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每經記者 牟璇

剛換大股(gu)東不久(jiu)便(bian)宣布停牌的深天(tian)地A（000023，收盤價30.53元）近日拋出了一份(fen)跨界轉型的重(zhong)組預案，公司(si)擬通過發行股(gu)份(fen)及支付現金相結(jie)合的方(fang)式購買友德(de)醫(yi)、贏醫(yi)通各100%股(gu)權(quan)。借此，深天(tian)地將向互聯(lian)網醫(yi)療全面轉型。

值(zhi)得注意的是，此(ci)次深天地擬收購的兩家公司友德醫(yi)、贏醫(yi)通分別(bie)作價20億(yi)元(yuan)和35億(yi)元(yuan)，預估增值(zhi)率分別(bie)為(wei)24.21倍及225.46倍。其(qi)中，此(ci)次估值(zhi)20億(yi)元(yuan)的友德醫(yi)在2014年底(di)宜華健康（000150，收盤價25.75元(yuan)）參與投資(zi)時的估值(zhi)僅為(wei)6億(yi)元(yuan)。也就是說，在一年多(duo)的時間內，友德醫(yi)估值(zhi)增長(chang)了2.33倍。那(nei)么，身價暴漲的友德醫(yi)和贏醫(yi)通究竟有何魅(mei)力(li)？

贏醫通增值達225倍

新年伊始，“網(wang)絡醫院(yuan)”便(bian)成了資本市(shi)(shi)場(chang)上(shang)(shang)格外引人(ren)注目的(de)(de)(de)詞(ci)語。繼(ji)2月(yue)初九州(zhou)通（600998，收盤(pan)價18.66元）與阿里健康共建網(wang)絡醫院(yuan)并嘗鮮網(wang)上(shang)(shang)賣處(chu)方藥后。2月(yue)17日(ri)，深天地這(zhe)(zhe)家原本以商品混凝土為(wei)主業的(de)(de)(de)上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司(si)，也(ye)(ye)拋出了高(gao)達55億元的(de)(de)(de)跨界重組方案。這(zhe)(zhe)也(ye)(ye)是深天地自(zi)去(qu)年5月(yue)擬轉型(xing)新能(neng)源(yuan)領域失敗后的(de)(de)(de)又一積極轉型(xing)嘗試。

根據公告，深(shen)天(tian)地(di)擬以發(fa)行(xing)股(gu)份及(ji)支付現(xian)金(jin)相(xiang)結合(he)的(de)方式購(gou)買杜建(jian)國(guo)等17名自然人及(ji)6家企業(ye)持有的(de)友德(de)醫、贏醫通100%股(gu)權。其中(zhong)，上市公司將以發(fa)行(xing)股(gu)份方式支付交(jiao)易(yi)對價的(de)80%，剩(sheng)(sheng)余20%對價以現(xian)金(jin)支付。同(tong)時，公司擬向華旗瑞(rui)吉(ji)及(ji)其他(ta)認購(gou)方定增股(gu)票募集配套資(zi)金(jin)，募資(zi)總額不(bu)超(chao)過55億元(yuan)(yuan)。其中(zhong)，11億元(yuan)(yuan)用(yong)于向交(jiao)易(yi)對方支付現(xian)金(jin)對價，剩(sheng)(sheng)余部分(fen)扣除本次交(jiao)易(yi)中(zhong)介費(fei)用(yong)后用(yong)于投資(zi)建(jian)設健(jian)康(kang)云數據中(zhong)心、網絡醫院(yuan)線下服務點、收購(gou)（托管）醫院(yuan)并投資(zi)醫院(yuan)基礎(chu)設施建(jian)設等項目。發(fa)行(xing)價格均(jun)為20.55元(yuan)(yuan)/股(gu)。

《每日經濟新(xin)聞》記(ji)者注(zhu)意到，此次(ci)交易完成(cheng)后(hou)，華(hua)旗瑞吉將持(chi)有上市公司(si)22.20%股權，成(cheng)為上市公司(si)大股東。值得一提的(de)是，兩家標的(de)公司(si)友德醫(yi)(yi)和(he)贏醫(yi)(yi)通(tong)成(cheng)立(li)均未超(chao)過5年，而其100%股權的(de)交易價格分別(bie)達到了20億(yi)元(yuan)以及35億(yi)元(yuan)。按照(zhao)預估增(zeng)值率來看(kan)，分別(bie)增(zeng)值24.21倍以及225.46倍。

友德醫估值一年增2倍

資料(liao)顯(xian)示，友德(de)醫(yi)(yi)(yi)成立于2014年(nian)8月(yue)，通(tong)過與廣東(dong)省第(di)二人民醫(yi)(yi)(yi)院(yuan)合作建立網絡(luo)(luo)醫(yi)(yi)(yi)院(yuan)。其中，友德(de)醫(yi)(yi)(yi)為網絡(luo)(luo)醫(yi)(yi)(yi)院(yuan)提供(gong)在線(xian)平(ping)臺(tai)(tai)支持(chi)及會(hui)員(yuan)的(de)(de)在線(xian)健康(kang)管理。自(zi)2015年(nian)10月(yue)試運行以來，截至2016年(nian)1月(yue)31日，公司共發(fa)展普惠會(hui)員(yuan)近(jin)300萬人。而贏(ying)醫(yi)(yi)(yi)通(tong)則(ze)是(shi)為友德(de)醫(yi)(yi)(yi)會(hui)員(yuan)提供(gong)線(xian)下(xia)體檢(jian)(jian)(jian)(jian)服(fu)務和(he)(he)線(xian)下(xia)健康(kang)管理服(fu)務，為網絡(luo)(luo)醫(yi)(yi)(yi)院(yuan)合作伙伴提供(gong)藥品統購服(fu)務，根據合作醫(yi)(yi)(yi)院(yuan)的(de)(de)執業醫(yi)(yi)(yi)師(shi)通(tong)過網絡(luo)(luo)醫(yi)(yi)(yi)院(yuan)平(ping)臺(tai)(tai)為患者(zhe)開具(ju)的(de)(de)檢(jian)(jian)(jian)(jian)驗(yan)檢(jian)(jian)(jian)(jian)查單組(zu)織醫(yi)(yi)(yi)療機(ji)構開展檢(jian)(jian)(jian)(jian)驗(yan)檢(jian)(jian)(jian)(jian)查服(fu)務，并及時將相關體檢(jian)(jian)(jian)(jian)結(jie)果(guo)和(he)(he)檢(jian)(jian)(jian)(jian)驗(yan)檢(jian)(jian)(jian)(jian)查結(jie)果(guo)上傳(chuan)到(dao)網絡(luo)(luo)醫(yi)(yi)(yi)院(yuan)平(ping)臺(tai)(tai)。贏(ying)醫(yi)(yi)(yi)通(tong)主要(yao)收入來自(zi)友德(de)醫(yi)(yi)(yi)會(hui)員(yuan)的(de)(de)腦卒中及三高檢(jian)(jian)(jian)(jian)驗(yan)服(fu)務費。

值(zhi)(zhi)得注意的是，A股(gu)(gu)另一家(jia)上市公司宜華健康曾于2014年(nian)12月以1.2億元獲得了友德醫20%的股(gu)(gu)權(quan)。也就(jiu)是說(shuo)，當(dang)時友德醫100%股(gu)(gu)權(quan)的估(gu)值(zhi)(zhi)為(wei)(wei)6億元。對于一家(jia)成立僅(jin)4個月、凈資產僅(jin)為(wei)(wei)500萬元的公司來講，6億元的估(gu)值(zhi)(zhi)已(yi)經溢價超過百倍。

然(ran)而(er)，此次深天地擬全(quan)資收購(gou)友(you)(you)德(de)醫(yi)時(shi)(shi)，友(you)(you)德(de)醫(yi)的估(gu)(gu)值(zhi)更是“水漲船高(gao)”。根(gen)據公(gong)告，經預(yu)估(gu)(gu)，友(you)(you)德(de)醫(yi)100%股權預(yu)估(gu)(gu)值(zhi)約為21.05億(yi)元，預(yu)估(gu)(gu)增(zeng)值(zhi)率達到24.21倍。按照最終(zhong)確(que)定(ding)的友(you)(you)德(de)醫(yi)交易(yi)價(jia)(jia)格(ge)20億(yi)元，較2014年底宜(yi)(yi)華健康(kang)入股時(shi)(shi)也(ye)溢(yi)價(jia)(jia)2.33倍。這對于宜(yi)(yi)華健康(kang)來說顯然(ran)是筆劃算的買賣。

值得(de)一提的是，按照此前(qian)(qian)宜華健康的公告，友德醫(yi)承諾2016~2017年(nian)實現凈(jing)利(li)潤(run)分別不低(di)于1.2億元和(he)1.5億元。而(er)在此次深天(tian)地的收(shou)購方案中，友德醫(yi)對2016年(nian)、2017年(nian)的業(ye)績(ji)承諾較一年(nian)多(duo)前(qian)(qian)僅(jin)分別增長了2500萬元和(he)3900萬元，預(yu)計2016~2017年(nian)凈(jing)利(li)潤(run)分別不低(di)于1.45億元和(he)1.89億元。

此外，按照2016年(nian)實(shi)現(xian)凈利(li)潤1.45億元來(lai)算，對友(you)德醫來(lai)說也并不輕松。從友(you)德醫2015年(nian)的(de)財務(wu)數據來(lai)看，友(you)德醫2015年(nian)未經審(shen)計的(de)凈利(li)潤為2059.43萬元。這意味著友(you)德醫在2016年(nian)要較2015年(nian)凈利(li)潤實(shi)現(xian)超過6倍的(de)增長，才(cai)能(neng)達到(dao)上述業績承諾的(de)要求。

贏(ying)(ying)醫通相較友德醫的(de)溢價幅度則(ze)更高(gao)。按照贏(ying)(ying)醫通100%股權預(yu)估(gu)(gu)值35.19億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)來看(kan)，預(yu)估(gu)(gu)增值率達(da)到(dao)了225.46倍。贏(ying)(ying)醫通的(de)業績(ji)承諾則(ze)為，2016年(nian)~2021年(nian)實(shi)現的(de)凈利(li)(li)潤(run)分(fen)別不低于2.55億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、3.31億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、4.3億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、5.16億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、6.19億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)以及7.43億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。按照贏(ying)(ying)醫通2015年(nian)未經審計凈利(li)(li)潤(run)為1043.51萬元(yuan)(yuan)(yuan)來算，若2016年(nian)要(yao)達(da)到(dao)2.55億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)的(de)凈利(li)(li)潤(run)，需要(yao)實(shi)現23.43倍的(de)增長。