責的(de)(de)最(zui)后一道防線，成(cheng)為(wei)(wei)(wei)證券期貨市(shi)場最(zui)后的(de)(de)“看門(men)人”。某種意義上講，也(ye)成(cheng)為(wei)(wei)(wei)監(jian)管機構(gou)(gou)揭示監(jian)管重(zhong)心及(ji)變化(hua)(hua)的(de)(de)風(feng)向(xiang)標。

有(you)法律(lv)專家表示，要在創(chuang)新過程中(zhong)推(tui)動市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)穩定發展，最有(you)效的(de)(de)方式(shi)，就是要通過稽查執法對市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)參與者(zhe)的(de)(de)過度投(tou)機、違規(gui)不當、違法犯(fan)罪行為給予及時、嚴厲的(de)(de)懲戒和制(zhi)裁，維護(hu)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)秩序，清除不合格的(de)(de)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)參與者(zhe)，或(huo)在極端情況下進行風險處(chu)置，對資本(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)長(chang)期穩定健康發展起到保(bao)駕護(hu)航的(de)(de)作用。

完善稽查執法機制 推動監管轉型

接近監管(guan)層(ceng)的(de)人士透露，“寬進嚴管(guan)”、加強稽查執法，早(zao)已成為我國(guo)資本市(shi)場監管(guan)轉型的(de)“著力點”。資本市(shi)場監管(guan)需要(yao)以此(ci)為契機，更加尊重(zhong)市(shi)場客觀(guan)規律，扭轉市(shi)場發(fa)展早(zao)期(qi)存在的(de)“重(zhong)審批、輕監管(guan)”傾向(xiang)，將監管(guan)機構的(de)“主營業務”從審核審批向(xiang)監管(guan)執法轉變，將“工作重(zhong)心”從事前把關(guan)向(xiang)事中事后管(guan)理(li)轉移(yi)。

實際上，證監(jian)會(hui)近年(nian)來一直注(zhu)重加(jia)快監(jian)管職能轉變，加(jia)速減政放權，加(jia)強稽(ji)查(cha)執法(fa)，踐行證監(jian)會(hui)“兩維(wei)護、一促進”的主(zhu)要(yao)職責。2013年(nian)8月，《中(zhong)國證監(jian)會(hui)關于進一步加(jia)強稽(ji)查(cha)執法(fa)工作的意見(jian)》提出，“稽(ji)查(cha)執法(fa)是證監(jian)會(hui)的基本(ben)職責和核心工作，是加(jia)快資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)改(gai)革開放、實現市(shi)場(chang)創新發展的重要(yao)基礎，是維(wei)護公開、公平、公正(zheng)的市(shi)場(chang)秩(zhi)序、維(wei)護投資(zi)者(zhe)合法(fa)權益(yi)、促進資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)健康發展的根(gen)本(ben)保障。”

2014、2015年(nian)，證監(jian)會(hui)黨(dang)委(wei)分(fen)別以(yi)“大力(li)推進(jin)證券期(qi)貨監(jian)管(guan)轉型”“聚焦監(jian)管(guan)轉型、提高(gao)監(jian)管(guan)效(xiao)能(neng)”作(zuo)(zuo)為(wei)年(nian)度工(gong)作(zuo)(zuo)目(mu)標(biao)，采取一系列(lie)舉措加(jia)強稽(ji)查執法(fa)(fa)。近幾年(nian)，總體上看，稽(ji)查執法(fa)(fa)工(gong)作(zuo)(zuo)對市場熱點難(nan)點的應對能(neng)力(li)和對監(jian)管(guan)中心工(gong)作(zuo)(zuo)的服務能(neng)力(li)不斷提高(gao)，在(zai)市場健康發展過程中的保(bao)障促進(jin)功(gong)能(neng)越(yue)來越(yue)得到有效(xiao)發揮(hui)，執法(fa)(fa)的公信力(li)和社會(hui)認可(ke)度都(dou)在(zai)逐步提升。

證監(jian)會相關人士透露(lu)，違(wei)(wei)法(fa)(fa)違(wei)(wei)規(gui)(gui)行(xing)為(wei)往(wang)往(wang)滋生于(yu)監(jian)管體制(zhi)(zhi)、機(ji)(ji)制(zhi)(zhi)的(de)薄弱環節(jie)或執法(fa)(fa)盲(mang)區。一(yi)方(fang)面，稽查(cha)(cha)執法(fa)(fa)在查(cha)(cha)處違(wei)(wei)法(fa)(fa)的(de)同時(shi)，可以(yi)及(ji)時(shi)發現(xian)監(jian)管規(gui)(gui)則、創(chuang)新(xin)業務(wu)中的(de)漏洞，推動(dong)完善(shan)監(jian)管規(gui)(gui)則，提(ti)高治理水平(ping)，防止各(ge)類風(feng)(feng)險(xian)(xian)累計疊加形成(cheng)系(xi)統性風(feng)(feng)險(xian)(xian)。2015年初，證監(jian)會稽查(cha)(cha)系(xi)統集中力(li)量，主(zhu)導了(le)對203家證券期貨(huo)經營機(ji)(ji)構(gou)及(ji)私募機(ji)(ji)構(gou)的(de)“兩個(ge)(ge)加強、兩個(ge)(ge)遏(e)制(zhi)(zhi)”專項檢查(cha)(cha)，發現(xian)違(wei)(wei)法(fa)(fa)犯(fan)罪線索及(ji)時(shi)立(li)案(an)，發現(xian)合規(gui)(gui)風(feng)(feng)控問(wen)題(ti)及(ji)時(shi)處置，提(ti)請日常監(jian)管部門關注上百個(ge)(ge)其他風(feng)(feng)險(xian)(xian)隱(yin)患問(wen)題(ti)，對規(gui)(gui)范上述(shu)機(ji)(ji)構(gou)運作(zuo)(zuo)起到了(le)積(ji)極促(cu)進作(zuo)(zuo)用。另一(yi)方(fang)面，通過(guo)開展典型案(an)例宣傳(chuan)與(yu)(yu)警示教(jiao)育培訓活動(dong)，可以(yi)實(shi)現(xian)“打(da)擊與(yu)(yu)防范并(bing)舉(ju)，懲罰與(yu)(yu)教(jiao)育并(bing)重”，擴(kuo)大案(an)件查(cha)(cha)處的(de)社會效果和預防效果。

證監(jian)會(hui)在(zai)推(tui)(tui)動監(jian)管(guan)轉(zhuan)(zhuan)型、推(tui)(tui)動股票注(zhu)冊制改(gai)革的(de)大背(bei)景(jing)下(xia)，提(ti)出并實(shi)施“2015證監(jian)法(fa)(fa)網專項執法(fa)(fa)”行(xing)動，推(tui)(tui)動監(jian)管(guan)執法(fa)(fa)全鏈條形成類(lei)案(an)遏制、快查(cha)(cha)嚴處(chu)(chu)、集(ji)中發布(bu)、公(gong)開(kai)聽(ting)證的(de)新(xin)氣象、新(xin)格局，案(an)件(jian)查(cha)(cha)處(chu)(chu)效(xiao)率(lv)、處(chu)(chu)罰力度和打擊針(zhen)對(dui)性明(ming)顯(xian)提(ti)高。以打擊股市(shi)(shi)謠(yao)言(yan)為例，2015年伊(yi)始，關(guan)于上市(shi)(shi)公(gong)司(si)并購重組、監(jian)管(guan)執法(fa)(fa)動態(tai)和宏觀經濟政策(ce)的(de)各類(lei)虛假信(xin)息(xi)大肆(si)泛(fan)濫，扭曲市(shi)(shi)場(chang)價格信(xin)號，嚴重干擾(rao)投(tou)資(zi)者(zhe)決策(ce)判斷，侵蝕市(shi)(shi)場(chang)運行(xing)的(de)基礎(chu)。證監(jian)會(hui)陸(lu)續(xu)完(wan)成二十余起(qi)“股市(shi)(shi)謠(yao)言(yan)”案(an)件(jian)的(de)查(cha)(cha)處(chu)(chu)或聯手查(cha)(cha)處(chu)(chu)工作，違法(fa)(fa)類(lei)型包(bao)括編造、傳播虛假證券(quan)(quan)期貨信(xin)息(xi)，證券(quan)(quan)投(tou)資(zi)咨詢人員“搶(qiang)帽子”操縱市(shi)(shi)場(chang)和非法(fa)(fa)從事證券(quan)(quan)投(tou)資(zi)咨詢活動等。結(jie)合(he)這些案(an)件(jian)查(cha)(cha)辦實(shi)踐中暴露出的(de)問(wen)題(ti)，證監(jian)會(hui)正在(zai)研究起(qi)草有關(guan)管(guan)理辦法(fa)(fa)，旨在(zai)通過加(jia)強(qiang)對(dui)證券(quan)(quan)期貨市(shi)(shi)場(chang)信(xin)息(xi)服務提(ti)供單位的(de)管(guan)理，進一步規范資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)的(de)信(xin)息(xi)發布(bu)、轉(zhuan)(zhuan)載秩序(xu)。

此外(wai)，專項行(xing)動還就打擊新三板違法(fa)(fa)違規行(xing)為(wei)(wei)、場外(wai)配資(zi)(zi)中典型違法(fa)(fa)違規等(deng)開展稽(ji)查執法(fa)(fa)行(xing)動，守住“不發(fa)生系統性金融(rong)(rong)風(feng)險”的(de)底線，穩定了市場預期。多位法(fa)(fa)律人士(shi)指出，稽(ji)查執法(fa)(fa)作(zuo)為(wei)(wei)事后監管(guan)的(de)主要手段，已然成為(wei)(wei)證監會依法(fa)(fa)治市最(zui)(zui)直觀、最(zui)(zui)有力的(de)保障。在市場創新發(fa)展的(de)過程中，必須加強稽(ji)查執法(fa)(fa)工作(zuo)，有效(xiao)打擊各種違法(fa)(fa)犯罪行(xing)為(wei)(wei)，切實化解金融(rong)(rong)風(feng)險，加快推動形(xing)成“融(rong)(rong)資(zi)(zi)功(gong)能完(wan)備、基(ji)礎制度扎實、市場監管(guan)有效(xiao)、投資(zi)(zi)者權益得到充分(fen)保護(hu)”的(de)股票市場。